行情復(fù)盤：

一月份的復(fù)航受阻導(dǎo)致了船司的二次繞航，市場(chǎng)對(duì)紅海局勢(shì)的關(guān)注驅(qū)動(dòng)了盤面的反復(fù)。月初，馬士基的復(fù)航受阻引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，歐線的報(bào)價(jià)大幅上漲，EC盤面拉至高位后回調(diào)。元旦假期期間，由于小柜運(yùn)價(jià)高和高價(jià)柜成交占比少的影響，SCFI與SCFIS數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大差異，導(dǎo)致發(fā)布的SCFIS僅小幅上漲。直至1/15日，SCFIS歐線報(bào)3140.7點(diǎn)，前兩周合計(jì)漲幅120.6%。隨后，受船司與胡塞武裝達(dá)成協(xié)議的傳聞?dòng)绊懀珽C2404自2650點(diǎn)回調(diào)至1500點(diǎn)一線，該傳聞證偽后盤面重新反彈至2300一線。隨著春節(jié)臨近，工廠停工帶動(dòng)貨量下降的預(yù)期下，EC盤面震蕩回落。

二月份開(kāi)始，交易所對(duì)遠(yuǎn)月合約進(jìn)行了限倉(cāng)，遠(yuǎn)月合約持倉(cāng)有所回落。上海國(guó)際能源交易中心規(guī)定，自2024年1月4日交易起，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在集運(yùn)指數(shù)（歐線期貨合約）的開(kāi)倉(cāng)交易最大數(shù)量有所限制。

基本面情況：

紅海繞航逐漸達(dá)到穩(wěn)態(tài)，春節(jié)前現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)。運(yùn)價(jià)方面，紅海危機(jī)發(fā)生初期報(bào)價(jià)拉升至異常高位后逐漸回落。在1/22日發(fā)布的SCFIS歐線報(bào)3509.06后，預(yù)計(jì)這是春節(jié)前的最高點(diǎn)。然而在1/29日，SCFIS歐線報(bào)3496.05，環(huán)比-0.4%。由于SCFIS歐線數(shù)據(jù)相對(duì)滯后，且受到甩柜影響，SCFIS歐線單周回落幅度小于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐漸全部反應(yīng)現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的下跌幅度。

一月上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI均值達(dá)到了2130.345點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)了73.12%，同比增長(zhǎng)了104.67%。其中，上海至歐洲的運(yùn)價(jià)均值達(dá)到了2966.25美金/TEU，環(huán)比增長(zhǎng)了112%，同比增長(zhǎng)了188.55%。然而，截至一月二十九日的最新數(shù)據(jù)，SCFI集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)環(huán)比下降了2.7%，同比增長(zhǎng)了96.7%。上海至歐洲和美西的集裝箱運(yùn)價(jià)也分別環(huán)比下滑了5.6%和2.1%，同比則分別增長(zhǎng)了165.4%和210%。

隨著市場(chǎng)的發(fā)展，我們可以預(yù)期交易邏輯將從關(guān)注現(xiàn)貨數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)。近期紅海危機(jī)發(fā)酵后，情緒面的邊際擾動(dòng)已經(jīng)減小。船司們?yōu)榱藨?yīng)對(duì)淡季，已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)投入閑置運(yùn)力、增加運(yùn)力調(diào)配、調(diào)節(jié)船期、提速等方式進(jìn)行運(yùn)力的再平衡。淡季供需缺口的逐漸縮窄，預(yù)計(jì)二月運(yùn)價(jià)將呈現(xiàn)逐漸下行趨勢(shì)。考慮到春節(jié)后將進(jìn)入貨量淡季，且歐洲經(jīng)濟(jì)尚無(wú)明顯起色的背景下，市場(chǎng)供需狀況可能保持相對(duì)穩(wěn)定。

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