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期貨銅礦短缺和精煉銅過剩的局面將持續
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在2025年的銅市場中，高銅價成為了推動銅精礦供應微增的驅動力。然而，根據已公布的主要銅礦企業產量指引，預計的新增供應量似乎低于此前市場的預期。特別是在巴拿馬科布雷銅礦未能恢復生產的情況下，這一供需缺口的影響將長期存在。
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據預測，全球銅礦供應將有所增加，大約為40萬噸左右。與此同時，全球精銅冶煉領域則面臨一系列不確定因素。2025年長協TC價格處于歷史低位，而現貨TC在一季度的價格甚至跌入了負值區域。減產、檢修、停產等情況增多，這些因素都使得冶煉端的增長面臨諸多挑戰。預計2025年精煉銅產量將增長約45萬噸。
在消費端，全球精銅消費的增速預計為約2.3%，即大約63萬噸。然而，貿易保護主義的再次抬頭，卻對經濟增長造成了拖累。這種背景下，銅市場將面臨嚴峻的供需缺口。
進入2025年的二至四季度，銅礦短缺和精煉銅過剩的局面將持續。尤其到了二季度，冶煉虧損可能引發更多的減產和檢修等供應擾動。隨著全球庫存的不斷減少，美國庫存卻出現激增，這導致除美國外其他地區的精銅供應變得緊張。此時，現貨溢價的博弈將成為市場的主要關注點。
對于LME銅市，預計其在2025年的二至四季度的運行區間將在9400-11000美元/噸之間。而對于國內市場，其價格將受到匯率波動的影響。當對應人民幣匯率為7.3時，國內市場銅價將在【77000, 88000】元/噸的范圍內波動；而當匯率降至7.0時，價格范圍則相應調整為【74000, 87000】元/噸。
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在消費端，全球精銅消費的增速預計為約2.3%，即大約63萬噸。然而，貿易保護主義的再次抬頭，卻對經濟增長造成了拖累。這種背景下，銅市場將面臨嚴峻的供需缺口。
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