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短期內(nèi)三大油脂期貨缺乏上漲動(dòng)力
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隨著印度在12月份大幅降低食用油的進(jìn)口量，該國(guó)的食用油市場(chǎng)正經(jīng)歷著一次重要的調(diào)整。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至到該月，印度在2024/25年度的食用油累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到了278萬(wàn)噸，相較于前一年度有了13%的增加。然而，12月份的進(jìn)口量卻銳減至119萬(wàn)噸，較之前的歷史同期水平有所偏低，環(huán)比減幅達(dá)到了25%。
在具體的進(jìn)口種類中，棕櫚油和葵油的進(jìn)口量出現(xiàn)了環(huán)比下滑，分別降至了50萬(wàn)噸和26萬(wàn)噸。而相比之下，豆油的進(jìn)口量卻因?yàn)槠涓咝詢r(jià)比以及一定的進(jìn)口利潤(rùn)而有所增加，達(dá)到了40萬(wàn)噸，處于歷史同期的較高水平。
從庫(kù)存方面來(lái)看，12月份印度食用油的港口庫(kù)存有所下降，降至99萬(wàn)噸，雖然仍處于歷史同期的偏高水平。其中，由于豆油的進(jìn)口較多，庫(kù)存累積明顯，達(dá)到了31萬(wàn)噸的高位。而棕櫚油的去庫(kù)存至40萬(wàn)噸，低于五年的平均水平。盡管葵油的庫(kù)存也有所下降，但仍然處于歷史同期的偏高水平。從表觀消費(fèi)來(lái)看，印度在24年的消費(fèi)需求一直表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)在25年仍將保持這種偏好的消費(fèi)態(tài)勢(shì)。
然而，印度目前對(duì)豆油、棕櫚油和葵油的進(jìn)口利潤(rùn)并不理想。盡管近期棕櫚油價(jià)格有所下降，偶爾會(huì)有CPO的進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)，但由于印度食用油需求的轉(zhuǎn)淡，其采購(gòu)進(jìn)度也在放緩。此外，東南亞聯(lián)盟（SEA）敦促政府規(guī)范精煉食用油的進(jìn)口，指出印度棕櫚油精煉行業(yè)正面臨產(chǎn)能利用率極低的問(wèn)題，建議將RBD棕櫚油的進(jìn)口關(guān)稅稅率從現(xiàn)有的12.5%提高到15%，這對(duì)印度國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格將產(chǎn)生進(jìn)一步的上揚(yáng)壓力。
在國(guó)際市場(chǎng)上，馬棕油在1月的去庫(kù)存量可能繼續(xù)降至約165萬(wàn)噸，低于五年的平均水平，顯示出供應(yīng)偏緊的狀況。雖然棕櫚油的產(chǎn)區(qū)目前沒(méi)有太大的賣壓，但近期產(chǎn)地報(bào)價(jià)有所震蕩回落，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛的情況正在逐漸收窄。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，豆菜油的基本面相對(duì)較弱，隨著國(guó)內(nèi)油廠臨近春節(jié)逐漸停機(jī)，大豆壓榨量將下降，豆油庫(kù)存的降低難度增加。
雖然短期內(nèi)豆油有所反彈，但反彈的高度可能有限。菜油供應(yīng)持續(xù)大于需求，導(dǎo)致其供求格局持續(xù)承壓�？傮w來(lái)看，短期內(nèi)油脂缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)將維持較為偏弱的震蕩走勢(shì)。此外，中美、美加貿(mào)易以及美國(guó)生柴等方面的不確定性依然存在，需等待趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。
在具體的進(jìn)口種類中，棕櫚油和葵油的進(jìn)口量出現(xiàn)了環(huán)比下滑，分別降至了50萬(wàn)噸和26萬(wàn)噸。而相比之下，豆油的進(jìn)口量卻因?yàn)槠涓咝詢r(jià)比以及一定的進(jìn)口利潤(rùn)而有所增加，達(dá)到了40萬(wàn)噸，處于歷史同期的較高水平。
從庫(kù)存方面來(lái)看，12月份印度食用油的港口庫(kù)存有所下降，降至99萬(wàn)噸，雖然仍處于歷史同期的偏高水平。其中，由于豆油的進(jìn)口較多，庫(kù)存累積明顯，達(dá)到了31萬(wàn)噸的高位。而棕櫚油的去庫(kù)存至40萬(wàn)噸，低于五年的平均水平。盡管葵油的庫(kù)存也有所下降，但仍然處于歷史同期的偏高水平。從表觀消費(fèi)來(lái)看，印度在24年的消費(fèi)需求一直表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)在25年仍將保持這種偏好的消費(fèi)態(tài)勢(shì)。
然而，印度目前對(duì)豆油、棕櫚油和葵油的進(jìn)口利潤(rùn)并不理想。盡管近期棕櫚油價(jià)格有所下降，偶爾會(huì)有CPO的進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)，但由于印度食用油需求的轉(zhuǎn)淡，其采購(gòu)進(jìn)度也在放緩。此外，東南亞聯(lián)盟（SEA）敦促政府規(guī)范精煉食用油的進(jìn)口，指出印度棕櫚油精煉行業(yè)正面臨產(chǎn)能利用率極低的問(wèn)題，建議將RBD棕櫚油的進(jìn)口關(guān)稅稅率從現(xiàn)有的12.5%提高到15%，這對(duì)印度國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格將產(chǎn)生進(jìn)一步的上揚(yáng)壓力。
在國(guó)際市場(chǎng)上，馬棕油在1月的去庫(kù)存量可能繼續(xù)降至約165萬(wàn)噸，低于五年的平均水平，顯示出供應(yīng)偏緊的狀況。雖然棕櫚油的產(chǎn)區(qū)目前沒(méi)有太大的賣壓，但近期產(chǎn)地報(bào)價(jià)有所震蕩回落，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛的情況正在逐漸收窄。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，豆菜油的基本面相對(duì)較弱，隨著國(guó)內(nèi)油廠臨近春節(jié)逐漸停機(jī)，大豆壓榨量將下降，豆油庫(kù)存的降低難度增加。
雖然短期內(nèi)豆油有所反彈，但反彈的高度可能有限。菜油供應(yīng)持續(xù)大于需求，導(dǎo)致其供求格局持續(xù)承壓�？傮w來(lái)看，短期內(nèi)油脂缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)將維持較為偏弱的震蕩走勢(shì)。此外，中美、美加貿(mào)易以及美國(guó)生柴等方面的不確定性依然存在，需等待趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。
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