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焦煤期貨：經(jīng)歷反彈后仍有下行空間
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焦煤市場深度分析報(bào)告
一、核心觀點(diǎn)
在焦煤市場方面，供應(yīng)端呈現(xiàn)出一定的復(fù)雜性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-8月，中國原煤累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到30.5億噸，而焦煤的累計(jì)產(chǎn)量為3.1億噸，同比有所下降。盡管上半年焦煤產(chǎn)量受到安全監(jiān)管的影響，復(fù)產(chǎn)速度較慢，但自六月以來，焦煤產(chǎn)量已逐漸回升并趨于穩(wěn)定。當(dāng)前多數(shù)煤礦已恢復(fù)正常生產(chǎn)，然而若煤價持續(xù)下跌，可能會導(dǎo)致部分高成本礦山的減產(chǎn)。從全年來看，預(yù)計(jì)國產(chǎn)焦煤產(chǎn)量將維持較高的同比水平，全年煉焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4.72億噸，同比下降3.6%。
在進(jìn)口方面，我國在2024年1-8月間進(jìn)口了大量煉焦煤。特別是蒙煤和俄煤的進(jìn)口增速明顯，但由于上半年進(jìn)口基數(shù)較高，預(yù)計(jì)下半年增速將放緩。另一方面，澳煤的進(jìn)口增長迅猛，全年可能提供大量進(jìn)口增量。總體上，預(yù)計(jì)2024年的焦煤總進(jìn)口量將達(dá)到1.16億噸，同比增長13.8%。
需求端方面，由于國內(nèi)外多種因素的綜合影響，生鐵產(chǎn)量有所下降。2024年1-8月，我國生鐵累計(jì)產(chǎn)量為5.78億噸，同比下降4.3%。對于四季度終端需求，目前尚無明顯的積極預(yù)期。鐵水的復(fù)產(chǎn)空間有限，預(yù)計(jì)全年焦煤消費(fèi)量為5.71億噸，較去年下降3.5%。
就庫存而言，當(dāng)前焦煤的整體庫存為2276萬噸，與年初相比變化不大，但明顯高于去年同期水平。庫存主要集中在上游的礦端、港口和口岸。上游存在一定的出貨壓力，而下游的采購意愿相對較弱。
整體來看，今年焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前低后高的趨勢。四季度產(chǎn)量預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在較高的同比水平。由于蒙煤、俄煤及澳煤等進(jìn)口煤的較大供應(yīng)壓力，以及生鐵產(chǎn)量下降、鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限等因素的影響，市場供需將保持寬松態(tài)勢。然而，在需求較弱的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤不佳，焦煤短期內(nèi)可能經(jīng)歷反彈后仍有下行空間。
一、核心觀點(diǎn)
在焦煤市場方面，供應(yīng)端呈現(xiàn)出一定的復(fù)雜性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-8月，中國原煤累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到30.5億噸，而焦煤的累計(jì)產(chǎn)量為3.1億噸，同比有所下降。盡管上半年焦煤產(chǎn)量受到安全監(jiān)管的影響，復(fù)產(chǎn)速度較慢，但自六月以來，焦煤產(chǎn)量已逐漸回升并趨于穩(wěn)定。當(dāng)前多數(shù)煤礦已恢復(fù)正常生產(chǎn)，然而若煤價持續(xù)下跌，可能會導(dǎo)致部分高成本礦山的減產(chǎn)。從全年來看，預(yù)計(jì)國產(chǎn)焦煤產(chǎn)量將維持較高的同比水平，全年煉焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4.72億噸，同比下降3.6%。
在進(jìn)口方面，我國在2024年1-8月間進(jìn)口了大量煉焦煤。特別是蒙煤和俄煤的進(jìn)口增速明顯，但由于上半年進(jìn)口基數(shù)較高，預(yù)計(jì)下半年增速將放緩。另一方面，澳煤的進(jìn)口增長迅猛，全年可能提供大量進(jìn)口增量。總體上，預(yù)計(jì)2024年的焦煤總進(jìn)口量將達(dá)到1.16億噸，同比增長13.8%。
需求端方面，由于國內(nèi)外多種因素的綜合影響，生鐵產(chǎn)量有所下降。2024年1-8月，我國生鐵累計(jì)產(chǎn)量為5.78億噸，同比下降4.3%。對于四季度終端需求，目前尚無明顯的積極預(yù)期。鐵水的復(fù)產(chǎn)空間有限，預(yù)計(jì)全年焦煤消費(fèi)量為5.71億噸，較去年下降3.5%。
就庫存而言，當(dāng)前焦煤的整體庫存為2276萬噸，與年初相比變化不大，但明顯高于去年同期水平。庫存主要集中在上游的礦端、港口和口岸。上游存在一定的出貨壓力，而下游的采購意愿相對較弱。
整體來看，今年焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前低后高的趨勢。四季度產(chǎn)量預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在較高的同比水平。由于蒙煤、俄煤及澳煤等進(jìn)口煤的較大供應(yīng)壓力，以及生鐵產(chǎn)量下降、鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限等因素的影響，市場供需將保持寬松態(tài)勢。然而，在需求較弱的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤不佳，焦煤短期內(nèi)可能經(jīng)歷反彈后仍有下行空間。
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