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低庫存背景下橡膠期貨價格有望繼續走強
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去年，天然橡膠的價格受到了其產能周期達到頂峰的巨大影響，這一因素不僅支撐了整個市場的行情，也貫穿了全年的市場主線。展望至2025年，盡管產能周期處于高峰狀態，但橡膠市場卻有可能呈現出一種穩健的上漲趨勢。然而，需求端的風險亦需引起高度關注。
從供應端來看，去年橡膠的產能周期已經達到了頂峰，主要產區的新增種植面積長時間處于歷史低位。回顧主要產國的歷史產量數據，可以清晰地看到，產量在2018年至2023年間達到了最高水平。自2024年起，產量增長的壓力逐漸顯現，整體增幅受限。近年來，盡管柬埔寨等產區的種植面積有所增長，但其他主要產區的種植面積卻開始出現下降。考慮到6至7年的成樹周期，未來6至7年內橡膠的產量增長空間預計將較為有限，產能將進入自然淘汰的階段。
從單位面積產量的角度來看，主要產區每公頃天然橡膠干膠的產量在1至1.8噸之間。目前單位面積的產量尚未見顯著提升，結合新增種植面積的情況推斷，預計未來3至5年內產量的增長將十分有限。
在產能周期達到頂峰的背景下，天然橡膠的供應增量受限。因此，需求端的表現將成為影響價格的關鍵因素。數據顯示，2024年全球輪胎出口數據創下近年來的新高。然而，對于2025年的出口預期尚不明朗，貿易戰可能對出口和出口需求造成負面影響。
隨著政策的持續推動，2024年的汽車市場出現了以舊換新帶動9月和10月銷量快速復蘇的情況。預計2025年相關政策將繼續延續，汽車行業銷量有望保持高位。預計乘用車批售將達到2878萬輛，同比增長5%。其中新能源和出口車型分別達到1469萬輛和592萬輛，同比增長率分別為21%和18%。這表明外需和汽車消費共同拉動了內需增長，成為當前橡膠需求的重要支撐因素之一。然而，由于2024年的銷量基數較高，2025年的增長空間可能受到一定限制。
從青島地區的保稅區及一般貿易庫存來看，由于2024年進口量下降、海外主要產區減產以及國內需求旺盛，青島地區的庫存持續下降。同時現貨價格也表現強勢，低庫存、低估值以及其他利多因素共同作用，促使橡膠在2024年開啟了一波上漲行情。
通過分析供需兩端的周期性特點，2025年天然橡膠市場將經歷三個主要周期階段。第一個周期是從年初到春節前，由于產量減少和春節放假的影響，在低庫存的背景下橡膠期貨價格有望繼續走強。第二個周期出現在二至四月間，即由當前2505合約過渡到2509合約的階段。
在此期間預計橡膠期貨將出現震蕩回落的趨勢，其中宏觀因素及出口情況將成為決定市場走向的關鍵因素。第三個周期則可能在2025年年中出現，當橡膠在二季度調整回落后將再次在長期價格均線處獲得強支撐并推動遠月合約價格中樞上揚。屆時橡膠的港口庫存累積情況將成為決定第三個周期走勢的關鍵指標。
從供應端來看，去年橡膠的產能周期已經達到了頂峰，主要產區的新增種植面積長時間處于歷史低位。回顧主要產國的歷史產量數據，可以清晰地看到，產量在2018年至2023年間達到了最高水平。自2024年起，產量增長的壓力逐漸顯現，整體增幅受限。近年來，盡管柬埔寨等產區的種植面積有所增長，但其他主要產區的種植面積卻開始出現下降。考慮到6至7年的成樹周期，未來6至7年內橡膠的產量增長空間預計將較為有限，產能將進入自然淘汰的階段。
從單位面積產量的角度來看，主要產區每公頃天然橡膠干膠的產量在1至1.8噸之間。目前單位面積的產量尚未見顯著提升，結合新增種植面積的情況推斷，預計未來3至5年內產量的增長將十分有限。
在產能周期達到頂峰的背景下，天然橡膠的供應增量受限。因此，需求端的表現將成為影響價格的關鍵因素。數據顯示，2024年全球輪胎出口數據創下近年來的新高。然而，對于2025年的出口預期尚不明朗，貿易戰可能對出口和出口需求造成負面影響。
隨著政策的持續推動，2024年的汽車市場出現了以舊換新帶動9月和10月銷量快速復蘇的情況。預計2025年相關政策將繼續延續，汽車行業銷量有望保持高位。預計乘用車批售將達到2878萬輛，同比增長5%。其中新能源和出口車型分別達到1469萬輛和592萬輛，同比增長率分別為21%和18%。這表明外需和汽車消費共同拉動了內需增長，成為當前橡膠需求的重要支撐因素之一。然而，由于2024年的銷量基數較高，2025年的增長空間可能受到一定限制。
從青島地區的保稅區及一般貿易庫存來看，由于2024年進口量下降、海外主要產區減產以及國內需求旺盛，青島地區的庫存持續下降。同時現貨價格也表現強勢，低庫存、低估值以及其他利多因素共同作用，促使橡膠在2024年開啟了一波上漲行情。
通過分析供需兩端的周期性特點，2025年天然橡膠市場將經歷三個主要周期階段。第一個周期是從年初到春節前，由于產量減少和春節放假的影響，在低庫存的背景下橡膠期貨價格有望繼續走強。第二個周期出現在二至四月間，即由當前2505合約過渡到2509合約的階段。
在此期間預計橡膠期貨將出現震蕩回落的趨勢，其中宏觀因素及出口情況將成為決定市場走向的關鍵因素。第三個周期則可能在2025年年中出現，當橡膠在二季度調整回落后將再次在長期價格均線處獲得強支撐并推動遠月合約價格中樞上揚。屆時橡膠的港口庫存累積情況將成為決定第三個周期走勢的關鍵指標。
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