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未來12個月油價將在當前基礎上繼續走低
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進入2024年的第四季度，全球市場正翹首以待一系列重要的經濟事件。美聯儲的降息決策終于浮出水面，如同眾星捧月般的期待，歐洲央行與英國央行亦步入了降息的征程。同時，人們密切關注的美國大選結果也將揭開其神秘的面紗。從全球視角看，整體經濟趨勢呈現出疲軟態勢。對于美國經濟，市場普遍預期其能夠以“軟著陸”的方式應對當前的經濟環境。不過，值得注意的是，歐元區的經濟放緩態勢比美國更為顯著，特別是歐元區的經濟領軍者——德國。
當前，德國的制造業已陷入收縮狀態，且這一情況已持續許久。在面臨周期性和結構性雙重阻力下，高企的能源價格使德國的眾多主要行業失去市場競爭力。傳統如汽車制造業等行業在競爭中正經歷著前所未有的壓力。縱然全球貨幣政策趨向寬松，但我們必須清醒地認識到，全球經濟正步入疲軟期。在這樣的背景下，我們當前的資產配置策略仍傾向于防御性。
我們的第一個策略是，對發達經濟體的股票保持審慎態度，而債券市場則呈現出更多的機遇，尤其是國債。在全球股票指數中，美國股票占比高達60%~70%。然而，當前美國股市的估值已處于高位，市盈率接近22倍，不僅與過去一年的均值相比偏高，即使與過去十年、二十年的數據相比，也處于偏高水平。加之美國經濟可能繼續放緩，企業盈利預期也將面臨下調風險。因此，從風險與回報平衡的角度看，當前美國股票的吸引力相對較弱。相比之下，債券所提供的風險回報更具競爭力。
第二個策略是，隨著降息周期的開啟，現金的吸引力雖有所下降，但短期固收類產品如短期國債的吸引力正在上升。過去數年，尤其是在美聯儲持續加息的背景下，利率水平較高，許多投資者將資金投向了類現金產品，如貨幣市場基金，因其能帶來超過5%的收益。如今，隨著利率的下行趨勢，我們建議投資者減少現金持倉，轉向固收產品，但應更注重收益率曲線短端的投資機會。
第三個策略是，在地緣政治風險高企的背景下，尤其是在過去一兩年里，我們建議投資者超配黃金等另類資產。盡管黃金價格已創下新高，但在當前環境下，黃金仍有可能繼續表現出色。對于另一重要的大宗商品——原油，我們認為其價格可能繼續下行。盡管中東的地緣政治風險短期內可能影響油價的波動上行，但從整體供需平衡的角度看，如果全球經濟繼續疲軟，對原油的需求將進一步下降。同時，OPEC有可能增加產量供應。因此，原油市場可能供過于求，預計未來12個月內油價將在當前基礎上繼續走低。
總體而言，我們應審時度勢、權衡利弊、理性應對各種市場變化。把握大類資產配置的方向與時機是我們當下應對挑戰的關鍵。雖然經濟環境復雜多變，但通過精準的策略與判斷力、科學的管理和及時的調整決策我們將能夠在全球金融市場的大潮中保持穩健的步伐前行。
當前，德國的制造業已陷入收縮狀態，且這一情況已持續許久。在面臨周期性和結構性雙重阻力下，高企的能源價格使德國的眾多主要行業失去市場競爭力。傳統如汽車制造業等行業在競爭中正經歷著前所未有的壓力。縱然全球貨幣政策趨向寬松，但我們必須清醒地認識到，全球經濟正步入疲軟期。在這樣的背景下，我們當前的資產配置策略仍傾向于防御性。
我們的第一個策略是，對發達經濟體的股票保持審慎態度，而債券市場則呈現出更多的機遇，尤其是國債。在全球股票指數中，美國股票占比高達60%~70%。然而，當前美國股市的估值已處于高位，市盈率接近22倍，不僅與過去一年的均值相比偏高，即使與過去十年、二十年的數據相比，也處于偏高水平。加之美國經濟可能繼續放緩，企業盈利預期也將面臨下調風險。因此，從風險與回報平衡的角度看，當前美國股票的吸引力相對較弱。相比之下，債券所提供的風險回報更具競爭力。
第二個策略是，隨著降息周期的開啟，現金的吸引力雖有所下降，但短期固收類產品如短期國債的吸引力正在上升。過去數年，尤其是在美聯儲持續加息的背景下，利率水平較高，許多投資者將資金投向了類現金產品，如貨幣市場基金，因其能帶來超過5%的收益。如今，隨著利率的下行趨勢，我們建議投資者減少現金持倉，轉向固收產品，但應更注重收益率曲線短端的投資機會。
第三個策略是，在地緣政治風險高企的背景下，尤其是在過去一兩年里，我們建議投資者超配黃金等另類資產。盡管黃金價格已創下新高，但在當前環境下，黃金仍有可能繼續表現出色。對于另一重要的大宗商品——原油，我們認為其價格可能繼續下行。盡管中東的地緣政治風險短期內可能影響油價的波動上行，但從整體供需平衡的角度看，如果全球經濟繼續疲軟，對原油的需求將進一步下降。同時，OPEC有可能增加產量供應。因此，原油市場可能供過于求，預計未來12個月內油價將在當前基礎上繼續走低。
總體而言，我們應審時度勢、權衡利弊、理性應對各種市場變化。把握大類資產配置的方向與時機是我們當下應對挑戰的關鍵。雖然經濟環境復雜多變，但通過精準的策略與判斷力、科學的管理和及時的調整決策我們將能夠在全球金融市場的大潮中保持穩健的步伐前行。
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