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二月中旬后的汽油期貨再次呈現回落趨勢
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汽油裂解價值下降，芳烴估值受壓
通過對美國汽油裂解價值和亞洲MX-Brent價差的疊加分析，我們可以看出兩者在趨勢上呈現出較高的協同性。具體而言，當汽油裂解價值增強時，會帶動MX估值的回升；而當汽油裂解價值回落時，MX的估值也會承受壓力。
自2022年起，美國汽油裂解價差從高位逐漸回落，特別是在去年下半年，其位置處于過去五年中的相對低位，呈現出窄幅震蕩的趨勢。與此同時，MX的估值也同步走低，自2024年下半年以來，已回到2021年下半年的區間內，并在一段時間內維持低位。這表明地緣沖突對市場的影響已經顯著減弱。
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美國調油原料自給率穩步提升
今年以來，美國汽油裂解價差從低谷開始回升，但在二月中旬后再次呈現回落趨勢，目前依舊處于五年中的相對低位。這種較低的汽油裂解價差以及持續低迷的市場行情，對調油商的原料采購積極性產生了抑制作用，這也是導致亞洲芳烴市場持續低迷的重要原因之一。
根據美國能源信息管理局（EIA）公布的月度進口數據顯示，常規調油組分的進口量通常在年中達到峰值后開始逐月下降，而在近三年中，這種現象已在四季度開始出現低位回升的態勢。具體數據表明，2024年10月常規汽油調和組分的進口量為6757千桶，創下近五年同期的最低水平。盡管在隨后的11月至12月有所回升，但仍處于五年同期的較低水平。與此同時，美國的調油原料庫存自11月觸底后開始快速恢復。
在此期間，盡管調油組分的進口量并未出現持續的大幅增長，但煉廠的CBOB凈投料量卻持續處于負值區間。這意味著煉廠和調油商CBOB調油組分的產出量超過了投入量，從而揭示了美國煉廠常規汽油調和組分自給率的提升。此外，美國芳烴產能的顯著增長也驗證了上述結論。
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