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關于雙硅期貨：三個重要的觀察結論
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自2021至2023年，全球粗鋼產量的增長對市場產生了顯著的邊際拉動效應，其年化復合增長率高達9.1%，這為全球錳礦需求帶來了新的邊際補充�？v觀2014至2023年的十年間，全球錳礦需求從5251萬噸穩步攀升至5929萬噸，年均復合增長率約為1.4%，這一增長歷程見證了錳礦需求的起伏變化。
解析全球錳礦供需的微妙平衡與矛盾演變。
通過對全球錳礦供需狀況的深度復盤，可以得到以下三個重要的觀察結論：
首先，過去的十年間，全球錳礦的供需平衡從不穩定逐漸過渡到穩定狀態。供需增長的速度從曾經的背離逐漸趨同，以銷定產的趨勢愈發明顯。特別是在2014年至2019年期間，全球錳礦的供需缺口在-9%至19%的范圍內大幅波動。然而，自2020年至2023年，這一缺口的波動范圍顯著收窄，穩定在1%至5%之間，這充分體現了全球錳礦產業在調節供需方面的顯著進步。
其次，全球供需平衡的打破存在兩種可能性。一方面，海外供應或發運量的急劇下降可能打破平衡；另一方面，主要需求國如中國和印度的鋼鐵產業政策若發生重大調整，也可能引發需求的劇烈波動。鑒于我國當前的鋼鐵產業政策更側重于優化產能結構而非大規模減產，且印度粗鋼產業政策未見明顯調整，因此后者導致全球錳礦供需失衡的概率相對較小。我們應更加關注海外錳礦的供應狀況，這可能成為影響平衡的關鍵因素。
再者，供應擾動對錳礦價格的影響更為迅速直接，而需求變化則相對緩慢地影響價格。由于錳礦巨頭旗下單礦山產量高且供應相對集中，任何供應沖擊都能迅速反映在錳礦價格的上漲上。一旦供應沖擊結束，錳礦價格將重新由需求決定。
展望至2024年，由于South32澳礦的斷供，全球錳礦的供需平衡被打破。若無額外供應補充，預計全球錳礦供需缺口將達到7%。若有補充情形，預計缺口約為4%，這將導致錳礦價格中樞同比上升。然而，展望2025年，隨著一季度South32澳大利亞錳礦的發運恢復，全球錳礦供應偏緊的局面有望得到緩解，錳礦價格中樞或將回落。
解析全球錳礦供需的微妙平衡與矛盾演變。
通過對全球錳礦供需狀況的深度復盤，可以得到以下三個重要的觀察結論：
首先，過去的十年間，全球錳礦的供需平衡從不穩定逐漸過渡到穩定狀態。供需增長的速度從曾經的背離逐漸趨同，以銷定產的趨勢愈發明顯。特別是在2014年至2019年期間，全球錳礦的供需缺口在-9%至19%的范圍內大幅波動。然而，自2020年至2023年，這一缺口的波動范圍顯著收窄，穩定在1%至5%之間，這充分體現了全球錳礦產業在調節供需方面的顯著進步。
其次，全球供需平衡的打破存在兩種可能性。一方面，海外供應或發運量的急劇下降可能打破平衡；另一方面，主要需求國如中國和印度的鋼鐵產業政策若發生重大調整，也可能引發需求的劇烈波動。鑒于我國當前的鋼鐵產業政策更側重于優化產能結構而非大規模減產，且印度粗鋼產業政策未見明顯調整，因此后者導致全球錳礦供需失衡的概率相對較小。我們應更加關注海外錳礦的供應狀況，這可能成為影響平衡的關鍵因素。
再者，供應擾動對錳礦價格的影響更為迅速直接，而需求變化則相對緩慢地影響價格。由于錳礦巨頭旗下單礦山產量高且供應相對集中，任何供應沖擊都能迅速反映在錳礦價格的上漲上。一旦供應沖擊結束，錳礦價格將重新由需求決定。
展望至2024年，由于South32澳礦的斷供，全球錳礦的供需平衡被打破。若無額外供應補充，預計全球錳礦供需缺口將達到7%。若有補充情形，預計缺口約為4%，這將導致錳礦價格中樞同比上升。然而，展望2025年，隨著一季度South32澳大利亞錳礦的發運恢復，全球錳礦供應偏緊的局面有望得到緩解，錳礦價格中樞或將回落。
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