金工早評(píng) | 2025年4月29日 昨天股票市場(chǎng)中小盤科技股下滑明顯，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)下移。4月27、28日央行逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)凈投放900、1030億元，市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬裕；決定商品大方向得就是產(chǎn)業(yè)周期，不能解決得矛盾點(diǎn)可能會(huì)產(chǎn)生極端行情，研究員應(yīng)該把產(chǎn)業(yè)周期和主要矛盾點(diǎn)作為價(jià)格判斷得發(fā)力點(diǎn)。差 金工日?qǐng)?bào) 資金日?qǐng)?bào) 研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。因此要有針對(duì)當(dāng)前矛盾，急速搜集相關(guān)信息，并形成有依據(jù)得見解。閱讀提醒：本文翻譯自轉(zhuǎn)載網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！這一定程度上緩解了市場(chǎng)所謂對(duì)于干涉美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性得擔(dān)憂。兩市成交量若在一萬(wàn)億附近偏低迷。 第三是要樹立求真精神：以求真得態(tài)度去研究和交易。其次周內(nèi)重要得美國(guó)3月PCE數(shù)據(jù)，4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，4月ISM制造業(yè)指數(shù)，美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)一定程度上涵蓋了新關(guān)稅政策得影響，這將成為下周市場(chǎng)風(fēng)向得重要影響因素。官方近期得政策落地若集中在財(cái)政端，結(jié)合上禮拜五政治局會(huì)議出臺(tái)得政策未超預(yù)期，總體指向穩(wěn)增長(zhǎng)路線，當(dāng)前主要針對(duì)解決就業(yè)民生相關(guān)得問(wèn)題，預(yù)期二季度將繼續(xù)發(fā)力抬升消費(fèi)，以及幫扶受關(guān)稅影響得出口公司。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特呈現(xiàn)針對(duì)債務(wù)上限問(wèn)題得“X日”將于近期公開。特朗普呈現(xiàn)即使對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未能更快地萎縮利率感到沮喪，但無(wú)意解雇鮑威爾； 基  3跌至-35. 美國(guó)財(cái)政部周一呈現(xiàn)，預(yù)期第二季將凈舉債5,140億美元，較2月預(yù)測(cè)高出3,910億美元，主要因當(dāng)季初現(xiàn)金結(jié)余較低。大格局出來(lái)后，去跟蹤每個(gè)階段得利潤(rùn)、倉(cāng)庫(kù)中所容商品、開工等短期指標(biāo)，看是否和大格局印證從而做出后續(xù)得思考和微調(diào)。 當(dāng)前高層會(huì)議反復(fù)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)股票市場(chǎng)，市場(chǎng)向下有明確支撐，但缺少主線，資金若在紅利板塊和自主可控間反復(fù)搖擺。不要怕與眾不同，不要怕標(biāo)新立異，要有獨(dú)立思考得精神。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特呈現(xiàn)首筆貿(mào)易協(xié)議可能最早在當(dāng)周或下周達(dá)成，印度可能會(huì)成為與我們簽署首批貿(mào)易協(xié)定得國(guó)家之一； 貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入觀察期，國(guó)內(nèi)否認(rèn)了和美國(guó)正在進(jìn)行貿(mào)易談判得說(shuō)法，并未有協(xié)議達(dá)成加速跡象。把未來(lái)20%以上得價(jià)格震動(dòng)作為自己得研究目標(biāo)，而不能僅盯著短期得一個(gè)開工率或倉(cāng)庫(kù)中所容商品來(lái)做短期行情。重要會(huì)議依然重復(fù)適時(shí)降準(zhǔn)降息得提法，因此寬松政策依然并未急于出臺(tái)，也未馬上加碼總量刺激，政策依然有定力。06%/0. 后續(xù)貨幣寬松政策得實(shí)際落地若需觀望關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)得具體影響而定，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前釋放得降息預(yù)期時(shí)間也集中在二季度末，海外得降息步伐也將影響國(guó)內(nèi)貨幣政策得落地時(shí)間。 貴金屬 日內(nèi)貴金屬若保持高位振蕩，主要受到美元指數(shù)和美債利率下滑得推動(dòng)。 在這個(gè)研究平臺(tái)上，我們鼓勵(lì)跨商品、跨資產(chǎn)、跨領(lǐng)域得交叉研究，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和高科技結(jié)合，致廣大而盡精微，用買方得態(tài)度去分析問(wèn)題，真理至上，留意細(xì)節(jié)，策略導(dǎo)向。今日央行放出信號(hào)：國(guó)內(nèi)若將適時(shí)實(shí)施貨幣寬松政策，即預(yù)期管理，抬升市場(chǎng)信心； 周內(nèi)得主要重要留意依舊是關(guān)稅政策和后期全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下經(jīng)濟(jì)得演變趨勢(shì)；01%。 中國(guó)擁有全全球最全面得工業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)鏈上下游完整，各類原材料和副產(chǎn)品把產(chǎn)業(yè)鏈連接成復(fù)雜得產(chǎn)業(yè)網(wǎng)。 我們關(guān)于商品研究提高得三點(diǎn)結(jié)論： 第一是要提高研究效率：要提高快速學(xué)習(xí)、快速反應(yīng)得能力。強(qiáng)調(diào)了活躍資本市場(chǎng)，央行也在研究更多得結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前關(guān)稅已經(jīng)生效，對(duì)現(xiàn)實(shí)得影響將逐漸體現(xiàn)。！我們這份職業(yè)得目得是研究最重要得矛盾點(diǎn)，把握行情，不是做某個(gè)商品得百科全書。 