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玉米期貨市場(chǎng)大概率將以寬松預(yù)期收尾
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自七月份以來，全球玉米市場(chǎng)內(nèi)外盤期價(jià)均呈現(xiàn)出一種波動(dòng)下行的趨勢(shì)，當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)刷新了本年度的最低點(diǎn)。從國(guó)際市場(chǎng)視角觀察，玉米市場(chǎng)的壓力主要源于兩個(gè)方面：其一，舊作玉米的供應(yīng)預(yù)期并未出現(xiàn)明顯的緊縮趨勢(shì)；其二，北半球的氣候狀況平穩(wěn)，預(yù)示著新季供需將傾向于寬松。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，下游消費(fèi)信心不足，同時(shí)受到替代品端的影響，這削弱了季節(jié)性支撐。現(xiàn)貨市場(chǎng)的再次疲軟表現(xiàn)給市場(chǎng)情緒帶來了壓力。此外，新季玉米生長(zhǎng)期的天氣穩(wěn)定以及外盤期價(jià)重心的下移，進(jìn)一步構(gòu)成了利空影響。
短期內(nèi)，舊作玉米的影響正接近尾聲，新作玉米逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)。鑒于當(dāng)前仍處于新季玉米的主要生長(zhǎng)階段，天氣的不確定性提供了一定支撐，但支撐力度尚需進(jìn)一步觀察。消費(fèi)端的影響仍然呈弱勢(shì)，整體期價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)。全球玉米舊作或?qū)⒁詫捤筛娼K。
回顧去年北半球的玉米豐收，奠定了舊作供應(yīng)寬松的主基調(diào)。隨著北半球供應(yīng)的確定，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了南美產(chǎn)量及消費(fèi)預(yù)期的變化。今年一季度，南美玉米的產(chǎn)量與消費(fèi)預(yù)期出現(xiàn)了小幅波動(dòng)，舊作供應(yīng)的寬松程度預(yù)期為市場(chǎng)帶來了一定支撐。然而，隨著南美玉米的收獲與消費(fèi)逐步落地，預(yù)期的收斂并未如愿實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，美國(guó)玉米的季度庫存高于預(yù)期，進(jìn)一步證實(shí)了其市場(chǎng)寬松的程度，使得市場(chǎng)再次承受寬松壓力。
從年度市場(chǎng)角度看，當(dāng)前玉米舊作已進(jìn)入收尾階段，各項(xiàng)數(shù)據(jù)依然指向?qū)捤深A(yù)期。具體來看，南美玉米產(chǎn)量呈現(xiàn)出高兌現(xiàn)的態(tài)勢(shì)。CONAB預(yù)估2023/2024年度巴西玉米總產(chǎn)量將達(dá)到1.16億噸，處于歷史次高水平。BAGE預(yù)估2023/2024年度阿根廷玉米產(chǎn)量將在4650萬至4750萬噸之間，同比增長(zhǎng)明顯。而在美玉米方面，其消費(fèi)表現(xiàn)仍屬一般。據(jù)USDA的周度出口數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日當(dāng)周，美玉米累計(jì)出口銷售量略低于年度目標(biāo)。
對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，2023/2024年度的玉米消費(fèi)維持弱預(yù)期。從養(yǎng)殖消費(fèi)端看，雖然今年二季度我國(guó)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)有所修復(fù)，為玉米消費(fèi)端帶來一定好轉(zhuǎn)預(yù)期，但市場(chǎng)的持續(xù)驅(qū)動(dòng)仍需進(jìn)一步觀察。消費(fèi)者對(duì)于生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的修復(fù)幅度、力度及穩(wěn)定性存在疑慮，因此玉米消費(fèi)并未表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)勁動(dòng)力。同時(shí)，進(jìn)口谷物及小麥等替代品的影響仍不可小覷，階段性消費(fèi)節(jié)奏的干擾依然存在。
在工業(yè)消費(fèi)端，2023年四季度的玉米深加工利潤(rùn)表現(xiàn)較好，為工業(yè)消費(fèi)提供了一定支撐。然而進(jìn)入2024年，深加工利潤(rùn)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，玉米消費(fèi)再次回歸弱預(yù)期。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)情況，養(yǎng)殖下游及深加工下游的持續(xù)推動(dòng)力依然不足，玉米消費(fèi)的持續(xù)支撐也顯得力不從心。
