橡膠市場分析報告

近期橡膠市場呈現一系列變化，上游與下游庫存的調整以及原料價格的波動都值得關注。

一、供應情況

在供應端，泰國東北部和南部在本周迎來了降雨，雖然這在一定程度上影響了原料的產出季節性下滑，但在產區割膠表現尚可。然而，泰國產區的停割區域正在逐步擴大，南部部分地區的樹葉已經開始變黃，導致整體出膠量有所下滑。因此，原料價格依然保持在高位。截至2月20日的數據顯示，煙膠片均價為73.06泰銖/公斤，較上一期上漲了3.65%；膠水均價為67.04泰銖/公斤，上漲了1.35%；杯膠均價為61.18泰銖/公斤，上漲了1.78%。據預測，2025年國內產區的開割可能會有所延后。

國內天然橡膠主產區的物候情況也值得關注。據美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）的預測，今年云南地區的3、4月降雨量可能會少于往年均值。云南省農業農村廳預計，2025年1月至4月，西雙版納、臨滄片區的氣溫將較常年偏高，而降水量偏少。此外，預計西雙版納、普洱片區的橡膠樹白粉病可能會中偏重流行。

二、需求情況

在需求端，目前下游輪胎企業的開工率已經恢復至正常水平，終端市場逐漸啟動，輪胎廠開始去庫存。具體數據顯示，本周山東輪胎企業的全鋼胎開工負荷為66.67%，較上周增加了4.24個百分點，較去年同期增加了23.47個百分點。國內輪胎企業的半鋼胎開工負荷也有所上升。同時，國內輪胎企業的庫存天數也在減少，顯示出市場的逐步活躍。

三、庫存變動

關于庫存方面，截至2025年2月16日，中國天然橡膠社會庫存為136.97萬噸，環比增加了0.64萬噸，增幅為0.47%。深色膠社會總庫存和淺色膠社會總庫存則有漲有跌。此外，天膠倉單、交易所總庫存以及20號膠倉單的周環比數據也有所變動。

四、整體分析

總體來看，短期內橡膠的基本面矛盾并不大。隨著全球產區逐漸進入低產季，原料價格的底部存在支撐。特別是對于3-4月份國內開割季的天氣預報顯示少雨，以及白粉病可能偏重流行的情況，這可能會影響到產區的開割。而下游國內輪胎需求正在逐步恢復，終端汽車產銷整體偏弱。國內天膠社庫的累庫速度正在放緩，青島庫存出現去化，海外進入低產后國內到港預期減弱。因此，一季度累庫的情況可能不及預期，對膠價的短期表現可能以震蕩為主。中期需要關注產區的物候變化以及海外需求補庫啟動的時間點。

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