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化工PX期貨市場呈現出價格上漲的趨勢
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新年之初，PX期貨市場呈現出價格上漲的態勢。主要合約2505的價格從去年底的6900元/噸穩步攀升至7500元/噸，漲幅達到8.7%，增長了600元/噸。除了油價的上漲，國內汽油價格的堅挺以及美韓芳烴價差回升等因素均為PX價格上漲的驅動力。這些動力均來源于上游能源市場，但因春節因素的影響，下游化工需求持續疲軟，導致PX估值仍保持在較低水平。
展望新一年的PX市場，上半年美國的季節性調油需求增長以及國內化工需求的復蘇，市場預期市場供需狀況有望改善，PX估值也有望從低位回升。
就美國市場而言，其調油需求的季節性特點仍在延續。盡管汽油裂解差值出現低位波動，對新一年的調油需求產生了一定的利空影響，但歷史數據顯示，一季度中后期調油需求逐漸增強的趨勢明顯。
特別是在2024年，高點出現在一季度，隨后在二季度后明顯回落。全年來看，美國汽油產量增長微弱，年度常規汽油調和組分進口量下滑超過8%，尤其在8月份之后下滑明顯，這與汽油裂解差值的減弱有直接關系。
從歷史走勢看，美國汽油調和組分的進口呈現出明顯的季節性特點。當汽油裂解差值處于低位時，其調油組分的進口具有剛性需求，這與其國內夏季汽油調和組分供應短缺有關。
盡管2022年出現了大幅下降，這與地緣沖突后歐洲的調油組分供應下滑有關，但新的一年里，預計汽油裂解差值的重心將繼續下移。較低的汽油價格反而可能支持美國汽油的消費。考慮到煉廠效益的回落導致的美國國內煉廠開工率下滑，其國內夏季汽油調和組分短缺的局面或將持續，維持季節性進口模式不變。
展望新一年的PX市場，上半年美國的季節性調油需求增長以及國內化工需求的復蘇，市場預期市場供需狀況有望改善，PX估值也有望從低位回升。
就美國市場而言，其調油需求的季節性特點仍在延續。盡管汽油裂解差值出現低位波動，對新一年的調油需求產生了一定的利空影響，但歷史數據顯示，一季度中后期調油需求逐漸增強的趨勢明顯。
特別是在2024年，高點出現在一季度，隨后在二季度后明顯回落。全年來看，美國汽油產量增長微弱，年度常規汽油調和組分進口量下滑超過8%，尤其在8月份之后下滑明顯，這與汽油裂解差值的減弱有直接關系。
從歷史走勢看，美國汽油調和組分的進口呈現出明顯的季節性特點。當汽油裂解差值處于低位時，其調油組分的進口具有剛性需求，這與其國內夏季汽油調和組分供應短缺有關。
盡管2022年出現了大幅下降，這與地緣沖突后歐洲的調油組分供應下滑有關，但新的一年里，預計汽油裂解差值的重心將繼續下移。較低的汽油價格反而可能支持美國汽油的消費。考慮到煉廠效益的回落導致的美國國內煉廠開工率下滑，其國內夏季汽油調和組分短缺的局面或將持續，維持季節性進口模式不變。
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