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棉花期貨：開秤期間價格變動的關鍵線索
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在我國的十月首周，新疆地區的籽棉價格出現了顯著的上漲趨勢，相較于開秤初期，每公斤價格上調了約0.5元。與此同時，花生各產地的報價在國慶期間也出現了一定幅度的反彈，價格波動在每斤0.05至0.1元之間。然而，前期上市后的通貨價格從每斤5.2元回落至4.0元。在黑龍江東部，潮糧玉米的價格從節前的每斤0.75元下降至0.73元。此外，國產大豆的現貨價格也有所調整，篩糧價格為每斤2.02元（約39.5%的蛋白含量）。
從整體來看，國內外農產品的市場邏輯呈現出分化的趨勢。海外農作物的單產高企導致價格處于較低水平，這一水平通常由種植成本初步決定，短期內難以被打破。例如，美玉米和美豆的價格水平暗示著海外農產品的市場可能進一步向多頭邏輯發展。然而，在國內市場上，農產品過剩的預期依然存在，包括玉米、大豆在內的商品價格向上空間有限。盡管每年糧食收儲工作的穩步推進有助于緩解供應壓力，進而導致期現價格的反彈，但在供需關系相對寬松的背景下，短期內價格的上漲強度可能受到限制。
就國產大豆而言，其市場邏輯顯得尤為突出。今年國產大豆的供需格局清晰可見，市場定價基于這一預期展開。國慶節前，早熟品種的大豆上市，其蛋白含量一般且水分較多，導致市場對開秤價格的預期普遍較為悲觀。然而，節前官方發布的《關于切實做好2024年秋糧收購工作的通知》中強調了“強化最低收購價收購的組織實施”以及“守住農民‘種糧賣得出’的底線”等表述，這在一定程度上提振了市場信心，促使豆一期價出現反彈。然而，隨著國慶期間新豆的大規模上市，供應壓力再次成為主導因素。今年大豆的整體質量一般，高蛋白豆源稀缺，前期悲觀預期得到釋放，節中產區現貨價格持續下跌。以黑龍江地區為例，其現貨均價（貿易商報價）大約在每斤1.8至2.0元之間（節前預期為每斤2.0至2.1元），而高蛋白豆源的價格則相對較高。
與此同時，棉花市場的現貨價格在國慶期間呈現出上漲的趨勢。相較節前開秤價，每公斤棉花價格普遍上調了約0.5元。這一上漲主要由于節日期間新疆新棉的成交持續活躍，局部地區的軋花廠產能過剩推高了籽棉的價格。具體來看，巴楚手采棉的價格在7.3至7.45元/公斤之間，機采棉的價格在6.1至6.45元/公斤之間。北疆地區主要以機采棉為主，奎屯等地的價格偏高，五家渠的籽棉價格在5.8至6.4元/公斤之間（衣分38至44），折合皮棉成本大約在每噸14300元左右。近幾年的虧損經歷以及相對緊張的現金流使得軋花廠在采收過程中表現得相對謹慎，“盯著期貨收現貨”成為當下的主流策略。從節后開盤盤面價格來看，部分軋花廠在節日期間采收的籽棉在盤面套保已有利潤，因此會在此時選擇套保鎖定利潤。隨著后期南疆機采棉的開始陸續上市，棉價可能會面臨更大的壓力。
綜合分析來看，在開秤期間，價格變動的關鍵線索主要包括品種的大規模上市進度（反映潛在供應壓力）、農戶售糧與貿易商的采購意愿（反映實際供應壓力）以及收儲政策（反映價格的潛在上升空間）。對于如國產大豆這類政治站位較高的品種而言，我們需理解微觀矛盾與宏觀矛盾的轉換。即農戶、貿易商等主體的利益必然會與國家大力推進的油料擴種工程等宏觀矛盾相協調。這種矛盾的轉換很可能會通過補貼、收儲等政策變量來實現。這意味著在國產大豆的交易階段中，產量增長、補貼上調、收儲加碼等要素可能會同時出現。因此，其價格走勢不僅取決于市場基準預期（如今年的供應寬松情況），還受到基于預期展開計價過程中的外生變量（如收儲政策）帶來的影響。而對于其他如花生、玉米、棉花等品種而言，其市場化定價機制通常占據主導地位，交易邏輯則按照傳統的商品供需框架展開。當然，政策這類外生變量也會成為價格運行過程中的重要擾動因素。
