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南美大豆的貨源成本預計將呈現下降趨勢本網投資客服全天候在線應答

3月4日，中國針對美國的關稅反制措施正式公布，其中特別提到了對美國大豆加征10%的關稅。考慮到近年來美國大豆在中國的進口數量占比逐漸下降的趨勢，這一措施可能不會對國內大豆供應產生顯著影響。隨著南美大豆豐收的預期逐漸成為現實，以及美國大豆出口可能受到的影響，這將給芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆價格帶來壓力，遠期進口南美大豆的貨源成本預計將呈現下降趨勢。

據國務院關稅稅則委員會在4日發布的公告，經國務院批準，自2025年3月10日起，將對原產于美國的部分進口商品加收關稅，其中包括美國大豆加征的10%稅率。然而，近幾年的數據顯示，美國大豆的進口量在中國逐漸減少。從近三年的數據來看，中國大豆進口的貿易伙伴日趨多元化。2024年，中國大豆進口總量達到1.05億噸，其中巴西大豆的占比超過七成，總量為7465萬噸，同比增長6.75%。相比之下，美國大豆的進口量則為2213萬噸，同比下降5.73%，占比降至21.07%。

隨著阿根廷產量的恢復，中國從阿根廷的大豆進口量也在增加。2024年，從阿根廷進口的大豆量為410萬噸，同比增長了110.81%。此外，阿根廷、烏拉圭和加拿大合計也有約3%的進口量。再加上俄羅斯、貝寧、烏克蘭及其他非洲國家的非轉基因大豆進口也相對穩定，這些都表明了中國大豆進口的多元化趨勢。

考慮到往年情況，四季度中后期至次年一季度是美豆出口的集中期，而當前已處于該時期的后期。部分前期訂購的貨源已經陸續裝船，因此預計美豆進口量的減少不會對中國的大豆進口產生明顯影響。南美是中國大豆的主要進口來源地。隨著巴西大豆進入集中收割期，其收割率的提升以及產量的預期增長，都將使得巴西大豆的出口保持穩定。

此外，阿根廷和巴拉圭的大豆產量也十分可觀。預計2024/25年度，阿根廷的大豆產量將達到4900萬噸，而巴拉圭的預期產量為1070萬噸。這些因素都為中國后續的進口提供了更大的選擇余地。即使美豆的進口減少，也不會對國內的大豆供應造成影響。

對于CBOT的大豆價格而言，隨著中國對美國大豆加征關稅的消息確定，美國大豆出口到中國的體量預計將減少。若加上美國對從墨西哥、加拿大等國進口的產品加征的25%關稅（若這些國家也實施反制且商品包含大豆），美豆的出口將受到較大影響。這將對CBOT的大豆價格構成明顯的利空壓力。近期，CBOT大豆價格已經跌破1000美分/蒲的關口，創下近兩個月新低。盡管最終收盤價在1000美分以上，但美豆出口預期的不樂觀以及南美豐產預期的實現都增加了CBOT后期繼續承壓下行的可能性。

總體來看，隨著中國對進口大豆對美依賴度的降低，此次對美加征關稅對國內供應面的影響力度預計將較為有限。這將客觀上對CBOT的大豆價格形成利空壓力，從而降低中國后續進口南美大豆的成本預期。這樣的趨勢為遠期進口南美貨源成本的下降提供了充分條件，例如預計巴西大豆4月船期貨源的進口到港成本將有所下降。因此，中國在應對國際貿易環境變化的過程中，正逐步實現大豆進口來源的多元化，以保障國內市場的穩定供應。

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