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期權等工具頭寸如何制作伽馬中性的投資組合
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標的資產的倉位的伽馬值為零，不能用來改變投資組合的伽馬值。所需要的是持有與標的資產線性無關的期權等工具頭寸。
假設一個delta中性的投資組合的gamma等于r，一個交易期權的gamma等于rt。如果投資組合中加入的交易期權的數量為wT，那么投資組合的gamma為wr
因此，要使投資組合的伽瑪中性，交易期權的倉位必須是-r /rT。納入交易期權可能會改變投資組合的delta值，因此基礎資產的頭寸必須改變，以保持delta中立性。請注意，該投資組合只在短時間內保持伽馬中性。隨著時間的推移，只有當交易期權的位置被調整，所以它總是等于-r /rT時，伽馬中性才能保持。
使投資組合具有伽馬中性和delta中性可以被視為對圖18.7所示的對沖錯誤的修正。達美航空的中立性在重新平衡之間提供保護，使其免受相對較小的股價波動。伽馬中性提供保護，以防止較大的運動在這一股票價格之間對沖再平衡。
假設一個投資組合是中性的，伽馬值是- 3000。一個特定的交易看漲期權的delta和gamma分別為0.62和1.50。通過在投資組合中包括看漲期權的多頭頭寸，可以使投資組合達到伽馬中性。然而，投資組合的delta值將從0變為2000 x 0.62 = 1,240。因此，投資組合中必須賣出1,240單位標的資產，以保持其delta中性。
計算γ對于歐洲非派息股票的看漲或看跌期權，伽馬值由其中d\的定義為方程(14.20)，而Nf(x)由方程(18.2)給出。長倉的伽瑪總是正的，并以圖18.9所示的方式隨S°變化。對于out-of- money、at- money和in- money期權，gamma隨到期日的變化如圖18.10所示。對于平價期權，伽馬值隨著到期日的減少而增加。短期平價期權的伽瑪值非常高，這意味著期權持有者的頭寸價值對股價的跳躍高度敏感。
標的資產的倉位的伽馬值為零，不能用來改變投資組合的伽馬值。所需要的是持有與標的資產線性無關的期權等工具頭寸。
假設一個delta中性的投資組合的gamma等于r，一個交易期權的gamma等于rt。如果投資組合中加入的交易期權的數量為wT，那么投資組合的gamma為wr
因此，要使投資組合的伽瑪中性，交易期權的倉位必須是-r /rT。納入交易期權可能會改變投資組合的delta值，因此基礎資產的頭寸必須改變，以保持delta中立性。請注意，該投資組合只在短時間內保持伽馬中性。隨著時間的推移，只有當交易期權的位置被調整，所以它總是等于-r /rT時，伽馬中性才能保持。
使投資組合具有伽馬中性和delta中性可以被視為對圖18.7所示的對沖錯誤的修正。達美航空的中立性在重新平衡之間提供保護，使其免受相對較小的股價波動。伽馬中性提供保護，以防止較大的運動在這一股票價格之間對沖再平衡。
假設一個投資組合是中性的，伽馬值是- 3000。一個特定的交易看漲期權的delta和gamma分別為0.62和1.50。通過在投資組合中包括看漲期權的多頭頭寸，可以使投資組合達到伽馬中性。然而，投資組合的delta值將從0變為2000 x 0.62 = 1,240。因此，投資組合中必須賣出1,240單位標的資產，以保持其delta中性。
計算γ對于歐洲非派息股票的看漲或看跌期權，伽馬值由其中d\的定義為方程(14.20)，而Nf(x)由方程(18.2)給出。長倉的伽瑪總是正的，并以圖18.9所示的方式隨S°變化。對于out-of- money、at- money和in- money期權，gamma隨到期日的變化如圖18.10所示。對于平價期權，伽馬值隨著到期日的減少而增加。短期平價期權的伽瑪值非常高，這意味著期權持有者的頭寸價值對股價的跳躍高度敏感。
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