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豬肉期貨：階段性虧損現(xiàn)象愈發(fā)明顯
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自2019至2024年，非洲豬瘟肆虐后，生豬產(chǎn)業(yè)的集中度迅速攀升。與此同時，由于短期內(nèi)大量資本涌入市場、勞動力人口比例持續(xù)下降導(dǎo)致需求回落，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，進(jìn)而導(dǎo)致上下游盈利逐年縮減。展望未來，生豬產(chǎn)業(yè)的集中度將進(jìn)一步增強(qiáng)，短期內(nèi)行業(yè)上下游的盈利或?qū)⒉▌宇l繁，而長期盈利水平則可能保持在較低水平。
在生豬產(chǎn)業(yè)鏈中，上下游企業(yè)的盈利狀況日益嚴(yán)峻，階段性虧損現(xiàn)象愈發(fā)明顯。特別是自繁自養(yǎng)模式的盈利趨勢及屠宰毛利，均呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)表明，2023年生豬自繁自養(yǎng)平均每頭豬的虧損高達(dá)55.8元，這是近五年來首次出現(xiàn)年度負(fù)盈利。而到了2024年，生豬屠宰的毛利均值僅為每頭豬5.44元，且截至8月30日的數(shù)據(jù)顯示，這一水平已處于歷史低位。
根據(jù)研究，生豬養(yǎng)殖和屠宰環(huán)節(jié)的產(chǎn)能集中度不斷增強(qiáng)，而長期需求支撐卻在減弱。同時，短線進(jìn)入市場的行為增多，成為影響盈利縮減甚至出現(xiàn)虧損的重要因素。在屠宰行業(yè)集中化的進(jìn)程中，競爭也日益加劇。至2023年底，全國規(guī)模定點屠宰企業(yè)的屠宰產(chǎn)能占比已達(dá)47.30%，相比2018年增長了12.14個百分點。
為應(yīng)對這一系列挑戰(zhàn)，國家出臺了多項政策以解決落后產(chǎn)能問題，并嚴(yán)格把控生物安全和疫病防控。這導(dǎo)致龍頭屠宰企業(yè)在建廠、運(yùn)輸、宰殺、銷售等方面需符合新的國家規(guī)范，從而提升了屠宰行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。盡管近年來屠宰行業(yè)的集中化進(jìn)程加快，龍頭企業(yè)的設(shè)計產(chǎn)能不斷增強(qiáng)，但實際開工水平卻逐年下降，大量閑置產(chǎn)能被浪費(fèi)。此外，人工成本的逐年攀升更是將屠宰毛利壓至低位。
值得注意的是，非洲豬瘟后，越來越多的養(yǎng)殖集團(tuán)開始布局下游屠宰端，這在一定程度上平衡了過剩產(chǎn)能。借助內(nèi)供豬源宰殺的成本優(yōu)勢，這有助于減輕虧損程度。因此，在虧損周期下，部分規(guī)模場仍能實現(xiàn)逆周期穩(wěn)產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)。然而，養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)為爭奪市場份額所進(jìn)行的產(chǎn)品價格博弈加劇了行業(yè)競爭，最終導(dǎo)致生豬產(chǎn)業(yè)上下游的整體盈利逐年下滑至低位。
從需求端來看，人口尤其是勞動年齡人口的變化是反映長期需求量變動的根本。勞動年齡人口作為豬肉消費(fèi)的主力軍，其比例的下降直接影響了豬肉消費(fèi)量。據(jù)統(tǒng)計，至2023年底，15-64周歲的人口占比已降至67.40%，較2018年下滑3.8個百分點。這加上用人成本的提高，迫使行業(yè)向智能化、一體化發(fā)展，進(jìn)一步加劇了競爭壓力，使上下游的盈利逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槲⒗?BR>
