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PX整體估值仍然保持在中性偏低水平
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PX期貨
核心觀點：在和平協議簽訂之前，地緣政治局勢仍然不穩定，這種狀態為油價底部提供了支撐。在市場環境中，PXN和短流程利潤（PX-MX）呈現回升趨勢，整體估值則處于中性偏低的水平。盡管基本面在現實層面仍顯疲弱，但月差和基差的回落已經對市場預期進行了調整。展望未來，隨著3-4月份裝置的集中檢修，供應壓力有望得到緩解，從而從累庫轉向去庫，預期基本面將逐步改善。對于交易策略，建議重點關注逢低多的機會。同時，PX5-9月差因PTA（聚酯纖維的一種原料）的檢修影響出現回落，這同樣是一個值得繼續關注的逢低多的機會。
成本方面，原油市場呈現出一種微妙的平衡狀態。盡管需求處于淡季，但原油和成品油的庫存開始緩慢累積，這一過程并未對價格產生顯著拖累，這主要得益于低庫存背景下的市場環境。地緣政治層面，美國主導的俄烏談判雖已結束，但距離達成最終和平協議仍然有一段距離。這種利空影響逐漸減弱，都為市場帶來了不確定性。此外，美國對伊朗的制裁持續收緊，進一步壓縮了伊朗原油的出口空間，從而在底部為油價提供了支撐。當前的PXN雖然較前期有所擴大，但整體估值仍然保持在中性偏低水平。同時，美國汽油旺季的備貨也支持了亞洲芳烴價格的穩定。
在供應端，國內外的PX裝置開工率維持高位，負荷暫時未有大的變化。然而，從3月到4月，國內多套裝置有檢修計劃（包括九江、中海油惠州、揚子石化、天津石化和浙石化等），這可能會對供應造成一定影響。
需求方面，2月份PTA的平均月均負荷預計在86-87%左右（基于365天的計算），但在3月到4月期間，負荷預計會有顯著下降。這意味著市場需求在短期內可能有所減弱。
從供需平衡的角度看，PTA的檢修增加使基本面暫時偏向寬松。然而，隨著3月份PX裝置檢修季的到來，過剩的格局有望得到改善。這表明市場正在經歷一種動態的平衡過程，而交易者需要密切關注這種平衡的變化以制定有效的策略。
核心觀點：在和平協議簽訂之前，地緣政治局勢仍然不穩定，這種狀態為油價底部提供了支撐。在市場環境中，PXN和短流程利潤（PX-MX）呈現回升趨勢，整體估值則處于中性偏低的水平。盡管基本面在現實層面仍顯疲弱，但月差和基差的回落已經對市場預期進行了調整。展望未來，隨著3-4月份裝置的集中檢修，供應壓力有望得到緩解，從而從累庫轉向去庫，預期基本面將逐步改善。對于交易策略，建議重點關注逢低多的機會。同時，PX5-9月差因PTA（聚酯纖維的一種原料）的檢修影響出現回落，這同樣是一個值得繼續關注的逢低多的機會。
成本方面，原油市場呈現出一種微妙的平衡狀態。盡管需求處于淡季，但原油和成品油的庫存開始緩慢累積，這一過程并未對價格產生顯著拖累，這主要得益于低庫存背景下的市場環境。地緣政治層面，美國主導的俄烏談判雖已結束，但距離達成最終和平協議仍然有一段距離。這種利空影響逐漸減弱，都為市場帶來了不確定性。此外，美國對伊朗的制裁持續收緊，進一步壓縮了伊朗原油的出口空間，從而在底部為油價提供了支撐。當前的PXN雖然較前期有所擴大，但整體估值仍然保持在中性偏低水平。同時，美國汽油旺季的備貨也支持了亞洲芳烴價格的穩定。
在供應端，國內外的PX裝置開工率維持高位，負荷暫時未有大的變化。然而，從3月到4月，國內多套裝置有檢修計劃（包括九江、中海油惠州、揚子石化、天津石化和浙石化等），這可能會對供應造成一定影響。
需求方面，2月份PTA的平均月均負荷預計在86-87%左右（基于365天的計算），但在3月到4月期間，負荷預計會有顯著下降。這意味著市場需求在短期內可能有所減弱。
從供需平衡的角度看，PTA的檢修增加使基本面暫時偏向寬松。然而，隨著3月份PX裝置檢修季的到來，過剩的格局有望得到改善。這表明市場正在經歷一種動態的平衡過程，而交易者需要密切關注這種平衡的變化以制定有效的策略。
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