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未來幾個月高硫燃料油的供應將持續趨緊
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關于燃料油（3495，-7.00，-0.20%）的深度分析：
一、供應概況
在供應端，一月期間新加坡從西半球獲取的燃料油為大約160至180萬噸低硫，低于去年的12月即約220至240萬噸的數字。然而，盡管中東和俄羅斯的貨源供應保持穩定，但因美國對俄羅斯能源行業實施制裁，高硫原料的供應卻出現了收緊的態勢。據業內消息，由于東西方套利窗口的關閉，預計二月份歐洲的套利船貨流入量將較一月份減少約20萬噸。并且，考慮到美國對俄羅斯能源制裁的影響，預計未來幾個月高硫燃料油的供應將持續趨緊。
二、需求情況
據國家統計局數據，中國在2024年的1至12月間燃料油產量為4369.7萬噸，同比下跌了18.55%。然而，在此期間我國進口燃料油總量達到了2923.74萬噸，同比增長了3.71%。與此同時，我國出口的燃料油總量為2027.42萬噸，同比增長了1.82%。這表明了我國燃料油市場的供需情況復雜多變。而從消費角度來看，1至12月的表觀消費量同比下降了14.96%，至5266.02萬噸。
三、成本及市場反應
近期中美互加關稅政策使得市場情緒出現波動。由于我國對美國原油的進口依賴度較低，加征10%關稅后，進口成本預計將增加約每桶7美元。盡管如此，我國原油進口來源呈現多樣化的特征，預計這一政策對我國整體原油進口和煉廠開工的影響不會太大。
然而，值得注意的是，美國政府的關稅政策不僅影響到了本國和全球其他國家的能源產品，還引發了對全球原油供應和貿易流向擾動的擔憂。這可能導致加拿大WCS對美國WTI的貼水增加，同時也會提高中西部煉廠所需的重質油的成本，從而降低其利潤率。此外，從短期來看，制裁的影響不僅在收緊油輪運力的同時推高了運費，還增加了國內原油的進口成本。
四、市場策略與觀點
本周國際油價呈現震蕩下行的態勢，而新加坡燃料油市場則保持了相對穩定。在低硫方面，過去幾周東西方的套利窗口一直處于關閉狀態。預計二月份流入新加坡的套利船貨將比一月份減少約20萬噸，尤其是來自巴西的貨物數量顯著下降。在高硫方面，隨著美國對伊朗和俄羅斯制裁的加強，高硫燃料油的供應明顯收緊。
尤其在一月至二月間，來自伊朗與俄羅斯的高硫燃料油出口量已顯著下滑。加之制裁導致的油輪運力緊張和運費提升的問題進一步增加了燃料油的運輸成本，可能會繼續收緊高硫燃料油的供應情況。而從需求方面來看，船用燃油加注和煉化需求暫時呈現疲軟態勢。因此，考慮到供應持續收緊的狀況，預計短期內LU-FU價差可能繼續維持在較低水平。
一、供應概況
在供應端，一月期間新加坡從西半球獲取的燃料油為大約160至180萬噸低硫，低于去年的12月即約220至240萬噸的數字。然而，盡管中東和俄羅斯的貨源供應保持穩定，但因美國對俄羅斯能源行業實施制裁，高硫原料的供應卻出現了收緊的態勢。據業內消息，由于東西方套利窗口的關閉，預計二月份歐洲的套利船貨流入量將較一月份減少約20萬噸。并且，考慮到美國對俄羅斯能源制裁的影響，預計未來幾個月高硫燃料油的供應將持續趨緊。
二、需求情況
據國家統計局數據，中國在2024年的1至12月間燃料油產量為4369.7萬噸，同比下跌了18.55%。然而，在此期間我國進口燃料油總量達到了2923.74萬噸，同比增長了3.71%。與此同時，我國出口的燃料油總量為2027.42萬噸，同比增長了1.82%。這表明了我國燃料油市場的供需情況復雜多變。而從消費角度來看，1至12月的表觀消費量同比下降了14.96%，至5266.02萬噸。
三、成本及市場反應
近期中美互加關稅政策使得市場情緒出現波動。由于我國對美國原油的進口依賴度較低，加征10%關稅后，進口成本預計將增加約每桶7美元。盡管如此，我國原油進口來源呈現多樣化的特征，預計這一政策對我國整體原油進口和煉廠開工的影響不會太大。
然而，值得注意的是，美國政府的關稅政策不僅影響到了本國和全球其他國家的能源產品，還引發了對全球原油供應和貿易流向擾動的擔憂。這可能導致加拿大WCS對美國WTI的貼水增加，同時也會提高中西部煉廠所需的重質油的成本，從而降低其利潤率。此外，從短期來看，制裁的影響不僅在收緊油輪運力的同時推高了運費，還增加了國內原油的進口成本。
四、市場策略與觀點
本周國際油價呈現震蕩下行的態勢，而新加坡燃料油市場則保持了相對穩定。在低硫方面，過去幾周東西方的套利窗口一直處于關閉狀態。預計二月份流入新加坡的套利船貨將比一月份減少約20萬噸，尤其是來自巴西的貨物數量顯著下降。在高硫方面，隨著美國對伊朗和俄羅斯制裁的加強，高硫燃料油的供應明顯收緊。
尤其在一月至二月間，來自伊朗與俄羅斯的高硫燃料油出口量已顯著下滑。加之制裁導致的油輪運力緊張和運費提升的問題進一步增加了燃料油的運輸成本，可能會繼續收緊高硫燃料油的供應情況。而從需求方面來看，船用燃油加注和煉化需求暫時呈現疲軟態勢。因此，考慮到供應持續收緊的狀況，預計短期內LU-FU價差可能繼續維持在較低水平。
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