在2023年11月至2024年3月底的這段時間內(nèi)，預(yù)計會是一個先揚后抑的基本節(jié)奏。在春節(jié)之前，政府將出臺新一輪的刺激政策，這將提振市場中的冬儲需求，從而帶動鋼價在低位回升。然而，春節(jié)之后，庫存上升，市場需求不及預(yù)期，鋼價可能會從高位回落。根據(jù)對螺紋、熱卷、鐵礦和焦炭的分析，預(yù)期結(jié)論是這些黑色商品期貨合約將呈現(xiàn)先強后弱的趨勢，價格區(qū)間預(yù)計在[3600，4200]元/噸、[750，950]元/噸、[2200，3000]元/噸和[4021，3600]元/噸。策略建議是單邊做多螺紋RB2405合約。

偏差與核心因素包括投機需求在政策刺激下回暖，帶動鋼價上行；市場信心不足，對政策的反應(yīng)同比減弱等。近期變化是穩(wěn)增長政策相對平穩(wěn)，但市場信心有所轉(zhuǎn)弱，這可能導(dǎo)致黑色商品期貨價格提前進(jìn)入偏弱行情。在春節(jié)后的下行壓力可能較大，但鐵礦和鋼材的短期支撐仍存在，雙焦的走勢可能相對更弱。

在春季報告中，我們關(guān)注到宏觀環(huán)境的冷暖轉(zhuǎn)變以及鋼材庫存上升階段的冬儲信心等因素。綜合來看，二三季度將是一個先抑后揚的節(jié)奏。因此，我們需要密切關(guān)注市場動態(tài)，靈活調(diào)整策略，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險和機遇。

總的來說，當(dāng)前市場環(huán)境下的黑色商品期貨市場呈現(xiàn)出一種先揚后抑的趨勢，我們需要根據(jù)政策刺激、市場信心、宏觀環(huán)境等因素的變化，靈活調(diào)整投資策略，以實現(xiàn)最佳的投資收益。要時刻，黑色市場的形勢呈現(xiàn)出需求不及預(yù)期的反饋，原燃料的價格下跌壓力明顯。這主要是由于三季度原燃料的過度漲價壓縮了煉鋼利潤。價格的下跌使得當(dāng)前價位趨于低位，而四季度是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的集中出臺期，通常會帶來市場信心的回暖。預(yù)計在春節(jié)前的樂觀政策氛圍中，黑色市場價格將出現(xiàn)從低位拉升的情況。

然而，春節(jié)后，市場庫存累積，過度的樂觀情緒逐漸回歸理性，拋貨壓力加大，這可能會引發(fā)一輪新的回落。對于價格策略，本報告建議在螺紋RB2405合約價格位于3600左右時關(guān)注建立多單機會，上方目標(biāo)位在4000之上。相對而言，熱卷RB2405合約的升水預(yù)計將有所減弱，預(yù)計將維持偏弱走勢。鐵礦I2405合約預(yù)計在年底前會出現(xiàn)補漲，上方價格目標(biāo)位在900附近。對于焦炭J2405合約，提漲空間預(yù)計將有限，預(yù)計將維持在2500左右的寬幅震蕩。焦煤JM2405合約的貼水預(yù)計將保持在700左右，煉焦利潤保持低位。相對而言，卷螺價差預(yù)計將偏弱，螺礦比價則呈現(xiàn)先強后弱的趨勢。

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