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高鋁價對消費產生了明顯的抑制作用
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宏觀環境的主導力逐漸向更高的重心偏移,鋁價也隨季節性的市場波動呈現出顯著的起伏變化。
與2023年相比,2024年的鋁價呈現出明顯的重心上揚趨勢,這一現象主要得益于宏觀大勢的推動。海外經濟的降息周期逐步開啟,流動性從緊縮轉向寬松。國內則一直保持著寬松的貨幣政策,財政政策則以穩定為主,整個經濟層面以在穩定中尋求進步為主要基調。在這一年里,政府不斷釋放出政策紅利,從穩定房地產市場和促進消費的角度出發,為市場信心的提振起到了積極的作用。
從基本面角度看,供應過剩的收窄也對鋁價的重心上揚產生了一定的推動力。過去一年的鋁價走勢則呈現出明顯的季節性特征。年初時,由于幾內亞油庫爆炸引發的鋁土礦供應擔憂,使得氧化鋁價格飆升,進而帶動鋁價短暫沖高,滬鋁主力合約的價格一度達到19800元/噸。然而,隨著幾內亞事件的消退,市場價格逐漸回歸基本面。春節前后,隨著消費進入傳統淡季和累庫周期的開始,鋁價逐漸走弱,滬鋁主力合約的價格下跌至18700元/噸左右。
1月份,歐盟將制裁俄羅斯鋁及其制品的消息引發了市場對供給端的擔憂,導致鋁價短暫上漲。然而,隨著春節后消費的回歸和市場的穩定,鋁價也開始企穩。3月份以后,市場對國內“兩會”可能帶來的利好充滿期待,推動了鋁價的上行。此外,“大規模設備更新、消費品以舊換新”的政策刺激也使得價格進一步上漲,滬鋁主力合約的價格逐漸攀升至19800元/噸的水平。
經過一段時間的階段性調整后,5月份國內宏觀政策的再次發力為市場注入了新的活力。央行下調了房貸利率和首付比例,與此同時市場也進入了傳統消費旺季,看漲的情緒高漲,進一步推動了鋁價的上漲。滬鋁主力合約的價格一度飆升至22000元/噸以上。雖然隨著情緒的降溫,價格有所回調,但仍然維持在較高的21000元/噸水平。
然而,進入6月份,市場情況明顯轉弱。高鋁價對消費產生了明顯的抑制作用,同時宏觀情緒也轉弱。由于經濟數據的走弱和前期刺激政策的未顯著見效,海外同樣面臨著經濟走弱的預期和風險偏好的下降。這導致鋁價下跌,滬鋁主力合約的價格回落至20400元/噸左右。
進入7月后,隨著消費逐漸進入傳統淡季和國內產量的明顯增加,宏觀情緒進一步走弱。盡管國內政策預期未有兌現和海外存在較大的不確定性,但市場避險情緒的增加使得價格大幅下跌并回吐了上半年的全部漲幅。到了8月上旬,滬鋁主力合約的價格已經跌破19000元/噸,最低達到18730元/噸,創下了年內的新低。
然而,在8月中下旬恐慌情緒的緩解和美聯儲降息預期的帶動下,價格出現了修復性反彈。此外,旺季預期也為價格的回升提供了助力。滬鋁主力合約的價格一度觸及2萬元/噸的關口,但隨后又回調至19200元/噸的水平。進入9月中旬至11月上旬期間,由于國內政策的組合拳發力以及海外的降息預期等宏觀因素的影響,看漲情緒持續升溫。
同時國內消費的回暖也帶動了原材料氧化鋁價格的上漲推高了成本。這使得部分電解鋁企業面臨虧損并采取減產、檢修等措施來控制損失這也進一步推高了鋁價滬鋁主力合約的價格最高攀升至21800元/噸然而好景不長高鋁價未能持穩且快速轉跌因宏觀情緒再度轉弱其中特朗普勝選對市場的沖擊較大滬鋁主力合約的價格回落至20300元/噸的水平并進入震蕩調整階段。
年末時國內政治局會議以及中央經濟工作釋放出強烈的政策信號雖然具體措施尚待落地但市場已經對未來的政策走向有所期待鋁價再次陷入跌勢。同時國內取消了鋁材出口退稅政策而原材料氧化鋁價格的松動導致成本支撐減弱這也加劇了價格的下跌趨勢滬鋁主力合約的價格最終跌破了2萬元/噸的心理關口。
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