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美豆價格和連粕價格雖處在相對低位
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深入剖析豆粕市場年度波動趨勢。在二月底的行情中，豆粕主力合約的價格回落至3000元附近，與之相應的美豆主力價格也下滑至1150美分左右。此時，巴西大豆的貼水價格已經從相對較低的水平開始回升。無論是連豆粕、美豆還是巴西大豆的價位，都處于相對低洼的位置。同時，國內養殖下游行業的庫存水平普遍較低。如果有一個觸發行情的導火索，那么市場態勢將很容易被點燃。
這個導火索最終出現，那就是巴西大豆生長后期遭遇的南部主產區強降雨，這引發了市場對減產的預期。盡管后期市場對減產幅度的判斷有所偏差，僅減少了約200-300萬噸的產量，但這并未阻礙行情的演變。南美產量波動的情緒傳導到國內，疊加國內下游行業的低庫存狀況，迅速激發了下游備貨的熱情，導致豆粕價格和交易量的同步上升。
具體觀察美豆的走勢，這三個月來的表現相對較為理性和克制。從1150美分的價位上漲至1250美分，期間經歷了長時間的波動和調整。相比之下，連豆粕的上漲趨勢更為明顯。可以認為，美豆的筑底為豆粕價格的上漲創造了先決條件。然而，即使具備了這種先決條件，行情的上漲也并非板上釘釘。需要有安全邊際和關鍵驅動因素相結合，行情才能得以真正展開。
從五月底到八月中旬，美豆價格從1250美分回落至955美分，而連粕主力價格則在3600至3000元附近波動，并未出現深度下跌。連粕價格上漲了600點后又回落了相同的點數，這一上一下的過程大約耗費了三個月的時間。而在隨后的三個月里，從八月中旬到十一月中旬，美豆和連粕都在底部區間內震蕩運行。
在此期間，包括我在內的市場觀察者容易形成一種思維定勢或誤判，即認為美豆價格已經企穩，連粕價格也將難以繼續下跌，未來仍將呈現上漲趨勢。進一步分析此時的關鍵因素，美豆價格和連粕價格雖處在相對低位，但巴西大豆的出口升貼水卻并未如預期般出現。
今年以來，巴西大豆的升貼水從二月底到十月底一直處于平穩上升的趨勢中，這與過去的季節性走勢相符合。然而，十月底之后，巴西大豆升貼水開始出現回落的趨勢。這是因為美國大豆即將進入批量上市期，盡管美國大豆的產量也經歷了“預期差”，但總體上與巴西一樣呈現出豐產的格局。
自十二月以來，巴西大豆貼水的快速下跌從進口大豆成本端對連豆粕施壓。在無宏觀、地緣政治因素干擾的當前環境下，主力機構依據基本面情況進行空頭操作是有道理的。但如今巴西大豆貼水已跌至近五年同期的較低水平，其后續下跌的空間難以預料。這既是一個挑戰也是一個機遇，市場動態將如何演變仍需密切關注。
這個導火索最終出現，那就是巴西大豆生長后期遭遇的南部主產區強降雨，這引發了市場對減產的預期。盡管后期市場對減產幅度的判斷有所偏差，僅減少了約200-300萬噸的產量，但這并未阻礙行情的演變。南美產量波動的情緒傳導到國內，疊加國內下游行業的低庫存狀況，迅速激發了下游備貨的熱情，導致豆粕價格和交易量的同步上升。
具體觀察美豆的走勢，這三個月來的表現相對較為理性和克制。從1150美分的價位上漲至1250美分，期間經歷了長時間的波動和調整。相比之下，連豆粕的上漲趨勢更為明顯。可以認為，美豆的筑底為豆粕價格的上漲創造了先決條件。然而，即使具備了這種先決條件，行情的上漲也并非板上釘釘。需要有安全邊際和關鍵驅動因素相結合，行情才能得以真正展開。
從五月底到八月中旬，美豆價格從1250美分回落至955美分，而連粕主力價格則在3600至3000元附近波動，并未出現深度下跌。連粕價格上漲了600點后又回落了相同的點數，這一上一下的過程大約耗費了三個月的時間。而在隨后的三個月里，從八月中旬到十一月中旬，美豆和連粕都在底部區間內震蕩運行。
在此期間，包括我在內的市場觀察者容易形成一種思維定勢或誤判，即認為美豆價格已經企穩，連粕價格也將難以繼續下跌，未來仍將呈現上漲趨勢。進一步分析此時的關鍵因素，美豆價格和連粕價格雖處在相對低位，但巴西大豆的出口升貼水卻并未如預期般出現。
今年以來，巴西大豆的升貼水從二月底到十月底一直處于平穩上升的趨勢中，這與過去的季節性走勢相符合。然而，十月底之后，巴西大豆升貼水開始出現回落的趨勢。這是因為美國大豆即將進入批量上市期，盡管美國大豆的產量也經歷了“預期差”，但總體上與巴西一樣呈現出豐產的格局。
自十二月以來，巴西大豆貼水的快速下跌從進口大豆成本端對連豆粕施壓。在無宏觀、地緣政治因素干擾的當前環境下，主力機構依據基本面情況進行空頭操作是有道理的。但如今巴西大豆貼水已跌至近五年同期的較低水平，其后續下跌的空間難以預料。這既是一個挑戰也是一個機遇，市場動態將如何演變仍需密切關注。
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