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滬期銅價(jià)運(yùn)行重心下移 經(jīng)歷了支撐位測(cè)試
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上周，由于美元指數(shù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，國(guó)際大宗商品指數(shù)出現(xiàn)了下跌，其中銅價(jià)遭受了顯著的回落，周內(nèi)跌幅近五成。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，上海期貨交易所的銅價(jià)也經(jīng)歷了支撐位測(cè)試，運(yùn)行重心有所下移，穩(wěn)定在每噸七萬(wàn)四千元左右。本周初，銅價(jià)依然維持弱勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于60天線的技術(shù)性壓力。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，市場(chǎng)對(duì)交易匯率的預(yù)期持續(xù)影響大宗商品及銅價(jià)。美元指數(shù)的走強(qiáng)對(duì)商品市場(chǎng)帶來(lái)了不小的壓力。這輪美元走強(qiáng)的背后有三個(gè)主要因素：
其一，美國(guó)通脹水平的上升迫使美聯(lián)儲(chǔ)政策性利率處于限制性水平。盡管12月美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再次降息25個(gè)基點(diǎn)，但通脹風(fēng)險(xiǎn)的增加以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，使得美聯(lián)儲(chǔ)中期政策前景存在不確定性。其二，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策新框架對(duì)略超2%的通脹目標(biāo)的容忍度提高，這也意味著政策性名義利率水平的提升。其三，歐元、日元、英鎊、加元以及瑞郎等經(jīng)濟(jì)體匯率的基本面總體上不太樂(lè)觀，這反過(guò)來(lái)推動(dòng)了美元的走強(qiáng)。
考慮到未來(lái)美國(guó)即將實(shí)施的一系列政策可能對(duì)歐洲、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更嚴(yán)重的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)歐元和日元的疲軟將進(jìn)一步支持美元的強(qiáng)勢(shì)。潛在的再通脹對(duì)美元形成了正向支撐作用。然而，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期將限制美元的上行空間，預(yù)計(jì)美元整體將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。
今年以來(lái)，宏觀因素已成為銅及有色金屬價(jià)格走勢(shì)的主要影響因素。與此同時(shí)，定價(jià)端矛盾突出的品種在市場(chǎng)中受到了越來(lái)越多的關(guān)注，成為投資者追求相對(duì)確定性的目標(biāo)。在大環(huán)境的不確定性下，市場(chǎng)心態(tài)從上半年的極端投機(jī)逐漸轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)厭惡避險(xiǎn)性投資。在此情況下，銅鋁等品種依然受到市場(chǎng)的青睞。
就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，本周初隨著月份的更替，華東地區(qū)的貨源繼續(xù)南遷至廣東市場(chǎng)，兩地庫(kù)存均表現(xiàn)出良好的去庫(kù)態(tài)勢(shì)。現(xiàn)貨升水持續(xù)上攻，下游企業(yè)按需接貨，交易氛圍尚可。市場(chǎng)仍關(guān)注礦商及煉廠原料談判的進(jìn)展。
預(yù)計(jì)在12月至1月的期間，基差有望轉(zhuǎn)為小back結(jié)構(gòu)，目標(biāo)區(qū)間為b80至b100，安全理論值約為c50。然而，考慮到今年以來(lái)的基差機(jī)會(huì)多半是在進(jìn)入交割月當(dāng)月后才出現(xiàn)波動(dòng)，建議投資者可適當(dāng)觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，擇機(jī)入市。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，市場(chǎng)對(duì)交易匯率的預(yù)期持續(xù)影響大宗商品及銅價(jià)。美元指數(shù)的走強(qiáng)對(duì)商品市場(chǎng)帶來(lái)了不小的壓力。這輪美元走強(qiáng)的背后有三個(gè)主要因素：
其一，美國(guó)通脹水平的上升迫使美聯(lián)儲(chǔ)政策性利率處于限制性水平。盡管12月美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再次降息25個(gè)基點(diǎn)，但通脹風(fēng)險(xiǎn)的增加以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，使得美聯(lián)儲(chǔ)中期政策前景存在不確定性。其二，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策新框架對(duì)略超2%的通脹目標(biāo)的容忍度提高，這也意味著政策性名義利率水平的提升。其三，歐元、日元、英鎊、加元以及瑞郎等經(jīng)濟(jì)體匯率的基本面總體上不太樂(lè)觀，這反過(guò)來(lái)推動(dòng)了美元的走強(qiáng)。
考慮到未來(lái)美國(guó)即將實(shí)施的一系列政策可能對(duì)歐洲、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更嚴(yán)重的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)歐元和日元的疲軟將進(jìn)一步支持美元的強(qiáng)勢(shì)。潛在的再通脹對(duì)美元形成了正向支撐作用。然而，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期將限制美元的上行空間，預(yù)計(jì)美元整體將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。
今年以來(lái)，宏觀因素已成為銅及有色金屬價(jià)格走勢(shì)的主要影響因素。與此同時(shí)，定價(jià)端矛盾突出的品種在市場(chǎng)中受到了越來(lái)越多的關(guān)注，成為投資者追求相對(duì)確定性的目標(biāo)。在大環(huán)境的不確定性下，市場(chǎng)心態(tài)從上半年的極端投機(jī)逐漸轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)厭惡避險(xiǎn)性投資。在此情況下，銅鋁等品種依然受到市場(chǎng)的青睞。
就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，本周初隨著月份的更替，華東地區(qū)的貨源繼續(xù)南遷至廣東市場(chǎng)，兩地庫(kù)存均表現(xiàn)出良好的去庫(kù)態(tài)勢(shì)。現(xiàn)貨升水持續(xù)上攻，下游企業(yè)按需接貨，交易氛圍尚可。市場(chǎng)仍關(guān)注礦商及煉廠原料談判的進(jìn)展。
預(yù)計(jì)在12月至1月的期間，基差有望轉(zhuǎn)為小back結(jié)構(gòu)，目標(biāo)區(qū)間為b80至b100，安全理論值約為c50。然而，考慮到今年以來(lái)的基差機(jī)會(huì)多半是在進(jìn)入交割月當(dāng)月后才出現(xiàn)波動(dòng)，建議投資者可適當(dāng)觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，擇機(jī)入市。
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