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汽油期貨：短期內亦無明顯回升跡象
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在亞太地區，印度需求表現總體良好，日韓需求相對偏低。中國進口需求雖有所恢復，但幅度仍顯不足。盡管國營煉廠計劃在8月后增加進料，且裕龍裝置即將試運營并已采購ESPO和Oman原料，但中國進口總量仍低于往年同期水平。此外，國內地煉開工率雖有恢復，但仍處于過去4年來的低位，僅為52%。這意味著中國需求的恢復仍需時日。
國內成品油庫存維持極低水平，汽油庫存保持穩定，但柴油庫存8月略有下降。短期內，國內消費表現一般，庫存去化既受需求影響也因供應減少所致。預計短期內供需雙弱的局面將持續，從庫存角度看，目前難以看到需求明顯增強的跡象。
盡管進口油輪量有所增加，但油輪運費仍保持在極低水平，導致整體進口需求未有顯著改善。從今年二季度以來的消費表現看，短期內亦無明顯回升跡象。因此，中國需求的現貨支撐力度短期內相對有限。
從宏觀角度來看，市場已預期9月美聯儲將開啟降息進程，年內可能降息100基點。然而，從盤面定價的角度看，雖然8月初的衰退恐慌因短暫的就業數據所緩解，但長期而言，降息對盤面的影響并非利好。就業情況仍是市場關注的焦點，軟著陸的可能性雖高，但并不意味著后期需求增量會環比下行或出現負增長。國內外工業活動數據均低于預期，這可能會成為后期降息的驅動力，但也極有可能推動盤面價格下行。
短期內看，海外需求的環比下降概率較大。除了季節性檢修的影響外，低利潤導致的煉廠采購低迷也極有可能在后期進一步發酵。目前現貨仍受利比亞供應問題支撐，但盤面已開始反映需求的弱勢問題。一旦海外現貨也出現實質性的走弱，加之工業活動的下行趨勢，海內外將缺乏支撐油價的邏輯。
因此，預計9月原油價格可能在降息交易塵埃落定后開啟下行通道。除非OPEC+后期改變策略并給出新的減產方案。短期內難以看到各地煉化利潤的好轉和中國需求的明顯恢復。9月檢修季后，往年低利潤負反饋的行情可能再次重演。基于這一推斷，我們維持對9月及第四季度油價仍處于下行通道的預期和較大幅度的價格波動的預測。
國內成品油庫存維持極低水平，汽油庫存保持穩定，但柴油庫存8月略有下降。短期內，國內消費表現一般，庫存去化既受需求影響也因供應減少所致。預計短期內供需雙弱的局面將持續，從庫存角度看，目前難以看到需求明顯增強的跡象。
盡管進口油輪量有所增加，但油輪運費仍保持在極低水平，導致整體進口需求未有顯著改善。從今年二季度以來的消費表現看，短期內亦無明顯回升跡象。因此，中國需求的現貨支撐力度短期內相對有限。
從宏觀角度來看，市場已預期9月美聯儲將開啟降息進程，年內可能降息100基點。然而，從盤面定價的角度看，雖然8月初的衰退恐慌因短暫的就業數據所緩解，但長期而言，降息對盤面的影響并非利好。就業情況仍是市場關注的焦點，軟著陸的可能性雖高，但并不意味著后期需求增量會環比下行或出現負增長。國內外工業活動數據均低于預期，這可能會成為后期降息的驅動力，但也極有可能推動盤面價格下行。
短期內看，海外需求的環比下降概率較大。除了季節性檢修的影響外，低利潤導致的煉廠采購低迷也極有可能在后期進一步發酵。目前現貨仍受利比亞供應問題支撐，但盤面已開始反映需求的弱勢問題。一旦海外現貨也出現實質性的走弱，加之工業活動的下行趨勢，海內外將缺乏支撐油價的邏輯。
因此，預計9月原油價格可能在降息交易塵埃落定后開啟下行通道。除非OPEC+后期改變策略并給出新的減產方案。短期內難以看到各地煉化利潤的好轉和中國需求的明顯恢復。9月檢修季后，往年低利潤負反饋的行情可能再次重演。基于這一推斷，我們維持對9月及第四季度油價仍處于下行通道的預期和較大幅度的價格波動的預測。
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