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PS2506與PS2507合約的理論價差分析
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在2024年12月24日，多晶硅期貨正式上市交易，首批上市合約包括PS2506至PS2512等七個品種，每個合約的掛牌基準價均定為38600元/噸，交易單位設定為每手3噸。這一舉措標志著多晶硅市場進入了新的交易階段。
從絕對價格的角度來看，若以2025年全年的供需平衡為考量，平衡狀態下的估值將高于多晶硅的現貨價和期貨掛牌基準價。鑒于當前多晶硅市場供應過剩情況有所緩解，同時光伏主材產業鏈的明年配額生產尚無法證實，我們傾向于預期價格將出現向上修復的趨勢。在短期內，多晶硅期貨和現貨價格因此具有一定的上漲動力，暫不考慮盤面與最便宜交割品p型料的對比情況。
在期現價差方面，按照掛牌基準價計算，PS2506合約與現貨之間的價差預計為2486元/噸，這意味著PS2506的價格預計將達到41086元/噸，這一價格高于當前的N型現貨價格。而在月間價差方面，以掛牌基準價計算，PS2506與PS2507合約的理論價差為每噸322元。
針對掛牌基準價、現貨價以及持有成本，我們提出以下首日交易策略：首先，單邊交易方面，若PS2506的價格低于41000元/噸，可以考慮在低位做多。若考慮供需平衡價格，未來交易日中，當PS2506合約價格接近44500元/噸時，可能會有更大的上漲壓力。其次，跨期交易方面，若不考慮出入庫費用，當PS2506與PS2507的價差低于每噸270元時，可以考慮進行正向套利操作。此外，若遠月合約流動性充足，亦可考慮PS2506與PS2511合約的正套操作，但需密切關注倉單水平的變化。
在風險管理方面，參與者需留意資金利息、質檢費等方面的差異。在基本面分析中，需關注企業復產行為、套保意愿以及明年光伏裝機的增速情況，這些因素都可能對市場價格產生影響。多晶硅期貨的上市為市場帶來了新的交易機會和挑戰。
從絕對價格的角度來看，若以2025年全年的供需平衡為考量，平衡狀態下的估值將高于多晶硅的現貨價和期貨掛牌基準價。鑒于當前多晶硅市場供應過剩情況有所緩解，同時光伏主材產業鏈的明年配額生產尚無法證實，我們傾向于預期價格將出現向上修復的趨勢。在短期內，多晶硅期貨和現貨價格因此具有一定的上漲動力，暫不考慮盤面與最便宜交割品p型料的對比情況。
在期現價差方面，按照掛牌基準價計算，PS2506合約與現貨之間的價差預計為2486元/噸，這意味著PS2506的價格預計將達到41086元/噸，這一價格高于當前的N型現貨價格。而在月間價差方面，以掛牌基準價計算，PS2506與PS2507合約的理論價差為每噸322元。
針對掛牌基準價、現貨價以及持有成本，我們提出以下首日交易策略：首先，單邊交易方面，若PS2506的價格低于41000元/噸，可以考慮在低位做多。若考慮供需平衡價格，未來交易日中，當PS2506合約價格接近44500元/噸時，可能會有更大的上漲壓力。其次，跨期交易方面，若不考慮出入庫費用，當PS2506與PS2507的價差低于每噸270元時，可以考慮進行正向套利操作。此外，若遠月合約流動性充足，亦可考慮PS2506與PS2511合約的正套操作，但需密切關注倉單水平的變化。
在風險管理方面，參與者需留意資金利息、質檢費等方面的差異。在基本面分析中，需關注企業復產行為、套保意愿以及明年光伏裝機的增速情況，這些因素都可能對市場價格產生影響。多晶硅期貨的上市為市場帶來了新的交易機會和挑戰。
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