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黑色系期貨：價(jià)格缺乏快速反彈的基礎(chǔ)
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關(guān)于鐵礦石價(jià)格的合理性問題，我們必須正視其持續(xù)不合理的現(xiàn)象。鑒于當(dāng)前鐵礦石價(jià)格的上漲缺乏實(shí)質(zhì)性的基本面支撐，那么為何其價(jià)格仍然呈現(xiàn)上漲趨勢呢？這背后的核心原因在于鐵礦石作為一種普遍的大宗商品，已經(jīng)不再那么普通。它因?yàn)楸毁x予了更多的金融屬性，而導(dǎo)致了價(jià)格的異常波動(dòng)。
長久以來，鐵礦石的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了四大礦商的成本線，這進(jìn)一步加劇了供給高度壟斷的產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜性。在這樣的環(huán)境下，具備天然優(yōu)勢的多頭在資本市場上輕而易舉地進(jìn)行各種炒作，使得鐵礦石的價(jià)格呈現(xiàn)出“易漲難跌、快漲慢跌”的特性，這種特性相對于其他大宗商品尤為明顯。
今年以來的市場行情就充分反映了這一問題。期貨市場與現(xiàn)貨市場多次出現(xiàn)的矛盾亂象，似乎在訴說著一個(gè)不尋常的故事。海上的颶風(fēng)、鐵路事故、港口罷工等各種“小作文”總是在關(guān)鍵時(shí)刻在社交圈中傳播。這些真實(shí)或虛假的消息，都成為了影響鐵礦石普氏指數(shù)定價(jià)機(jī)制的潛在因素。
例如，就在今年7月份，當(dāng)鐵礦石價(jià)格剛剛跌破“100”大關(guān)時(shí)，有關(guān)澳洲某礦商運(yùn)礦火車脫軌的事件迅速在行業(yè)內(nèi)傳開。這一消息使得鐵礦石價(jià)格迅速反彈至100美元/噸以上。但后來發(fā)現(xiàn)，這不過是一次演習(xí)事故，對鐵礦石的發(fā)運(yùn)幾乎沒有影響。
此外，近期關(guān)于“金九銀十”、“鋼價(jià)上漲、利潤修復(fù)、鋼廠復(fù)產(chǎn)”等話題的炒作文章頻頻出現(xiàn)。這些文章無疑給本已脆弱的鋼材市場帶來了更大的不確定性。事實(shí)上，此次鋼價(jià)的上漲更多的是建立在前期超跌的基礎(chǔ)上的修復(fù)性上漲。
去年底，許多資訊機(jī)構(gòu)預(yù)測今年鋼鐵行業(yè)將有大的行情。受此影響，不少企業(yè)和貿(mào)易商在春節(jié)前囤積了大量高價(jià)鐵礦石和鋼材，期待今年能大賺一筆。但春節(jié)后市場需求不如預(yù)期，價(jià)格迅速下跌，他們手中的高價(jià)礦和鋼材變得難以脫手。這種對市場預(yù)期的過度炒作，一方面可能導(dǎo)致鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對市場形勢的誤判，從而盲目擴(kuò)產(chǎn)，短期內(nèi)拉動(dòng)鐵礦石需求；另一方面，更為資本市場的鐵礦石多頭提供了炒作相關(guān)信息的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步壓縮了鋼廠的盈利空間。
展望今年后市的走勢，從供給與需求兩方面來看，鐵礦石價(jià)格從當(dāng)前高位回落至合理區(qū)間，更符合市場邏輯和預(yù)期。在供給方面，預(yù)計(jì)2024年全球鐵礦石產(chǎn)量將同比增長超過5000萬噸，創(chuàng)歷史新高。其中，中國鐵礦石供應(yīng)同比增加7100萬噸，國產(chǎn)礦供應(yīng)增加更是超過1500萬噸。從成本角度來看，四大礦山的運(yùn)營報(bào)告顯示，其鐵礦石的現(xiàn)金成本（C1）雖近年有所增加，但仍維持在19美元/噸至21美元/噸的低位，遠(yuǎn)低于當(dāng)前市場價(jià)格。
