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大豆期貨：基本面短期難有明顯改善
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昨日，美豆期貨價(jià)格跌破了重要的支撐位，繼續(xù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)兩粕也出現(xiàn)了大幅跳水，領(lǐng)跌商品市場(chǎng)。
8月13日凌晨，USDA公布了其備受關(guān)注的供需報(bào)告。作為全年最重要的報(bào)告之一，這份報(bào)告首次結(jié)合了線上和線下的調(diào)研數(shù)據(jù)，給出了新一年度的作物單產(chǎn)預(yù)估，為市場(chǎng)對(duì)后續(xù)收獲季產(chǎn)量的判斷定下了基調(diào)。相較于5月至7月的模型預(yù)估數(shù)據(jù)，這份報(bào)告具有更為重要的指導(dǎo)意義。
在期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶圣炎的看來，USDA報(bào)告公布前，市場(chǎng)普遍預(yù)期報(bào)告將沿用6月底的種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)，并小幅上調(diào)單產(chǎn)。然而，報(bào)告的實(shí)際數(shù)據(jù)卻顯示美豆的產(chǎn)量、單產(chǎn)以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存均大幅高于前值和市場(chǎng)分析師的預(yù)估，這出乎意料地打壓了國(guó)際大豆價(jià)格。因此，芝商所美豆主連迅速跌破下方的支撐位，開始在低位震蕩，顯示出市場(chǎng)在消化報(bào)告內(nèi)容后對(duì)波動(dòng)區(qū)間的重新評(píng)估，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將可能延續(xù)跌勢(shì)。
期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰對(duì)USDA報(bào)告的數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入分析。他指出，盡管市場(chǎng)在報(bào)告發(fā)布前已預(yù)期本次月報(bào)將偏空，但報(bào)告的實(shí)際數(shù)據(jù)仍然超出了市場(chǎng)的預(yù)期。對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)注的2024/2025年度美豆單產(chǎn)，USDA報(bào)告的最新預(yù)估值為每英畝53.2蒲式耳，這高于報(bào)告前市場(chǎng)的預(yù)估均值。此外，報(bào)告還將新季美豆的種植面積及收割面積均上調(diào)，分別至8710萬英畝和8630萬英畝。即使在2024/2025年度美豆出口預(yù)估小幅上調(diào)的情況下，期末庫存預(yù)估仍大幅上調(diào)至5.6億蒲式耳，這高于報(bào)告前市場(chǎng)的預(yù)估以及此前的7月預(yù)估和2023/2024年度的預(yù)估。
受到這些因素的影響，CBOT大豆11月合約價(jià)格跌至988美分/蒲式耳。期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年美豆生長(zhǎng)期的天氣狀況良好，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率居高不下。盡管USDA報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)的預(yù)測(cè)值為每英畝53.2蒲式耳，但這是今年首個(gè)基于調(diào)查的美國(guó)大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)。如果后期天氣持續(xù)理想，美豆的單產(chǎn)和產(chǎn)量仍有上調(diào)的可能，這意味著美豆的供應(yīng)量仍有可能繼續(xù)增加。
在需求方面，USDA報(bào)告顯示，由于近期美豆的壓榨需求低迷和中國(guó)進(jìn)口的延緩，需求僅增加了0.25億蒲式耳。預(yù)計(jì)2024/2025年度美豆期末庫存將增加至5.6億蒲式耳，環(huán)比上調(diào)28.7%，庫消比大幅上升至12.76%。陶圣炎分析指出，庫消比的顯著增加將導(dǎo)致美豆價(jià)格中樞進(jìn)一步下調(diào)，USDA預(yù)計(jì)季度平均價(jià)格將下調(diào)至每蒲式耳1080美分左右，預(yù)計(jì)美豆主力合約后續(xù)的運(yùn)行區(qū)間將在900至1080美分之間。
然而，需求方面仍存在許多變數(shù)。楊京指出，一是報(bào)告預(yù)估中國(guó)需求同比增加至1.268億噸，但今年二季度中國(guó)生豬和能繁母豬存欄分別同比下降4.6%和6%，因此中國(guó)大豆需求能否實(shí)現(xiàn)如此大的增長(zhǎng)尚存疑慮。二是國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存壓力依然明顯，8月份的進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)將增加，港口進(jìn)口大豆庫存量呈上升趨勢(shì)。三是美國(guó)大選可能影響中國(guó)的大豆采購進(jìn)程，如果特朗普當(dāng)選美國(guó)下任總統(tǒng)，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的可能性將增大，這可能干擾中國(guó)對(duì)美豆的采購進(jìn)程。
從國(guó)內(nèi)角度看，陶圣炎認(rèn)為大豆所受的影響來自兩個(gè)方面。一方面是新作美豆價(jià)格下跌導(dǎo)致成本端垮塌，且在豐產(chǎn)預(yù)期下油廠進(jìn)口節(jié)奏的緩慢可能進(jìn)一步導(dǎo)致價(jià)格的負(fù)反饋。另一方面是USDA報(bào)告進(jìn)一步調(diào)高了中國(guó)從巴西進(jìn)口大豆的預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)油廠在正榨利和高到港的驅(qū)動(dòng)下維持高開機(jī)率，這使得豆粕始終面臨高庫存、高壓榨帶來的供給壓力。因此現(xiàn)貨基差遲遲未見反彈，成交量也持續(xù)低迷。
綜合來看國(guó)內(nèi)大豆、豆粕的基本面短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善的跡象。USDA報(bào)告對(duì)國(guó)際大豆的超預(yù)期利空加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒國(guó)內(nèi)豆系期價(jià)或延續(xù)跌勢(shì)。