綜上所述，二次育肥的集中補(bǔ)欄、供應(yīng)縮減與盈利上漲之間的復(fù)雜關(guān)系，以及養(yǎng)殖端在虧損期產(chǎn)能去化速度的減緩和非理性增產(chǎn)，都導(dǎo)致了后期養(yǎng)殖平均盈利水平的降低。同時，二次育肥豬源的增加也加大了豬肉的供應(yīng)量，階段性產(chǎn)銷不匹配的現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，從而延長了后期養(yǎng)殖端的虧損周期。
在生豬產(chǎn)業(yè)鏈中，上下游企業(yè)的盈利狀況日益嚴(yán)峻，階段性虧損現(xiàn)象愈發(fā)明顯。特別是自繁自養(yǎng)模式的盈利趨勢及屠宰毛利，均呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)表明，2023年生豬自繁自養(yǎng)平均每頭豬的虧損高達(dá)55.8元，這是近五年來首次出現(xiàn)年度負(fù)盈利。而到了2024年，生豬屠宰的毛利均值僅為每頭豬5.44元，且截至8月30日的數(shù)據(jù)顯示，這一水平已處于歷史低位。
根據(jù)研究，生豬養(yǎng)殖和屠宰環(huán)節(jié)的產(chǎn)能集中度不斷增強(qiáng)，而長期需求支撐卻在減弱。同時，短線進(jìn)入市場的行為增多，成為影響盈利縮減甚至出現(xiàn)虧損的重要因素。在屠宰行業(yè)集中化的進(jìn)程中，競爭也日益加劇。至2023年底，全國規(guī)模定點屠宰企業(yè)的屠宰產(chǎn)能占比已達(dá)47.30%，相比2018年增長了12.14個百分點。
為應(yīng)對這一系列挑戰(zhàn)，國家出臺了多項政策以解決落后產(chǎn)能問題，并嚴(yán)格把控生物安全和疫病防控。這導(dǎo)致龍頭屠宰企業(yè)在建廠、運(yùn)輸、宰殺、銷售等方面需符合新的國家規(guī)范，從而提升了屠宰行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。盡管近年來屠宰行業(yè)的集中化進(jìn)程加快，龍頭企業(yè)的設(shè)計產(chǎn)能不斷增強(qiáng)，但實際開工水平卻逐年下降，大量閑置產(chǎn)能被浪費(fèi)。此外，人工成本的逐年攀升更是將屠宰毛利壓至低位。
值得注意的是，非洲豬瘟后，越來越多的養(yǎng)殖集團(tuán)開始布局下游屠宰端，這在一定程度上平衡了過剩產(chǎn)能。借助內(nèi)供豬源宰殺的成本優(yōu)勢，這有助于減輕虧損程度。因此，在虧損周期下，部分規(guī)模場仍能實現(xiàn)逆周期穩(wěn)產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)。然而，養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)為爭奪市場份額所進(jìn)行的產(chǎn)品價格博弈加劇了行業(yè)競爭，最終導(dǎo)致生豬產(chǎn)業(yè)上下游的整體盈利逐年下滑至低位。
從需求端來看，人口尤其是勞動年齡人口的變化是反映長期需求量變動的根本。勞動年齡人口作為豬肉消費(fèi)的主力軍，其比例的下降直接影響了豬肉消費(fèi)量。據(jù)統(tǒng)計，至2023年底，15-64周歲的人口占比已降至67.40%，較2018年下滑3.8個百分點。這加上用人成本的提高，迫使行業(yè)向智能化、一體化發(fā)展，進(jìn)一步加劇了競爭壓力，使上下游的盈利逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槲⒗?BR>
綜上所述，二次育肥的集中補(bǔ)欄、供應(yīng)縮減與盈利上漲之間的復(fù)雜關(guān)系，以及養(yǎng)殖端在虧損期產(chǎn)能去化速度的減緩和非理性增產(chǎn)，都導(dǎo)致了后期養(yǎng)殖平均盈利水平的降低。同時，二次育肥豬源的增加也加大了豬肉的供應(yīng)量，階段性產(chǎn)銷不匹配的現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，從而延長了后期養(yǎng)殖端的虧損周期。
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