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下游利潤的修復將限制順丁橡膠的下跌空間本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答

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自國慶假期后首個交易日以來，順丁橡膠的主力合約（BR）表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)了連續(xù)下滑，大約跌落了3300點，跌幅達到約20%。相較之下，同期RU的跌幅約為10%，NR的跌幅約為7%，而BR則處于領(lǐng)跌地位。這主要源于其背后復雜的供需關(guān)系。

首先，從需求端的角度來看，由于順丁橡膠的穩(wěn)定性，其需求并未出現(xiàn)大幅波動。然而，從供給端來看，情況則大不相同。順丁橡膠是由丁二烯聚合而成，其80%的成本主要由丁二烯構(gòu)成。近期BR的大幅下跌，可以歸因于供給端丁二烯的影響。

一、丁二烯進口的增加是導致BR大跌的主要原因之一。今年上半年，國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨流通資源相對緊張，每月凈進口量不足萬噸。然而，到了9月，這一數(shù)字環(huán)比大幅增長至3.4萬噸。據(jù)市場預測，10月和11月國內(nèi)進口到港的丁二烯將維持高位。同時，從國內(nèi)丁二烯港口庫存數(shù)據(jù)可以看出，自10月初以來，庫存量從1.91萬噸逐步累積至2.65萬噸，顯示出進口供應(yīng)的邊際寬松。

二、國內(nèi)產(chǎn)能的增加也是影響B(tài)R價格的重要因素。從2023年至2024年上半年，雖然國內(nèi)丁二烯新增產(chǎn)能較少，但今年下半年將有4套新裝置投產(chǎn)。特別是中石化英力士（天津）石化有限公司的17萬噸/年丁二烯裝置已在11月順利投產(chǎn)，山東裕龍石化裂解裝置也計劃在11月底開車。這將使2024年的新增產(chǎn)能達到約48萬噸，較2023年增長3倍。這一國產(chǎn)量邊際增加的趨勢，以及產(chǎn)能增加導致的市場看跌心態(tài)，都加劇了丁二烯價格的快速回落。

對于BR價格的未來走勢，雖然短期內(nèi)會受到丁二烯產(chǎn)能投放和進口增加的影響，形成階段性的利空因素。但從中長期來看，丁二烯作為副產(chǎn)品的不確定性、下游利潤的修復以及順丁-天然橡膠的高價差和半鋼胎的高開工率等因素，都將限制順丁橡膠的下跌空間。因此，市場對BR價格的后續(xù)走勢持有一定的期待和觀望態(tài)度。

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