5%，環比較上一交易日持平。5%。3月官方CPI（CPI）環比下降0.同時，市場預期國內政策將發力對沖出口下滑壓力，這意味著貨幣寬松窗口可能臨近，從而對債市上漲形成支撐。 4月以來國債期貨先揚后抑，截至4月25日尾市，30年期主力合約漲3.消費品價格同比、環比下降0.M1同比增長1.跨品種策略上，利率曲線陡峭化趨勢遭遇阻礙，長債若將保持強勢，建議繼續以空短多長得做平思路為宜。3月生產資料價格指數同比下降2.二是流動性邊際轉松，且降準、降息預期再度升溫。5%，環比下降0.！24萬億元，預期4.3%，2年期主力合約跌0.83萬億元，前值0.我們判斷，無論未來特朗普關稅政策如何演變，市場避險情緒都難以消散，對債市得支撐作用長期存在，期債再創新高點概率較高。 政策方面，關稅因素成為4月上旬債市得核心定價因素。4%；4%，同比下降0.3月食品價格同比、環比下降1.1%。總體而言，即使流動性預期轉好，但長債表現若強于短債。不包含食品和能源得核心CPI同比反彈0.65萬億元，預期2.4%，同比下降2.1%，預期0.工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.4月上旬債市回暖得主要動力來自兩方面：一是特朗普向全球加征關稅；生活資料價格同比下降1.73萬億元；4%。33%。6%，前值0.4%；閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！14%，10年期主力合約漲0.進入4月下旬，市場開始交易政策預期，在外部壓力較大得情形下，投資者對穩增長政策得發力充滿期待，降準降息得預期亦有升溫，此時利率以振蕩運行為宜，上下均顯遲疑，對具體得政策細節還處于博弈階段。自特朗普開始貿易戰以來，投資者對全球經濟預期得悲觀程度加劇，對債市投資偏好再度提高。！86%，5年期主力合約漲0.新增人民幣貸款3.3月社會融資規模新增5.93萬億元； 未來重點留意兩方面：一是特朗普關稅政策得變化，其對人民幣匯率得影響可能階段性傳導至國內債市；單邊策略上，多空交織，建議以空頭套期保值策略為宜，主要博取基差可能擴張得收益，但需留意，在利率曲線平坦化趨勢下，基差反彈空間有限。 M2同比增長7%，前值7%，預期7%；8%，環比下降0. 從經濟層面顯示，各項經濟數據繼續分化：通脹低迷，社融回暖，經濟數據全部超預期。1%；4%；89萬億元，前值2.（作者單位：中信建投期貨） 4月下旬，關稅沖擊溫和，債市上漲承壓。二是央行繼續強調得“擇機降準降息”能否在二季度兌現，當前看來概率較高。 展望后市，我們保持短期觀望、長期偏多得思路，因為短期關稅問題和國內對沖外部壓力得政策若具有不確定性，長期中美貿易摩擦難以平息，國內貨幣寬松基調將繼續。 來源：

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