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期貨銅鋁等品種仍將是市場青睞的對象
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背景下，銅鋁等品種仍將是市場青睞的對象。
就現(xiàn)貨市場而言，本周初隨著期貨月份的更換以及華東貨源繼續(xù)南遷至廣東市場，兩地庫存均呈現(xiàn)出良好的去庫化趨勢。現(xiàn)貨升水持續(xù)上攻，下游廠商按需接貨，交易氛圍尚可。市場仍關(guān)注礦商及煉廠原料談判的進(jìn)展。預(yù)計在12月至1月間基差有望轉(zhuǎn)為小back結(jié)構(gòu)，目標(biāo)區(qū)間為b80至b100，安全理論值為c50左右。鑒于今年以來基差機會多半在交割月當(dāng)月后才出現(xiàn)波動，建議投資者可適當(dāng)觀察市場動態(tài)，擇機入市。
在2024年10月29日，塞內(nèi)加爾農(nóng)業(yè)部宣布了一項自2024年11月15日起暫停在24/25年度出口花生的政策，該政策一直持續(xù)到進(jìn)一步的通知發(fā)布。這一決定在實施后立即引起了塞內(nèi)加爾花生種子生產(chǎn)商和出口商聯(lián)盟（COPEGA）的強烈反對。COPEGA認(rèn)為這項政策將削弱塞內(nèi)加爾在全球市場的競爭力。然而，自本周工作日開始，該政策已正式生效，導(dǎo)致原定于11月底應(yīng)正常報價的塞內(nèi)花生出口出現(xiàn)了供應(yīng)不確定性，引起了市場的廣泛關(guān)注。
在2024年3月24日，塞內(nèi)加爾舉行的新一輪選舉中，DP聯(lián)盟成功當(dāng)選，其核心理念為“為了工作、道德和博愛的塞內(nèi)加爾非洲愛國者”。近年來，塞內(nèi)加爾面臨著嚴(yán)重的失業(yè)問題，特別是在2024年第二季度，失業(yè)率高達(dá)22.6%。過去，花生收購、篩選、壓榨和深加工等領(lǐng)域為塞內(nèi)加爾提供了大量的就業(yè)機會和經(jīng)濟增漲點。然而，自2014年《達(dá)喀爾協(xié)議》簽署后，私人公司被允許參與花生貿(mào)易，塞內(nèi)加爾逐漸成為了花生出口大國。盡管這帶來了經(jīng)濟上的增長，但也引發(fā)了關(guān)于擠占本國就業(yè)崗位的批評。此次出臺的出口禁令，意在增加塞內(nèi)加爾本國的就業(yè)崗位。
另外，根據(jù)預(yù)測，24/25年度塞內(nèi)加爾花生的產(chǎn)量預(yù)計將減少1.6%，降至170萬噸，這也在一定程度上限制了其供應(yīng)潛力。在2020至2023年間，中國的主要進(jìn)口來源國是蘇丹。然而，由于2023年4月蘇丹內(nèi)戰(zhàn)的爆發(fā)，其花生出口受到了地緣政治和物流的約束，導(dǎo)致難以運抵中國。這增加了中國對塞內(nèi)加爾花生的進(jìn)口依賴度。在2024年的前九個月里，中國累計從塞內(nèi)加爾進(jìn)口了30.56萬噸花生，占到了總進(jìn)口量的52.3%，而蘇丹的進(jìn)口量則下降至33.5%。然而，從季節(jié)性角度看，9月至次年2月是中國進(jìn)口花生米的淡季，因此這次出口禁令主要影響的是次年的3月及以后的合約，對12月和1月合約的影響相對有限。
值得注意的是，這次出口禁令并非塞內(nèi)加爾首次實施。在2020年，由于國內(nèi)企業(yè)SONACOS等反映國際買家的收購價遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè)，導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)受阻，塞內(nèi)加爾曾短暫實施了出口禁令，時間是從12月17日至31日。但在隨后的一年中，當(dāng)發(fā)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)量達(dá)到182.6萬噸、供應(yīng)預(yù)期充足時，塞內(nèi)加爾即解除了禁令，并在隨后的年度中實際上增加了花生的出口數(shù)量。
從我們的觀察來看，這次出口禁令的實施與2020年的邏輯相似，短期內(nèi)旨在優(yōu)先保障塞內(nèi)加爾本國企業(yè)的花生原材料供應(yīng)。長期來看，這一政策旨在推動本國就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。鑒于花生仍是塞內(nèi)加爾前五大出口農(nóng)作物之一，是重要的創(chuàng)匯增收作物，我們并不認(rèn)為塞內(nèi)加爾會長期實施這一禁令。
然而，對于中國來說，24/25年度的花生進(jìn)口仍存在不確定性。盡管本年度蘇丹的地緣政治問題仍未得到解決，但蘇丹的花生產(chǎn)量預(yù)期有所恢復(fù)。然而，從目前的情況來看，整體進(jìn)口形勢仍然不容樂觀。與此同時，中國已放寬對馬拉維等非洲國家的進(jìn)口限制，盡管這為進(jìn)口來源提供了客觀上的拓寬途徑。但除尼日利亞外，其他非洲國家的整體產(chǎn)量較為有限，短期內(nèi)尚不能完全替代塞內(nèi)加爾和蘇丹等國。
因此，盡管這次塞內(nèi)花生出口禁令在整體供應(yīng)上的影響可能有限，但它可能會擾亂進(jìn)口商的采購節(jié)奏，推遲后期到港情況。這可能意味著在隨后的幾個月里，如三月、四月和五月等月份的進(jìn)口花生米供應(yīng)仍存在不確定性。然而，遠(yuǎn)期的預(yù)期仍存在好轉(zhuǎn)的可能性。