從整體來看，國內外農產品的市場邏輯呈現出分化的趨勢。海外農作物的單產高企導致價格處于較低水平，這一水平通常由種植成本初步決定，短期內難以被打破。例如，美玉米和美豆的價格水平暗示著海外農產品的市場可能進一步向多頭邏輯發展。然而，在國內市場上，農產品過剩的預期依然存在，包括玉米、大豆在內的商品價格向上空間有限。盡管每年糧食收儲工作的穩步推進有助于緩解供應壓力，進而導致期現價格的反彈，但在供需關系相對寬松的背景下，短期內價格的上漲強度可能受到限制。
就國產大豆而言，其市場邏輯顯得尤為突出。今年國產大豆的供需格局清晰可見，市場定價基于這一預期展開。國慶節前，早熟品種的大豆上市，其蛋白含量一般且水分較多，導致市場對開秤價格的預期普遍較為悲觀。然而，節前官方發布的《關于切實做好2024年秋糧收購工作的通知》中強調了“強化最低收購價收購的組織實施”以及“守住農民‘種糧賣得出’的底線”等表述，這在一定程度上提振了市場信心，促使豆一期價出現反彈。然而，隨著國慶期間新豆的大規模上市，供應壓力再次成為主導因素。今年大豆的整體質量一般，高蛋白豆源稀缺，前期悲觀預期得到釋放，節中產區現貨價格持續下跌。以黑龍江地區為例，其現貨均價（貿易商報價）大約在每斤1.8至2.0元之間（節前預期為每斤2.0至2.1元），而高蛋白豆源的價格則相對較高。
與此同時，棉花市場的現貨價格在國慶期間呈現出上漲的趨勢。相較節前開秤價，每公斤棉花價格普遍上調了約0.5元。這一上漲主要由于節日期間新疆新棉的成交持續活躍，局部地區的軋花廠產能過剩推高了籽棉的價格。具體來看，巴楚手采棉的價格在7.3至7.45元/公斤之間，機采棉的價格在6.1至6.45元/公斤之間。北疆地區主要以機采棉為主，奎屯等地的價格偏高，五家渠的籽棉價格在5.8至6.4元/公斤之間（衣分38至44），折合皮棉成本大約在每噸14300元左右。近幾年的虧損經歷以及相對緊張的現金流使得軋花廠在采收過程中表現得相對謹慎，“盯著期貨收現貨”成為當下的主流策略。從節后開盤盤面價格來看，部分軋花廠在節日期間采收的籽棉在盤面套保已有利潤，因此會在此時選擇套保鎖定利潤。隨著后期南疆機采棉的開始陸續上市，棉價可能會面臨更大的壓力。
綜合分析來看，在開秤期間，價格變動的關鍵線索主要包括品種的大規模上市進度（反映潛在供應壓力）、農戶售糧與貿易商的采購意愿（反映實際供應壓力）以及收儲政策（反映價格的潛在上升空間）。對于如國產大豆這類政治站位較高的品種而言，我們需理解微觀矛盾與宏觀矛盾的轉換。即農戶、貿易商等主體的利益必然會與國家大力推進的油料擴種工程等宏觀矛盾相協調。這種矛盾的轉換很可能會通過補貼、收儲等政策變量來實現。這意味著在國產大豆的交易階段中，產量增長、補貼上調、收儲加碼等要素可能會同時出現。因此，其價格走勢不僅取決于市場基準預期（如今年的供應寬松情況），還受到基于預期展開計價過程中的外生變量（如收儲政策）帶來的影響。而對于其他如花生、玉米、棉花等品種而言，其市場化定價機制通常占據主導地位，交易邏輯則按照傳統的商品供需框架展開。當然，政策這類外生變量也會成為價格運行過程中的重要擾動因素。
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