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PTA和聚酯產業鏈的利潤格局仍然承壓
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在國慶長假結束后，PTA市場價格經歷了明顯的波動。主要01合約在觸達5500關鍵點位后開始回落趨勢。隨著十一月的到來，經過兩周的狹窄整理后，PTA 01合約最終成功跌破4800大關，再次刷新了自9月20日以來的最低水平。這一系列的下行趨勢，實際上是一系列負面因素疊加的結果。
從宏觀角度來看，全球商品市場在特朗普交易的影響下陷入了內外交困的境地。在十一月初的兩周內，多個備受市場關注的宏觀事件相繼塵埃落定。美國大選最終以特朗普的勝選結束，隨著其新一屆團隊逐漸組建，引發的政策預期變化也引發了大類資產的波動。盡管美聯儲的議息會議如預期降息了25個基點，但隨后公布的一系列經濟數據直接抑制了后續降息的預期。這些因素共同作用下，美元指數出現了大幅上漲，而大宗商品則順勢進入了一波下行趨勢。
在此之前，黃金作為商品的領頭羊開始走弱，而原油也結束了早先的反彈，Brent油價再次向下挑戰了重要的70美元/桶關口。這無疑給作為原油直接下游的PX-PTA產業鏈帶來了顯著的下行壓力。
觀察聚酯產業鏈上下游的利潤分布，我們可以看到，過去兩年多時間里占據利潤大部分份額的PX端利潤幾乎已被蠶食殆盡。雖然暫時為下游的PTA和聚酯提供了一定的利潤空間，但在整體供需格局預期不樂觀的情況下，整個產業鏈的利潤格局仍承受著不小的壓力。
在國內方面，增量政策在11月8日如期實施。盡管市場對于其實際效力是否達到預期存在分歧，但不可否認的是，商品市場已經從早先的政策刺激預期中逐漸冷靜下來，并開始重新回歸基本面。因此，那些早先因政策刺激而獲得溢價的商品，現在正面臨著溢價的回吐，其中以地產和消費板塊最為顯著。
而對于作為可選消費品原料的PTA來說，盡管其估值已經相對較低，但仍然難以避免破位下行的命運。
從宏觀角度來看，全球商品市場在特朗普交易的影響下陷入了內外交困的境地。在十一月初的兩周內，多個備受市場關注的宏觀事件相繼塵埃落定。美國大選最終以特朗普的勝選結束，隨著其新一屆團隊逐漸組建，引發的政策預期變化也引發了大類資產的波動。盡管美聯儲的議息會議如預期降息了25個基點，但隨后公布的一系列經濟數據直接抑制了后續降息的預期。這些因素共同作用下，美元指數出現了大幅上漲，而大宗商品則順勢進入了一波下行趨勢。
在此之前，黃金作為商品的領頭羊開始走弱，而原油也結束了早先的反彈，Brent油價再次向下挑戰了重要的70美元/桶關口。這無疑給作為原油直接下游的PX-PTA產業鏈帶來了顯著的下行壓力。
觀察聚酯產業鏈上下游的利潤分布，我們可以看到，過去兩年多時間里占據利潤大部分份額的PX端利潤幾乎已被蠶食殆盡。雖然暫時為下游的PTA和聚酯提供了一定的利潤空間，但在整體供需格局預期不樂觀的情況下，整個產業鏈的利潤格局仍承受著不小的壓力。
在國內方面，增量政策在11月8日如期實施。盡管市場對于其實際效力是否達到預期存在分歧，但不可否認的是，商品市場已經從早先的政策刺激預期中逐漸冷靜下來，并開始重新回歸基本面。因此，那些早先因政策刺激而獲得溢價的商品，現在正面臨著溢價的回吐，其中以地產和消費板塊最為顯著。
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