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原油期貨有機會進一步加大反彈力度
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周五，油價出現顯著上漲態勢，其價格在年度低谷之后再度出現反彈的態勢。關鍵的支撐作用依舊在發揮其影響力。晚間，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的年會上傳遞出強烈的降息信號，顯示了他希望避免美國勞動力市場進一步軟化的決心。他的演講流露出鴿派的全面態度，與兩年前在同一時期他對于經濟衰退的接受態度形成鮮明對比。美元的大幅回落與鮑威爾的言論相呼應，同時，金融市場的風險偏好明顯升溫，各類風險資產普遍出現反彈，油價也進一步增強了其上漲的力度。
隨著油價連續兩個交易日的上漲，國內原油產業的投資者們對未來的旺季有了新的期待。他們渴望在季節末看到油價能有所回暖，以緩解今年以來的經營壓力。然而，回顧近兩年油價的運行軌跡，我們發現今年以來油價的上漲動力逐漸減弱。特別是在七月份之后，油價的中心重心明顯下移，下沿支撐區域所面臨的壓力越來越大。因此，油價需要出現一個強有力的因素來扭轉供需轉弱的預期，尤其是改變需求不及預期的利空因素，這無疑是一項巨大的挑戰。
從原油市場的月差表現來看，其情況要好于原油的絕對價格走勢。這表明在旺季階段，原油市場的供應壓力并不大。然而，今年煉油利潤的持續下滑卻反映出原油需求的表現持續低于預期。隨著油價連續兩日的上漲以及美聯儲九月降息的預期逐漸明朗，加之加沙停火談判的僵持和黎巴嫩真主黨與以色列之間的交火，中東的地緣風險再次升溫。在這樣的市場環境下，如果市場情緒繼續向好，原油有機會進一步加大反彈力度。但需注意，布倫特80美元的位置已成為一個關鍵的強阻力區域，它的表現將決定油價的反彈高度。
對于2024年的原油市場，需求端的預期表現持續低于預期已經逐漸成為市場的共識。尤其是中國市場的需求不及預期，這無疑是一個令人擔憂的因素。然而，從目前收集的數據來看，對中國需求的疲弱評估似乎還不夠充分。雖然7月份中國成品油的表需環比有所反彈，但同比仍存在較大的缺口。從中國原油的加工量來看，今年一至三個季度的趨勢是同比逐步下行。與此同時，美國市場的消費峰值已過，從季節性走勢來看，接下來美國的原油加工量和油品消費都將從年內的高點回落。因此，中國傳統的“金九銀十”能否帶來驚喜已成為產業年內最后的希望。
在供應端，原油市場同樣面臨壓力。美國國內原油產量當周增加10萬桶，達到1340萬桶/日的記錄高位。與此同時，其他非歐佩克+國家的原油產業也在持續回升。伊朗、委內瑞拉等國的原油產量也在持續恢復。對于歐佩克+而言，接下來四季度是否延遲退出自愿減產的決定將是關鍵。這一決定對于后期原油市場的平衡而言將是至關重要的變化因素。
隨著油價連續兩個交易日的上漲，國內原油產業的投資者們對未來的旺季有了新的期待。他們渴望在季節末看到油價能有所回暖，以緩解今年以來的經營壓力。然而，回顧近兩年油價的運行軌跡，我們發現今年以來油價的上漲動力逐漸減弱。特別是在七月份之后，油價的中心重心明顯下移，下沿支撐區域所面臨的壓力越來越大。因此，油價需要出現一個強有力的因素來扭轉供需轉弱的預期，尤其是改變需求不及預期的利空因素，這無疑是一項巨大的挑戰。
從原油市場的月差表現來看，其情況要好于原油的絕對價格走勢。這表明在旺季階段，原油市場的供應壓力并不大。然而，今年煉油利潤的持續下滑卻反映出原油需求的表現持續低于預期。隨著油價連續兩日的上漲以及美聯儲九月降息的預期逐漸明朗，加之加沙停火談判的僵持和黎巴嫩真主黨與以色列之間的交火，中東的地緣風險再次升溫。在這樣的市場環境下，如果市場情緒繼續向好，原油有機會進一步加大反彈力度。但需注意，布倫特80美元的位置已成為一個關鍵的強阻力區域，它的表現將決定油價的反彈高度。
對于2024年的原油市場，需求端的預期表現持續低于預期已經逐漸成為市場的共識。尤其是中國市場的需求不及預期，這無疑是一個令人擔憂的因素。然而，從目前收集的數據來看，對中國需求的疲弱評估似乎還不夠充分。雖然7月份中國成品油的表需環比有所反彈，但同比仍存在較大的缺口。從中國原油的加工量來看，今年一至三個季度的趨勢是同比逐步下行。與此同時，美國市場的消費峰值已過，從季節性走勢來看，接下來美國的原油加工量和油品消費都將從年內的高點回落。因此，中國傳統的“金九銀十”能否帶來驚喜已成為產業年內最后的希望。
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