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焦煤和焦炭原料價格有望穩中回升
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眾所周知，鋼材的冬季儲備情況對原料需求具有直接的影響。由于北方嚴寒導致的停工以及春節等因素的疊加影響，全國各地出現了不同程度的停工現象，導致螺紋鋼的需求在這一時期幾乎歸零。然而，對于鋼廠而言，高爐的運行不能輕易中斷，基本保持365天的連續運轉。
為了緩解庫存壓力，維持正常銷售和回款，同時轉移風險，鋼廠在冬儲期間會給予貿易商相對優惠，將生產的螺紋鋼轉移到貿易商的庫存中。這樣，鋼廠可以根據冬儲情況調整生產節奏，從而降低自身的庫存風險。
目前，鋼廠庫存已降至年內最低水平，因此冬儲情況對鋼廠未來的鐵水產量將產生重大影響。若冬儲情況不理想，鋼廠將不得不降低鐵水產量，進而導致原料端煤焦礦的剛性需求出現減弱。陳為昌指出，從鐵礦石的基本面來看，港口的庫存高企。盡管鋼廠庫存并不高，但貿易商的庫存卻處于歷史高位。
自9月份以來，澳大利亞和巴西的鐵礦石發運量整體上超過了去年同期。此外，由于海外礦山的年底沖量動機，后期鐵礦石的供應量仍然較為充足。盡管45港鐵礦石庫存下降了272萬噸，但總量仍達到1.5億噸。隨著鐵水產量的回落，鐵礦石的累庫趨勢難以改變，預計春節后將增加至1.6億噸，庫存壓力可能進一步增大。
行業人士認為，鐵礦石供應與庫存之間的矛盾較小。雖然港口鐵礦石庫存仍處于近三年同期的高位，但已呈現出下降的趨勢。受前期發運影響，目前鐵礦石到港量明顯減少。此外，后續鋼廠仍有補庫需求，這將支撐鐵礦石的需求預期。在焦炭方面，各環節總體上仍維持低庫存運行策略，大多采取主動降庫存的措施。在供應方面，焦企維持微利狀態，生產相對穩定。獨立焦企及鋼廠焦企的產量近期變化不大。一位來自山西地區的焦化企業人士表示，目前焦煤供應端的問題較為明顯，但在保供政策的支持下，國內煤炭生產持續回升。
根據樣本數據統計，國內焦煤產量的同比降幅已從上半年的13%放緩至7%。同時，進口焦煤的增量顯著，前10個月增加了1873萬噸，達到9925萬噸。在庫存方面，礦山及港口的焦煤庫存均處于同期高位，但鋼廠及焦企的庫存較低，采購情緒低迷。陳永明指出，“焦煤的庫存壓力是造成當前煤焦市場走勢偏弱的重要原因。”他提到，截至11月28日，Mysteel統計的焦煤全口徑庫存共計2829萬噸，同比增加887萬噸，增幅達到46%。今年下游需求沒有明顯增長，焦煤庫存壓力較大，下游企業更傾向于在淡季后延后補庫以獲得價格優勢。
對于今年的冬儲價格和節點，陳為昌認為價格是影響市場冬儲決策的因素之一，但更重要的是對未來的預期。在悲觀的預期下，原料庫存在上游不斷累積，這在焦煤和鐵礦石上表現得尤為明顯。從市場行情來看，焦煤和焦炭對基本面的定價較為充分，而鐵礦石的估值仍然偏高。從季節性角度看，黑色系商品在冬儲階段往往表現出易漲難跌的態勢，通常為震蕩上行。但今年上方空間可能較為有限，特別是在供應相對寬松、終端需求缺乏根本性改善的背景下，后期可能僅有幅度有限的反彈行情。
