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豆粕期貨：受到成本端的驅動而上漲
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供給側分析據最新統計數據，截至9月底，巴西的大豆種植進度尚不足1%，較去年同期的1.5%有明顯的落后。這一滯后現象主要歸因于巴西主要產區自五月以來持續的降雨不足，導致如馬托格羅索這樣的北部地區土壤水分匱乏，嚴重制約了播種工作的進行。眾所周知，大豆萌發離不開充足的水分，而當前土壤的干燥狀態顯然無法滿足這一基本需求。
為了緩解這一狀況，業界普遍期待能有一次降雨量超過50毫米的天氣來滋潤這片土地，為大豆的生根發芽提供必要的條件。根據近期的天氣預報，好消息是在10月7日之后，降雨情況將有所改善，這將有效補充土壤水分，為大豆的順利播種鋪平道路。
然而，中期氣候預測顯示，10月至12月期間拉尼娜現象發生的概率增加。氣象機構的預測指出，從12月至次年2月份，拉尼娜現象的概率正在上升，這可能會加劇南美的干旱情況。對于新一年度巴西大豆產量的市場預估，大致在1.5至1.7億噸之間。若整個生產季節風調雨順，全球大豆供應有望保持充裕至明年二季度，但巴西的農業情況將成為決定二至三季度大豆及豆粕價格走勢的關鍵因素。
回顧歷史經驗，雖然播種前期的干旱對產量的影響有限，導致播種進度和收獲時間略有推遲，但在巴西北部這樣光熱資源豐富的地區，種植戶仍有足夠的時間來種植正常生長期的大豆。與美國相比，巴西的生長窗口期相對較長，因此即使播種時間有所推遲，也不必急于選擇早熟品種。
美方的大豆市場方面，隨著歐盟“毀林法案”的年底正式實施，市場預期歐盟對大豆的需求將從巴西轉向美國，這一轉變可能為美豆價格提供支撐，并導致國內1月豆粕成本的增加。
利空影響。當前豆粕庫存為134萬噸，環比增加13萬噸。在珠三角地區，豆粕現貨基差為-20元/噸，而8月同期為-60元/噸。同時，M1-5基差在150-250元的區間內震蕩。
綜合以上分析，可以得出結論：巴西的播種天氣成為市場的主要關注點。在美方季度庫存報告發布前，投機資金減倉支撐了豆系的反彈，豆粕受到成本端的驅動而上漲。然而，在現貨端，豆粕庫存偏大的事實短期內難以改變。預計豆粕的價格將在3000-3300元/噸的區間內震蕩。
為了緩解這一狀況，業界普遍期待能有一次降雨量超過50毫米的天氣來滋潤這片土地，為大豆的生根發芽提供必要的條件。根據近期的天氣預報，好消息是在10月7日之后，降雨情況將有所改善，這將有效補充土壤水分，為大豆的順利播種鋪平道路。
然而，中期氣候預測顯示，10月至12月期間拉尼娜現象發生的概率增加。氣象機構的預測指出，從12月至次年2月份，拉尼娜現象的概率正在上升，這可能會加劇南美的干旱情況。對于新一年度巴西大豆產量的市場預估，大致在1.5至1.7億噸之間。若整個生產季節風調雨順，全球大豆供應有望保持充裕至明年二季度，但巴西的農業情況將成為決定二至三季度大豆及豆粕價格走勢的關鍵因素。
回顧歷史經驗，雖然播種前期的干旱對產量的影響有限，導致播種進度和收獲時間略有推遲，但在巴西北部這樣光熱資源豐富的地區，種植戶仍有足夠的時間來種植正常生長期的大豆。與美國相比，巴西的生長窗口期相對較長，因此即使播種時間有所推遲，也不必急于選擇早熟品種。
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利空影響。當前豆粕庫存為134萬噸，環比增加13萬噸。在珠三角地區，豆粕現貨基差為-20元/噸，而8月同期為-60元/噸。同時，M1-5基差在150-250元的區間內震蕩。
綜合以上分析，可以得出結論：巴西的播種天氣成為市場的主要關注點。在美方季度庫存報告發布前，投機資金減倉支撐了豆系的反彈，豆粕受到成本端的驅動而上漲。然而，在現貨端，豆粕庫存偏大的事實短期內難以改變。預計豆粕的價格將在3000-3300元/噸的區間內震蕩。
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