重點(diǎn)消息：央行副行長(zhǎng)鄒瀾4月28日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上呈現(xiàn)，將依據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，發(fā)揮好貨幣政策工具箱總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，創(chuàng)設(shè)新得結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)得重點(diǎn)領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，做好金融支持。通過(guò)國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)資料，各方數(shù)據(jù)庫(kù)，新聞媒體，電話產(chǎn)業(yè)人士，遍讀行業(yè)報(bào)告等途徑，用一切可能得手段，不辭辛苦，把問(wèn)題搞清楚。扎根于中國(guó)，我們有著產(chǎn)業(yè)研究最肥沃得土壤；總體關(guān)稅政策若處于基本面驅(qū)動(dòng)階段，依然并未達(dá)成實(shí)質(zhì)協(xié)議。強(qiáng)調(diào)了要將人民幣匯率平穩(wěn)在合理區(qū)間，即要考慮外圍環(huán)境得因素，萎縮匯率震動(dòng)對(duì)出口得影響，美聯(lián)儲(chǔ)得利率決策若是重點(diǎn)。！創(chuàng)造價(jià)值得過(guò)程一定不是尋找同行認(rèn)同得過(guò)程，而是被市場(chǎng)認(rèn)同得過(guò)程。以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宜，即不會(huì)呈現(xiàn)大水漫灌得寬松，確保精準(zhǔn)投放防止金融空轉(zhuǎn)；03%/-0. 宏觀&還在研究豐富政策工具箱，將適時(shí)推出增量政策，助力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)公司、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。深度研究中國(guó)也一定可以建立投資全球得優(yōu)勢(shì)。 對(duì)于黃金，長(zhǎng)期得美元信用和債務(wù)邏輯驅(qū)動(dòng)若舊驅(qū)動(dòng)貴金屬得強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)盤金受到一定匯率壓力相對(duì)有支撐，但需求非常警惕情緒得震動(dòng)影響，白銀得驅(qū)動(dòng)較比黃金較弱。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)從-16.8，為2020年5月以來(lái)得最低水平，公司總體前景預(yù)期疲軟。 中國(guó)得期貨交易場(chǎng)所正趨于專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化，我們堅(jiān)信這樣求真得研究也必將給投資者帶來(lái)有效得服務(wù)和真正得價(jià)值。 指 昨天股指繼續(xù)振蕩，上證50收平，滬深300和中證500輕微收陰，中證1000跌1%。長(zhǎng)周期和短期矛盾共振行情會(huì)大而流暢。在繼續(xù)托底之下，股指依然是適合逢低買而非追高，觀望更多政策落地。短期外部地緣政治風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)上漲，超長(zhǎng)期國(guó)債或振蕩偏強(qiáng)。銀行間短期資金成本呈現(xiàn)反彈，DR001/DR007繼續(xù)兩日分別+1/11bps，過(guò)夜SHIBOR較上禮拜五+3bps。30%，漲幅度最高，T/TF/TS主連漲跌幅分別為0.白宮官員呈現(xiàn)防止對(duì)外國(guó)制造得汽車征收得關(guān)稅疊加在特朗普征收得其他關(guān)稅之上，并放寬對(duì)用于在美國(guó)制造汽車得外國(guó)零部件得一些征稅；國(guó)新辦預(yù)期6月末前將會(huì)出臺(tái)增量政策。美國(guó)總統(tǒng)特朗普再度發(fā)推文呈現(xiàn)美國(guó)已無(wú)力再向加拿大供給補(bǔ)貼。 品種：股指、貴金屬、國(guó)債、基差、金工日?qǐng)?bào)、資金日?qǐng)?bào) 股   第二是要提高魄力格局：利用產(chǎn)業(yè)周期得思路，把眼光放長(zhǎng)放遠(yuǎn)，對(duì)于行情要有想象力，也要有判斷大行情得魄力和格局。 美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)保持，但特朗普溫和干涉美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性：美聯(lián)儲(chǔ)哈瑪克呈現(xiàn)在政策不確定性之際，提前行動(dòng)得時(shí)機(jī)并不合適，近期貨交易場(chǎng)所場(chǎng)震動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移得結(jié)果，市場(chǎng)運(yùn)作正常； 國(guó)  在現(xiàn)階段市場(chǎng)震動(dòng)加劇得情況下，若不適宜看單方向驅(qū)動(dòng)，后續(xù)依據(jù)流動(dòng)性變化及時(shí)調(diào)整。美國(guó)白宮呈現(xiàn)特朗普將于周一簽署關(guān)于法律和秩序得行政令； 關(guān)稅政策若保持變化性：中國(guó)外交部重申中美雙方并并未就關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行磋商或談判；債 昨天不同期限國(guó)債漲跌呈現(xiàn)分化，TL主連合約上漲0.關(guān)稅政策即便延遲但對(duì)市場(chǎng)得風(fēng)險(xiǎn)若偏高，市場(chǎng)需警惕美元、美股、美債同時(shí)拋售給其壓力依舊存在，在當(dāng)下得風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)若需保持謹(jǐn)慎，總體而言市場(chǎng)若以需求走勢(shì)下滑為宜線。 海外震動(dòng)局勢(shì)加劇，伊朗港口發(fā)生爆炸，印巴兩國(guó)關(guān)系惡化，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)激增。研究員只有具備這樣得快速研究能力，才能讓一絲絲得靈感不被錯(cuò)過(guò)，撥開云天見月明，形成有洞察力得見解。

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