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銅價可能會繼續在區間內震蕩
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在分析銅市場時，我們注意到其需求展現出了一種韌性，價格呈現震蕩偏強的態勢。
一、宏觀環境觀察
在國際方面，美國11月的非農就業數據略高于預期，新增就業人數為22.7萬人。然而，11月的失業率4.2%略高于上月的4.1%，盡管如此，這并沒有掩蓋美國就業市場的強大韌性。平均時薪同比和環比增速均超過了預期，這一數據不僅反映了勞動市場的活力，也強化了市場對美聯儲本月可能繼續降息的預期。同時，周三即將公布的通脹數據也繼續吸引市場的關注。
美聯儲最近發布的褐皮書揭示，美國大部分地區的經濟活動呈現出“略有增長”的態勢，增長預期溫和上升，就業水平保持穩定或略有增長，消費者支出亦然。
在國內，我們密切關注著中旬即將舉行的中央經濟工作會議，這將是了解穩增長政策落地情況的重要窗口。
二、基本面分析
就銅精礦而言，國內TC報價保持低位偏弱，這表明銅精礦供應依然處于緊張狀態。在長單談判方面，部分國內銅冶煉企業與Antofagastat公司就2025年銅精礦長單加工費達成協議，基準價格為21.25美元/噸與2.125美分/磅。
在精銅產量方面，11月國內電解銅產量呈現環比和同比雙增長，累計增幅顯著。據SMM統計樣本增加，預計12月電解銅總體產量將進一步增加，且年底企業有沖量的意愿。
進口方面，10月國內精銅凈進口和廢銅進口量均呈現出同比增長的態勢。其中，10月精銅凈進口同比增加9.94%，達到34.91萬噸。
庫存方面，截至12月6日，全球銅顯性庫存較前一周下降了1.4萬噸至53.5萬噸。其中LME庫存下降了1200噸至269800噸；而Comex庫存則增加了2233噸至92929噸。此外，國內精煉銅社會庫存和保稅區庫存也有所下降。
在需求方面，盡管搶出口窗口已經結束，但下游企業手中的訂單依然充足，顯示出需求的韌性。
三、市場觀點與展望
進入12月，搶出口窗口已經關閉，市場開始進入淡季月份。總體預期需求環比可能會小幅下滑，這意味著基本面將進入一個季節性偏弱的階段。在此期間，宏觀因素將成為重要的定價因子。
除了繼續關注川普政府的動向之外，國內重要的經濟工作會議也是市場的重點關注對象。市場情緒可能偏向樂觀，從近期的銅價走勢來看，已經實現了弱反彈。但在沒有實質性動作之前，市場可能會保持相對平靜的狀態。也就是說，在內外沒有突出矛盾的情況下，市場將進入政策觀望期。沒有外部力量的干預，銅價可能會繼續在區間內震蕩。
一、宏觀環境觀察
在國際方面，美國11月的非農就業數據略高于預期，新增就業人數為22.7萬人。然而，11月的失業率4.2%略高于上月的4.1%，盡管如此，這并沒有掩蓋美國就業市場的強大韌性。平均時薪同比和環比增速均超過了預期，這一數據不僅反映了勞動市場的活力，也強化了市場對美聯儲本月可能繼續降息的預期。同時，周三即將公布的通脹數據也繼續吸引市場的關注。
美聯儲最近發布的褐皮書揭示，美國大部分地區的經濟活動呈現出“略有增長”的態勢，增長預期溫和上升，就業水平保持穩定或略有增長，消費者支出亦然。
在國內，我們密切關注著中旬即將舉行的中央經濟工作會議，這將是了解穩增長政策落地情況的重要窗口。
二、基本面分析
就銅精礦而言，國內TC報價保持低位偏弱，這表明銅精礦供應依然處于緊張狀態。在長單談判方面，部分國內銅冶煉企業與Antofagastat公司就2025年銅精礦長單加工費達成協議，基準價格為21.25美元/噸與2.125美分/磅。
在精銅產量方面，11月國內電解銅產量呈現環比和同比雙增長，累計增幅顯著。據SMM統計樣本增加，預計12月電解銅總體產量將進一步增加，且年底企業有沖量的意愿。
進口方面，10月國內精銅凈進口和廢銅進口量均呈現出同比增長的態勢。其中，10月精銅凈進口同比增加9.94%，達到34.91萬噸。
庫存方面，截至12月6日，全球銅顯性庫存較前一周下降了1.4萬噸至53.5萬噸。其中LME庫存下降了1200噸至269800噸；而Comex庫存則增加了2233噸至92929噸。此外，國內精煉銅社會庫存和保稅區庫存也有所下降。
在需求方面，盡管搶出口窗口已經結束，但下游企業手中的訂單依然充足，顯示出需求的韌性。
三、市場觀點與展望
進入12月，搶出口窗口已經關閉，市場開始進入淡季月份。總體預期需求環比可能會小幅下滑，這意味著基本面將進入一個季節性偏弱的階段。在此期間，宏觀因素將成為重要的定價因子。
除了繼續關注川普政府的動向之外，國內重要的經濟工作會議也是市場的重點關注對象。市場情緒可能偏向樂觀，從近期的銅價走勢來看，已經實現了弱反彈。但在沒有實質性動作之前，市場可能會保持相對平靜的狀態。也就是說，在內外沒有突出矛盾的情況下，市場將進入政策觀望期。沒有外部力量的干預，銅價可能會繼續在區間內震蕩。
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