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尿素期貨05合約出口調整的可能性極小
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尿素2505合約在1月8日觸達最低點1628后，市場迅速出現反彈趨勢。據本文分析，尿素的價格底部區域已初步確立。隨著農業需求的逐步啟動，短期內價格預計將呈現震蕩偏強的走勢。從當前盤面價格來看，尿素已處于“估值到位，動力未現”的狀態。我們更應關注的是，推動價格反彈的動力因素有哪些，以及這些動力將在何時得以實現。
報告概要：
1. 供需平衡的預期格局已在市場中得到體現。未來，我們將更加關注供應端的變化擾動。目前的價格已經接近固定床工藝的現金流水平，并開始逼近天然氣生產工藝的成本線。因此，價格的下跌已基本反映了供需寬平衡的狀況。我們將更加注重供需邊際變化對價格的影響。
在農業需求變化不大的情況下，工業需求依然疲軟，低利潤可能會導致尿素生產裝置投產不如預期，以及海內外價差成為2025年可能放開出口政策后的關鍵價格回歸因素。這兩個供應端的變量將成為價格反彈的重要判斷依據。
2. 價格的兩大驅動因素已明確，我們目前關注的是這兩大驅動因素何時到來。需求端的旺季驅動已在市場中逐步反映；江蘇等南方地區的肥料需求已開始逐步啟動。供應端投產不及預期的驅動主要關注尿素生產利潤的變化情況，目前計劃投產的裝置紛紛宣布推遲投產。
同時，巨大的海內外價差也是尿素價格反彈的另一大驅動力。預計出口政策的調整將在7-8月份逐步進行，屆時若尿素09期貨價格在成本線附近波動，需密切關注其出口炒作后的價格表現。目前，尿素05合約出口調整的可能性極小，關注點在于國內新投產的釋放節奏和需求端啟動的強度。
報告概要：
1. 供需平衡的預期格局已在市場中得到體現。未來，我們將更加關注供應端的變化擾動。目前的價格已經接近固定床工藝的現金流水平，并開始逼近天然氣生產工藝的成本線。因此，價格的下跌已基本反映了供需寬平衡的狀況。我們將更加注重供需邊際變化對價格的影響。
在農業需求變化不大的情況下，工業需求依然疲軟，低利潤可能會導致尿素生產裝置投產不如預期，以及海內外價差成為2025年可能放開出口政策后的關鍵價格回歸因素。這兩個供應端的變量將成為價格反彈的重要判斷依據。
2. 價格的兩大驅動因素已明確，我們目前關注的是這兩大驅動因素何時到來。需求端的旺季驅動已在市場中逐步反映；江蘇等南方地區的肥料需求已開始逐步啟動。供應端投產不及預期的驅動主要關注尿素生產利潤的變化情況，目前計劃投產的裝置紛紛宣布推遲投產。
同時，巨大的海內外價差也是尿素價格反彈的另一大驅動力。預計出口政策的調整將在7-8月份逐步進行，屆時若尿素09期貨價格在成本線附近波動，需密切關注其出口炒作后的價格表現。目前，尿素05合約出口調整的可能性極小，關注點在于國內新投產的釋放節奏和需求端啟動的強度。
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