未來幾個(gè)月，鋼鐵企業(yè)將面臨較大的控產(chǎn)壓力，粗鋼日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將明顯下降。鋼鐵生產(chǎn)水平的限制將對鐵礦石需求構(gòu)成明顯的利空因素。加之供應(yīng)寬松、需求收緊、庫存居高不下、成本線低位的綜合影響，鐵礦石將面臨“四座大山”的壓頂。當(dāng)前鐵礦石價(jià)格缺乏快速反彈的基礎(chǔ)，脫離基本面的礦價(jià)將很可能回歸到合理的區(qū)間內(nèi)。
長久以來，鐵礦石的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了四大礦商的成本線，這進(jìn)一步加劇了供給高度壟斷的產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜性。在這樣的環(huán)境下，具備天然優(yōu)勢的多頭在資本市場上輕而易舉地進(jìn)行各種炒作，使得鐵礦石的價(jià)格呈現(xiàn)出“易漲難跌、快漲慢跌”的特性，這種特性相對于其他大宗商品尤為明顯。
今年以來的市場行情就充分反映了這一問題。期貨市場與現(xiàn)貨市場多次出現(xiàn)的矛盾亂象，似乎在訴說著一個(gè)不尋常的故事。海上的颶風(fēng)、鐵路事故、港口罷工等各種“小作文”總是在關(guān)鍵時(shí)刻在社交圈中傳播。這些真實(shí)或虛假的消息，都成為了影響鐵礦石普氏指數(shù)定價(jià)機(jī)制的潛在因素。
例如，就在今年7月份，當(dāng)鐵礦石價(jià)格剛剛跌破“100”大關(guān)時(shí)，有關(guān)澳洲某礦商運(yùn)礦火車脫軌的事件迅速在行業(yè)內(nèi)傳開。這一消息使得鐵礦石價(jià)格迅速反彈至100美元/噸以上。但后來發(fā)現(xiàn)，這不過是一次演習(xí)事故，對鐵礦石的發(fā)運(yùn)幾乎沒有影響。
此外，近期關(guān)于“金九銀十”、“鋼價(jià)上漲、利潤修復(fù)、鋼廠復(fù)產(chǎn)”等話題的炒作文章頻頻出現(xiàn)。這些文章無疑給本已脆弱的鋼材市場帶來了更大的不確定性。事實(shí)上，此次鋼價(jià)的上漲更多的是建立在前期超跌的基礎(chǔ)上的修復(fù)性上漲。
去年底，許多資訊機(jī)構(gòu)預(yù)測今年鋼鐵行業(yè)將有大的行情。受此影響，不少企業(yè)和貿(mào)易商在春節(jié)前囤積了大量高價(jià)鐵礦石和鋼材，期待今年能大賺一筆。但春節(jié)后市場需求不如預(yù)期，價(jià)格迅速下跌，他們手中的高價(jià)礦和鋼材變得難以脫手。這種對市場預(yù)期的過度炒作，一方面可能導(dǎo)致鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對市場形勢的誤判，從而盲目擴(kuò)產(chǎn)，短期內(nèi)拉動(dòng)鐵礦石需求；另一方面，更為資本市場的鐵礦石多頭提供了炒作相關(guān)信息的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步壓縮了鋼廠的盈利空間。
展望今年后市的走勢，從供給與需求兩方面來看，鐵礦石價(jià)格從當(dāng)前高位回落至合理區(qū)間，更符合市場邏輯和預(yù)期。在供給方面，預(yù)計(jì)2024年全球鐵礦石產(chǎn)量將同比增長超過5000萬噸，創(chuàng)歷史新高。其中，中國鐵礦石供應(yīng)同比增加7100萬噸，國產(chǎn)礦供應(yīng)增加更是超過1500萬噸。從成本角度來看，四大礦山的運(yùn)營報(bào)告顯示，其鐵礦石的現(xiàn)金成本（C1）雖近年有所增加，但仍維持在19美元/噸至21美元/噸的低位，遠(yuǎn)低于當(dāng)前市場價(jià)格。
未來幾個(gè)月，鋼鐵企業(yè)將面臨較大的控產(chǎn)壓力，粗鋼日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將明顯下降。鋼鐵生產(chǎn)水平的限制將對鐵礦石需求構(gòu)成明顯的利空因素。加之供應(yīng)寬松、需求收緊、庫存居高不下、成本線低位的綜合影響，鐵礦石將面臨“四座大山”的壓頂。當(dāng)前鐵礦石價(jià)格缺乏快速反彈的基礎(chǔ)，脫離基本面的礦價(jià)將很可能回歸到合理的區(qū)間內(nèi)。
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