綜合分析，2023/2024年度全球及國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)大概率將以寬松預(yù)期收尾。對(duì)于即將到來的2024/2025年度市場(chǎng)預(yù)估，依然是豐產(chǎn)與消費(fèi)疲弱的博弈。市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將維持寬松格局，對(duì)價(jià)格構(gòu)成明顯壓力。然而新季玉米產(chǎn)量尚未確定，仍存在變數(shù)，這將在一定程度上緩解其階段性壓力。短期內(nèi)期價(jià)可能呈現(xiàn)溫和弱勢(shì)波動(dòng)，后續(xù)需密切關(guān)注新季玉米產(chǎn)量的進(jìn)一步兌現(xiàn)情況以及消費(fèi)預(yù)期的變化。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，下游消費(fèi)信心不足，同時(shí)受到替代品端的影響，這削弱了季節(jié)性支撐。現(xiàn)貨市場(chǎng)的再次疲軟表現(xiàn)給市場(chǎng)情緒帶來了壓力。此外，新季玉米生長(zhǎng)期的天氣穩(wěn)定以及外盤期價(jià)重心的下移，進(jìn)一步構(gòu)成了利空影響。
短期內(nèi)，舊作玉米的影響正接近尾聲，新作玉米逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)。鑒于當(dāng)前仍處于新季玉米的主要生長(zhǎng)階段，天氣的不確定性提供了一定支撐，但支撐力度尚需進(jìn)一步觀察。消費(fèi)端的影響仍然呈弱勢(shì)，整體期價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)。全球玉米舊作或?qū)⒁詫捤筛娼K。
回顧去年北半球的玉米豐收，奠定了舊作供應(yīng)寬松的主基調(diào)。隨著北半球供應(yīng)的確定，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了南美產(chǎn)量及消費(fèi)預(yù)期的變化。今年一季度，南美玉米的產(chǎn)量與消費(fèi)預(yù)期出現(xiàn)了小幅波動(dòng)，舊作供應(yīng)的寬松程度預(yù)期為市場(chǎng)帶來了一定支撐。然而，隨著南美玉米的收獲與消費(fèi)逐步落地，預(yù)期的收斂并未如愿實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，美國(guó)玉米的季度庫存高于預(yù)期，進(jìn)一步證實(shí)了其市場(chǎng)寬松的程度，使得市場(chǎng)再次承受寬松壓力。
從年度市場(chǎng)角度看，當(dāng)前玉米舊作已進(jìn)入收尾階段，各項(xiàng)數(shù)據(jù)依然指向?qū)捤深A(yù)期。具體來看，南美玉米產(chǎn)量呈現(xiàn)出高兌現(xiàn)的態(tài)勢(shì)。CONAB預(yù)估2023/2024年度巴西玉米總產(chǎn)量將達(dá)到1.16億噸，處于歷史次高水平。BAGE預(yù)估2023/2024年度阿根廷玉米產(chǎn)量將在4650萬至4750萬噸之間，同比增長(zhǎng)明顯。而在美玉米方面，其消費(fèi)表現(xiàn)仍屬一般。據(jù)USDA的周度出口數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日當(dāng)周，美玉米累計(jì)出口銷售量略低于年度目標(biāo)。
對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，2023/2024年度的玉米消費(fèi)維持弱預(yù)期。從養(yǎng)殖消費(fèi)端看，雖然今年二季度我國(guó)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)有所修復(fù)，為玉米消費(fèi)端帶來一定好轉(zhuǎn)預(yù)期，但市場(chǎng)的持續(xù)驅(qū)動(dòng)仍需進(jìn)一步觀察。消費(fèi)者對(duì)于生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的修復(fù)幅度、力度及穩(wěn)定性存在疑慮，因此玉米消費(fèi)并未表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)勁動(dòng)力。同時(shí)，進(jìn)口谷物及小麥等替代品的影響仍不可小覷，階段性消費(fèi)節(jié)奏的干擾依然存在。
在工業(yè)消費(fèi)端，2023年四季度的玉米深加工利潤(rùn)表現(xiàn)較好，為工業(yè)消費(fèi)提供了一定支撐。然而進(jìn)入2024年，深加工利潤(rùn)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，玉米消費(fèi)再次回歸弱預(yù)期。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)情況，養(yǎng)殖下游及深加工下游的持續(xù)推動(dòng)力依然不足，玉米消費(fèi)的持續(xù)支撐也顯得力不從心。
綜合分析，2023/2024年度全球及國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)大概率將以寬松預(yù)期收尾。對(duì)于即將到來的2024/2025年度市場(chǎng)預(yù)估，依然是豐產(chǎn)與消費(fèi)疲弱的博弈。市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將維持寬松格局，對(duì)價(jià)格構(gòu)成明顯壓力。然而新季玉米產(chǎn)量尚未確定，仍存在變數(shù)，這將在一定程度上緩解其階段性壓力。短期內(nèi)期價(jià)可能呈現(xiàn)溫和弱勢(shì)波動(dòng)，后續(xù)需密切關(guān)注新季玉米產(chǎn)量的進(jìn)一步兌現(xiàn)情況以及消費(fèi)預(yù)期的變化。
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