8月13日凌晨，USDA公布了其備受關(guān)注的供需報(bào)告。作為全年最重要的報(bào)告之一，這份報(bào)告首次結(jié)合了線上和線下的調(diào)研數(shù)據(jù)，給出了新一年度的作物單產(chǎn)預(yù)估，為市場(chǎng)對(duì)后續(xù)收獲季產(chǎn)量的判斷定下了基調(diào)。相較于5月至7月的模型預(yù)估數(shù)據(jù)，這份報(bào)告具有更為重要的指導(dǎo)意義。
在期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶圣炎的看來，USDA報(bào)告公布前，市場(chǎng)普遍預(yù)期報(bào)告將沿用6月底的種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)，并小幅上調(diào)單產(chǎn)。然而，報(bào)告的實(shí)際數(shù)據(jù)卻顯示美豆的產(chǎn)量、單產(chǎn)以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存均大幅高于前值和市場(chǎng)分析師的預(yù)估，這出乎意料地打壓了國(guó)際大豆價(jià)格。因此，芝商所美豆主連迅速跌破下方的支撐位，開始在低位震蕩，顯示出市場(chǎng)在消化報(bào)告內(nèi)容后對(duì)波動(dòng)區(qū)間的重新評(píng)估，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將可能延續(xù)跌勢(shì)。
期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰對(duì)USDA報(bào)告的數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入分析。他指出，盡管市場(chǎng)在報(bào)告發(fā)布前已預(yù)期本次月報(bào)將偏空，但報(bào)告的實(shí)際數(shù)據(jù)仍然超出了市場(chǎng)的預(yù)期。對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)注的2024/2025年度美豆單產(chǎn)，USDA報(bào)告的最新預(yù)估值為每英畝53.2蒲式耳，這高于報(bào)告前市場(chǎng)的預(yù)估均值。此外，報(bào)告還將新季美豆的種植面積及收割面積均上調(diào)，分別至8710萬英畝和8630萬英畝。即使在2024/2025年度美豆出口預(yù)估小幅上調(diào)的情況下，期末庫存預(yù)估仍大幅上調(diào)至5.6億蒲式耳，這高于報(bào)告前市場(chǎng)的預(yù)估以及此前的7月預(yù)估和2023/2024年度的預(yù)估。
受到這些因素的影響，CBOT大豆11月合約價(jià)格跌至988美分/蒲式耳。期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年美豆生長(zhǎng)期的天氣狀況良好，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率居高不下。盡管USDA報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)的預(yù)測(cè)值為每英畝53.2蒲式耳，但這是今年首個(gè)基于調(diào)查的美國(guó)大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)。如果后期天氣持續(xù)理想，美豆的單產(chǎn)和產(chǎn)量仍有上調(diào)的可能，這意味著美豆的供應(yīng)量仍有可能繼續(xù)增加。
在需求方面，USDA報(bào)告顯示，由于近期美豆的壓榨需求低迷和中國(guó)進(jìn)口的延緩，需求僅增加了0.25億蒲式耳。預(yù)計(jì)2024/2025年度美豆期末庫存將增加至5.6億蒲式耳，環(huán)比上調(diào)28.7%，庫消比大幅上升至12.76%。陶圣炎分析指出，庫消比的顯著增加將導(dǎo)致美豆價(jià)格中樞進(jìn)一步下調(diào)，USDA預(yù)計(jì)季度平均價(jià)格將下調(diào)至每蒲式耳1080美分左右，預(yù)計(jì)美豆主力合約后續(xù)的運(yùn)行區(qū)間將在900至1080美分之間。
然而，需求方面仍存在許多變數(shù)。楊京指出，一是報(bào)告預(yù)估中國(guó)需求同比增加至1.268億噸，但今年二季度中國(guó)生豬和能繁母豬存欄分別同比下降4.6%和6%，因此中國(guó)大豆需求能否實(shí)現(xiàn)如此大的增長(zhǎng)尚存疑慮。二是國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存壓力依然明顯，8月份的進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)將增加，港口進(jìn)口大豆庫存量呈上升趨勢(shì)。三是美國(guó)大選可能影響中國(guó)的大豆采購進(jìn)程，如果特朗普當(dāng)選美國(guó)下任總統(tǒng)，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的可能性將增大，這可能干擾中國(guó)對(duì)美豆的采購進(jìn)程。
從國(guó)內(nèi)角度看，陶圣炎認(rèn)為大豆所受的影響來自兩個(gè)方面。一方面是新作美豆價(jià)格下跌導(dǎo)致成本端垮塌，且在豐產(chǎn)預(yù)期下油廠進(jìn)口節(jié)奏的緩慢可能進(jìn)一步導(dǎo)致價(jià)格的負(fù)反饋。另一方面是USDA報(bào)告進(jìn)一步調(diào)高了中國(guó)從巴西進(jìn)口大豆的預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)油廠在正榨利和高到港的驅(qū)動(dòng)下維持高開機(jī)率，這使得豆粕始終面臨高庫存、高壓榨帶來的供給壓力。因此現(xiàn)貨基差遲遲未見反彈，成交量也持續(xù)低迷。
綜合來看國(guó)內(nèi)大豆、豆粕的基本面短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善的跡象。USDA報(bào)告對(duì)國(guó)際大豆的超預(yù)期利空加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒國(guó)內(nèi)豆系期價(jià)或延續(xù)跌勢(shì)。
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