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短期內煤炭基本面的寬松格局難以改變
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在2024年，黑色系商品整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。這一年里，其價格高峰出現(xiàn)在初春之際，而低谷則降臨在秋季，特別值得注意的是，原料端的價格跌幅明顯超過了成材端。對于這一現(xiàn)象，中原期貨研究所的黑色系研究員林娜給出了她的見解。
在林娜看來，影響黑色系價格波動的核心要素有三點。首先是供需結構。螺紋鋼的價格走勢深受房地產和基礎設施建設的雙重影響。近年來，隨著房地產行業(yè)對鋼材需求量的減弱，螺紋鋼市場呈現(xiàn)出一片寬松的基調。由于利潤的收縮，鋼鐵產業(yè)線的重心逐漸向板材轉移。
其次，成本支撐也是一個不可忽視的因素。林娜指出，鋼價的持續(xù)下滑往往伴隨著原料端價格的回落。在2024年的某個時段，螺紋鋼的拋售潮導致鋼價迅速回落，令眾多鋼廠面臨巨額虧損。原材料在這樣的大環(huán)境下普遍承受壓力下行，進一步加劇了鋼價的螺旋式下跌。
再者，宏觀因素也在起著關鍵作用。黑色系產業(yè)鏈尤其是下游領域與基建、房地產、制造業(yè)等國民經濟支柱產業(yè)緊密相連，因此極易受到宏觀政策的影響。當基本面的矛盾不突出時，價格更容易因政策的預期而得到提振。
展望至2025年，林娜預測黑色系原料端的價格彈性將超過成材端。從全球視角看，四大礦山正處于產能擴張期。而到了“十四五”收官之年，國內粗鋼產量的增長面臨“雙碳”目標的約束，難以實現(xiàn)顯著增加。同時，鋼廠長期處于低利潤運營狀態(tài)，預計鐵礦石市場將維持供應寬松的格局，價格重心可能下移，甚至會試探非主流礦山的成本線。
就焦煤而言，從供需結構的角度看，蒙煤的通關量在2025年仍將保持在高位，國內礦山也面臨復產的壓力。因此，短期內基本面的寬松格局難以改變。相比之下，鋼材的庫存壓力可能小于原料端。螺紋鋼的供需雙方都處于較為寬松的狀態(tài)，加之貿易商長期保持低庫存策略，使得庫存矛盾相對有限。但需密切關注政策動向及產量向熱卷轉移后需求端的承接能力。
在林娜看來，影響黑色系價格波動的核心要素有三點。首先是供需結構。螺紋鋼的價格走勢深受房地產和基礎設施建設的雙重影響。近年來，隨著房地產行業(yè)對鋼材需求量的減弱，螺紋鋼市場呈現(xiàn)出一片寬松的基調。由于利潤的收縮，鋼鐵產業(yè)線的重心逐漸向板材轉移。
其次，成本支撐也是一個不可忽視的因素。林娜指出，鋼價的持續(xù)下滑往往伴隨著原料端價格的回落。在2024年的某個時段，螺紋鋼的拋售潮導致鋼價迅速回落，令眾多鋼廠面臨巨額虧損。原材料在這樣的大環(huán)境下普遍承受壓力下行，進一步加劇了鋼價的螺旋式下跌。
再者，宏觀因素也在起著關鍵作用。黑色系產業(yè)鏈尤其是下游領域與基建、房地產、制造業(yè)等國民經濟支柱產業(yè)緊密相連，因此極易受到宏觀政策的影響。當基本面的矛盾不突出時，價格更容易因政策的預期而得到提振。
展望至2025年，林娜預測黑色系原料端的價格彈性將超過成材端。從全球視角看，四大礦山正處于產能擴張期。而到了“十四五”收官之年，國內粗鋼產量的增長面臨“雙碳”目標的約束，難以實現(xiàn)顯著增加。同時，鋼廠長期處于低利潤運營狀態(tài)，預計鐵礦石市場將維持供應寬松的格局，價格重心可能下移，甚至會試探非主流礦山的成本線。
就焦煤而言，從供需結構的角度看，蒙煤的通關量在2025年仍將保持在高位，國內礦山也面臨復產的壓力。因此，短期內基本面的寬松格局難以改變。相比之下，鋼材的庫存壓力可能小于原料端。螺紋鋼的供需雙方都處于較為寬松的狀態(tài)，加之貿易商長期保持低庫存策略，使得庫存矛盾相對有限。但需密切關注政策動向及產量向熱卷轉移后需求端的承接能力。
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