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彈性體期貨：板塊隨后進行了回調整理
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自2024年以來，三個橡膠品種之間的聯動性日漸增強。特別地，BR品種的持倉量與交易量相對較少，使其難以形成獨立的行情走勢，大多數時間里都是跟隨兩個天然橡膠品種的價格波動。
在2024年的前七個月，BR的行情呈現出震蕩上行的趨勢，期間不乏觸及漲停的情況。我們將BR的走勢細分為三個階段來具體分析。
第一階段，一月份時，由于丁二烯港口庫存偏低，價格呈現上漲趨勢，這為BR提供了支撐。然而，隨著順丁橡膠生產設備的陸續重啟，供應量逐漸增加，對BR的上漲勢頭產生了一定的壓制。進入二月，丁二烯價格依然保持上漲態勢，從而帶動BR的價格持續上升。
第二階段，從三月至五月，丁二烯港口庫存一直維持較低水平。丁二烯的高價導致順丁橡膠行業出現虧損，行業開工率不斷下滑。與此同時，天然橡膠原料供應頻繁出現超出預期的情況，使得天然橡膠迎來多個上漲行情。在這一階段，BR跟隨RU與NR的價格一同上漲。
第三階段，六月至七月，由于丁二烯供應回歸未能達到預期水平，港口庫存持續下滑。順丁橡膠行業依然處于虧損狀態，開工率保持在低位。然而，由于庫存已去化至低位，BR接過天然橡膠的上漲勢頭，出現增倉大漲的情況。特別是在6月7日觸及漲停，并在6月13日創下上市以來的新高，領漲橡膠板塊。然而，隨著市場投資行為的降溫和天然橡膠供應回歸的預期，橡膠板塊隨后進行了回調整理。
自7月以來，成本端的丁二烯裝置檢修減少的幅度較之前更大，同時進口量有回歸的預期。然而，考慮到原油價格區間的震蕩預估，煉廠利潤的提升空間有限，這限制了一體化裝置的開工率提升空間。下游新裝置投產所需的丁二烯明顯超過丁二烯新增產能的預期，因此丁二烯存在供需偏緊的情況，對丁二烯價格構成支撐。在供應端，順丁橡膠新裝置投產存在變數，預計利潤承壓，開工率提升空間同樣受限。
需求端方面，政策利好支持國內輪胎配套需求。盡管貨運行業沒有明顯起色且可持續性偏弱，對全鋼胎的替換需求提振有限，但從整體需求來看半鋼胎的需求要好于全鋼胎。此外，盡管歐美存在貿易壁壘且海運成本提升，但海外新興市場使得輪胎出口展現出較強的韌性。因此，預計今年剩余時間里BR的運行區間將在13000~18000元/噸之間。對于投資策略，建議逢低做多，并密切關注其與天然橡膠的聯動效應。
在2024年的前七個月，BR的行情呈現出震蕩上行的趨勢，期間不乏觸及漲停的情況。我們將BR的走勢細分為三個階段來具體分析。
第一階段，一月份時，由于丁二烯港口庫存偏低，價格呈現上漲趨勢，這為BR提供了支撐。然而，隨著順丁橡膠生產設備的陸續重啟，供應量逐漸增加，對BR的上漲勢頭產生了一定的壓制。進入二月，丁二烯價格依然保持上漲態勢，從而帶動BR的價格持續上升。
第二階段，從三月至五月，丁二烯港口庫存一直維持較低水平。丁二烯的高價導致順丁橡膠行業出現虧損，行業開工率不斷下滑。與此同時，天然橡膠原料供應頻繁出現超出預期的情況，使得天然橡膠迎來多個上漲行情。在這一階段，BR跟隨RU與NR的價格一同上漲。
第三階段，六月至七月，由于丁二烯供應回歸未能達到預期水平，港口庫存持續下滑。順丁橡膠行業依然處于虧損狀態，開工率保持在低位。然而，由于庫存已去化至低位，BR接過天然橡膠的上漲勢頭，出現增倉大漲的情況。特別是在6月7日觸及漲停，并在6月13日創下上市以來的新高，領漲橡膠板塊。然而，隨著市場投資行為的降溫和天然橡膠供應回歸的預期，橡膠板塊隨后進行了回調整理。
自7月以來，成本端的丁二烯裝置檢修減少的幅度較之前更大，同時進口量有回歸的預期。然而，考慮到原油價格區間的震蕩預估，煉廠利潤的提升空間有限，這限制了一體化裝置的開工率提升空間。下游新裝置投產所需的丁二烯明顯超過丁二烯新增產能的預期，因此丁二烯存在供需偏緊的情況，對丁二烯價格構成支撐。在供應端，順丁橡膠新裝置投產存在變數，預計利潤承壓，開工率提升空間同樣受限。
需求端方面，政策利好支持國內輪胎配套需求。盡管貨運行業沒有明顯起色且可持續性偏弱，對全鋼胎的替換需求提振有限，但從整體需求來看半鋼胎的需求要好于全鋼胎。此外，盡管歐美存在貿易壁壘且海運成本提升，但海外新興市場使得輪胎出口展現出較強的韌性。因此，預計今年剩余時間里BR的運行區間將在13000~18000元/噸之間。對于投資策略，建議逢低做多，并密切關注其與天然橡膠的聯動效應。
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