就現(xiàn)貨市場而言，本周初隨著期貨月份的更換以及華東貨源繼續(xù)南遷至廣東市場，兩地庫存均呈現(xiàn)出良好的去庫化趨勢。現(xiàn)貨升水持續(xù)上攻，下游廠商按需接貨，交易氛圍尚可。市場仍關(guān)注礦商及煉廠原料談判的進(jìn)展。預(yù)計在12月至1月間基差有望轉(zhuǎn)為小back結(jié)構(gòu)，目標(biāo)區(qū)間為b80至b100，安全理論值為c50左右。鑒于今年以來基差機會多半在交割月當(dāng)月后才出現(xiàn)波動，建議投資者可適當(dāng)觀察市場動態(tài)，擇機入市。
在2024年10月29日，塞內(nèi)加爾農(nóng)業(yè)部宣布了一項自2024年11月15日起暫停在24/25年度出口花生的政策，該政策一直持續(xù)到進(jìn)一步的通知發(fā)布。這一決定在實施后立即引起了塞內(nèi)加爾花生種子生產(chǎn)商和出口商聯(lián)盟（COPEGA）的強烈反對。COPEGA認(rèn)為這項政策將削弱塞內(nèi)加爾在全球市場的競爭力。然而，自本周工作日開始，該政策已正式生效，導(dǎo)致原定于11月底應(yīng)正常報價的塞內(nèi)花生出口出現(xiàn)了供應(yīng)不確定性，引起了市場的廣泛關(guān)注。
在2024年3月24日，塞內(nèi)加爾舉行的新一輪選舉中，DP聯(lián)盟成功當(dāng)選，其核心理念為“為了工作、道德和博愛的塞內(nèi)加爾非洲愛國者”。近年來，塞內(nèi)加爾面臨著嚴(yán)重的失業(yè)問題，特別是在2024年第二季度，失業(yè)率高達(dá)22.6%。過去，花生收購、篩選、壓榨和深加工等領(lǐng)域為塞內(nèi)加爾提供了大量的就業(yè)機會和經(jīng)濟增漲點。然而，自2014年《達(dá)喀爾協(xié)議》簽署后，私人公司被允許參與花生貿(mào)易，塞內(nèi)加爾逐漸成為了花生出口大國。盡管這帶來了經(jīng)濟上的增長，但也引發(fā)了關(guān)于擠占本國就業(yè)崗位的批評。此次出臺的出口禁令，意在增加塞內(nèi)加爾本國的就業(yè)崗位。
另外，根據(jù)預(yù)測，24/25年度塞內(nèi)加爾花生的產(chǎn)量預(yù)計將減少1.6%，降至170萬噸，這也在一定程度上限制了其供應(yīng)潛力。在2020至2023年間，中國的主要進(jìn)口來源國是蘇丹。然而，由于2023年4月蘇丹內(nèi)戰(zhàn)的爆發(fā)，其花生出口受到了地緣政治和物流的約束，導(dǎo)致難以運抵中國。這增加了中國對塞內(nèi)加爾花生的進(jìn)口依賴度。在2024年的前九個月里，中國累計從塞內(nèi)加爾進(jìn)口了30.56萬噸花生，占到了總進(jìn)口量的52.3%，而蘇丹的進(jìn)口量則下降至33.5%。然而，從季節(jié)性角度看，9月至次年2月是中國進(jìn)口花生米的淡季，因此這次出口禁令主要影響的是次年的3月及以后的合約，對12月和1月合約的影響相對有限。
值得注意的是，這次出口禁令并非塞內(nèi)加爾首次實施。在2020年，由于國內(nèi)企業(yè)SONACOS等反映國際買家的收購價遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè)，導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)受阻，塞內(nèi)加爾曾短暫實施了出口禁令，時間是從12月17日至31日。但在隨后的一年中，當(dāng)發(fā)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)量達(dá)到182.6萬噸、供應(yīng)預(yù)期充足時，塞內(nèi)加爾即解除了禁令，并在隨后的年度中實際上增加了花生的出口數(shù)量。
從我們的觀察來看，這次出口禁令的實施與2020年的邏輯相似，短期內(nèi)旨在優(yōu)先保障塞內(nèi)加爾本國企業(yè)的花生原材料供應(yīng)。長期來看，這一政策旨在推動本國就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。鑒于花生仍是塞內(nèi)加爾前五大出口農(nóng)作物之一，是重要的創(chuàng)匯增收作物，我們并不認(rèn)為塞內(nèi)加爾會長期實施這一禁令。
然而，對于中國來說，24/25年度的花生進(jìn)口仍存在不確定性。盡管本年度蘇丹的地緣政治問題仍未得到解決，但蘇丹的花生產(chǎn)量預(yù)期有所恢復(fù)。然而，從目前的情況來看，整體進(jìn)口形勢仍然不容樂觀。與此同時，中國已放寬對馬拉維等非洲國家的進(jìn)口限制，盡管這為進(jìn)口來源提供了客觀上的拓寬途徑。但除尼日利亞外，其他非洲國家的整體產(chǎn)量較為有限，短期內(nèi)尚不能完全替代塞內(nèi)加爾和蘇丹等國。
因此，盡管這次塞內(nèi)花生出口禁令在整體供應(yīng)上的影響可能有限，但它可能會擾亂進(jìn)口商的采購節(jié)奏，推遲后期到港情況。這可能意味著在隨后的幾個月里，如三月、四月和五月等月份的進(jìn)口花生米供應(yīng)仍存在不確定性。然而，遠(yuǎn)期的預(yù)期仍存在好轉(zhuǎn)的可能性。
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