總體而言，對于原材料的冬儲補庫來說，這僅僅是季節性庫存調整的一部分。最終的價格走勢仍受長期供需關系的影響。在短期內，隨著12月冬儲補庫的逐步啟動，原料價格有望穩中回升。但從中長期來看，目前原料端無論是鐵礦石還是焦煤都面臨著高供應、高庫存的壓力。地產端的需求已進入新的平臺期，因此原料價格在冬儲階段的反彈難以持續。
為了緩解庫存壓力，維持正常銷售和回款，同時轉移風險，鋼廠在冬儲期間會給予貿易商相對優惠，將生產的螺紋鋼轉移到貿易商的庫存中。這樣，鋼廠可以根據冬儲情況調整生產節奏，從而降低自身的庫存風險。
目前，鋼廠庫存已降至年內最低水平，因此冬儲情況對鋼廠未來的鐵水產量將產生重大影響。若冬儲情況不理想，鋼廠將不得不降低鐵水產量，進而導致原料端煤焦礦的剛性需求出現減弱。陳為昌指出，從鐵礦石的基本面來看，港口的庫存高企。盡管鋼廠庫存并不高，但貿易商的庫存卻處于歷史高位。
自9月份以來，澳大利亞和巴西的鐵礦石發運量整體上超過了去年同期。此外，由于海外礦山的年底沖量動機，后期鐵礦石的供應量仍然較為充足。盡管45港鐵礦石庫存下降了272萬噸，但總量仍達到1.5億噸。隨著鐵水產量的回落，鐵礦石的累庫趨勢難以改變，預計春節后將增加至1.6億噸，庫存壓力可能進一步增大。
行業人士認為，鐵礦石供應與庫存之間的矛盾較小。雖然港口鐵礦石庫存仍處于近三年同期的高位，但已呈現出下降的趨勢。受前期發運影響，目前鐵礦石到港量明顯減少。此外，后續鋼廠仍有補庫需求，這將支撐鐵礦石的需求預期。在焦炭方面，各環節總體上仍維持低庫存運行策略，大多采取主動降庫存的措施。在供應方面，焦企維持微利狀態，生產相對穩定。獨立焦企及鋼廠焦企的產量近期變化不大。一位來自山西地區的焦化企業人士表示，目前焦煤供應端的問題較為明顯，但在保供政策的支持下，國內煤炭生產持續回升。
根據樣本數據統計，國內焦煤產量的同比降幅已從上半年的13%放緩至7%。同時，進口焦煤的增量顯著，前10個月增加了1873萬噸，達到9925萬噸。在庫存方面，礦山及港口的焦煤庫存均處于同期高位，但鋼廠及焦企的庫存較低，采購情緒低迷。陳永明指出，“焦煤的庫存壓力是造成當前煤焦市場走勢偏弱的重要原因。”他提到，截至11月28日，Mysteel統計的焦煤全口徑庫存共計2829萬噸，同比增加887萬噸，增幅達到46%。今年下游需求沒有明顯增長，焦煤庫存壓力較大，下游企業更傾向于在淡季后延后補庫以獲得價格優勢。
對于今年的冬儲價格和節點，陳為昌認為價格是影響市場冬儲決策的因素之一，但更重要的是對未來的預期。在悲觀的預期下，原料庫存在上游不斷累積，這在焦煤和鐵礦石上表現得尤為明顯。從市場行情來看，焦煤和焦炭對基本面的定價較為充分，而鐵礦石的估值仍然偏高。從季節性角度看，黑色系商品在冬儲階段往往表現出易漲難跌的態勢，通常為震蕩上行。但今年上方空間可能較為有限，特別是在供應相對寬松、終端需求缺乏根本性改善的背景下，后期可能僅有幅度有限的反彈行情。
總體而言，對于原材料的冬儲補庫來說，這僅僅是季節性庫存調整的一部分。最終的價格走勢仍受長期供需關系的影響。在短期內，隨著12月冬儲補庫的逐步啟動，原料價格有望穩中回升。但從中長期來看，目前原料端無論是鐵礦石還是焦煤都面臨著高供應、高庫存的壓力。地產端的需求已進入新的平臺期，因此原料價格在冬儲階段的反彈難以持續。
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