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氧化鋁的供應均出現了明顯的寬松趨勢
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調研背景分析：
經過近一個月的震蕩起伏，氧化鋁期貨價格在12月上旬迎來了顯著的轉折點，并自1月份開始加速下滑。之前，期貨主力合約的價格穩居高位，達到了每噸5200元，但近期卻跌破了每噸3700元的大關。與此同時，氧化鋁的現貨價格也由微弱下跌轉變為崩盤式的下跌，其先前的價格一度逼近每噸5700元，而如今則已經跌破每噸4000元。
新疆作為電解鋁的生產大省，對氧化鋁的依賴尤為顯著，因為該地區并沒有自己的氧化鋁企業，所需的氧化鋁完全依賴于其他省份的供應。鑒于其距離產區較遠，加上春節前后可能出現的降雪等極端天氣和節假日帶來的交通不便等因素的影響，新疆的電解鋁廠通常會在春節前增加一定量的原材料庫存。因此，為了深入了解新疆各電解鋁廠的運營情況以及氧化鋁的實際庫存情況，進行了此次實地調研。
調研結果揭示：
新疆的電解鋁企業確實存在春節前備貨原材料庫存的需求，但除了個別工廠外，大部分企業的備庫量僅能維持10至14天的生產需求，且并沒有主動增加氧化鋁庫存的意愿。這主要歸因于近年來運輸狀況的顯著改善和極端天氣帶來的干擾減少，使得原材料的發運更為順暢，不再需要像過去那樣大量備庫。此外，新疆地區物流倉庫眾多，并設有三個期貨交割存倉庫，這些倉庫中的氧化鋁庫存也起到了明顯的供應調節作用。與此同時，市場供應的態勢近期趨于寬松，即使在前期的流通貨源偏緊的情況下，電解鋁廠也未出現貨源緊缺的情況。這些因素都增強了新疆電解鋁廠下調安全庫存的信心。
進入12月下旬，山西地區復產了100萬噸的氧化鋁產能，而山東則新增了100萬噸的產能。盡管山西部分地區實施了環保限產措施，但主要集中在焙燒環節，導致的結果是氧化鋁的實際運行產能明顯上升，并隨著投放產能的穩定運行而迅速增加。在此期間，海外現貨價格大幅下跌，出口量減少，而國內供應則明顯增加。同時，前期未能及時售出的貨源大量釋放，導致市場流通貨源大幅增加，引發了恐慌性的拋售潮，使得現貨價格崩塌。
目前，國內外氧化鋁的供應均出現了明顯的寬松態勢，新產能的投放已經改變了前期供需錯配的格局。最近的海外現貨離岸成交價格已經跌至每噸600美元以下。而在接下來的一季度中，國內外均有大規模的產能投產計劃。其中，國內在2月末3月初就有超過200萬噸的產能投產計劃，全年計劃新投產能超過900萬噸。相比之下，下游的電解鋁產能投放計劃相對較少，全年投產計劃僅在80萬噸左右。全球范圍內的趨勢相似。在進入新一輪的產能投放周期前，市場供應實際上已經轉向寬松，并有向過剩狀態過渡的趨勢。
總體來看，隨著供應的增加，國內外氧化鋁的供應已由短缺轉為寬松。未來新產能的投放可能會帶來供應過剩。這意味著氧化鋁的現貨價格將繼續承受壓力并下跌，逐漸接近其成本價。考慮到新產能的成本普遍較低，即使價格降至高成本產能的成本線以下，也不會阻止新產能的投產。因此，在高成本產能實施減停產之前，氧化鋁的現貨價格難以止跌。
期貨價格已明顯領先于現貨價格的下跌趨勢，并基本跌至高成本產能的成本線附近。短期內可能會出現現貨價格繼續下跌而期貨價格跌勢放緩的情況。同時，考慮到供應過剩的預期較強，期貨價格可能會保持整體弱勢的運行態勢。
經過近一個月的震蕩起伏，氧化鋁期貨價格在12月上旬迎來了顯著的轉折點，并自1月份開始加速下滑。之前，期貨主力合約的價格穩居高位，達到了每噸5200元，但近期卻跌破了每噸3700元的大關。與此同時，氧化鋁的現貨價格也由微弱下跌轉變為崩盤式的下跌，其先前的價格一度逼近每噸5700元，而如今則已經跌破每噸4000元。
新疆作為電解鋁的生產大省，對氧化鋁的依賴尤為顯著，因為該地區并沒有自己的氧化鋁企業，所需的氧化鋁完全依賴于其他省份的供應。鑒于其距離產區較遠，加上春節前后可能出現的降雪等極端天氣和節假日帶來的交通不便等因素的影響，新疆的電解鋁廠通常會在春節前增加一定量的原材料庫存。因此，為了深入了解新疆各電解鋁廠的運營情況以及氧化鋁的實際庫存情況，進行了此次實地調研。
調研結果揭示：
新疆的電解鋁企業確實存在春節前備貨原材料庫存的需求，但除了個別工廠外，大部分企業的備庫量僅能維持10至14天的生產需求，且并沒有主動增加氧化鋁庫存的意愿。這主要歸因于近年來運輸狀況的顯著改善和極端天氣帶來的干擾減少，使得原材料的發運更為順暢，不再需要像過去那樣大量備庫。此外，新疆地區物流倉庫眾多，并設有三個期貨交割存倉庫，這些倉庫中的氧化鋁庫存也起到了明顯的供應調節作用。與此同時，市場供應的態勢近期趨于寬松，即使在前期的流通貨源偏緊的情況下，電解鋁廠也未出現貨源緊缺的情況。這些因素都增強了新疆電解鋁廠下調安全庫存的信心。
進入12月下旬，山西地區復產了100萬噸的氧化鋁產能，而山東則新增了100萬噸的產能。盡管山西部分地區實施了環保限產措施，但主要集中在焙燒環節，導致的結果是氧化鋁的實際運行產能明顯上升，并隨著投放產能的穩定運行而迅速增加。在此期間，海外現貨價格大幅下跌，出口量減少，而國內供應則明顯增加。同時，前期未能及時售出的貨源大量釋放，導致市場流通貨源大幅增加，引發了恐慌性的拋售潮，使得現貨價格崩塌。
目前，國內外氧化鋁的供應均出現了明顯的寬松態勢，新產能的投放已經改變了前期供需錯配的格局。最近的海外現貨離岸成交價格已經跌至每噸600美元以下。而在接下來的一季度中，國內外均有大規模的產能投產計劃。其中，國內在2月末3月初就有超過200萬噸的產能投產計劃，全年計劃新投產能超過900萬噸。相比之下，下游的電解鋁產能投放計劃相對較少，全年投產計劃僅在80萬噸左右。全球范圍內的趨勢相似。在進入新一輪的產能投放周期前，市場供應實際上已經轉向寬松，并有向過剩狀態過渡的趨勢。
總體來看，隨著供應的增加，國內外氧化鋁的供應已由短缺轉為寬松。未來新產能的投放可能會帶來供應過剩。這意味著氧化鋁的現貨價格將繼續承受壓力并下跌，逐漸接近其成本價。考慮到新產能的成本普遍較低，即使價格降至高成本產能的成本線以下，也不會阻止新產能的投產。因此，在高成本產能實施減停產之前，氧化鋁的現貨價格難以止跌。
期貨價格已明顯領先于現貨價格的下跌趨勢，并基本跌至高成本產能的成本線附近。短期內可能會出現現貨價格繼續下跌而期貨價格跌勢放緩的情況。同時，考慮到供應過剩的預期較強，期貨價格可能會保持整體弱勢的運行態勢。
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