行情回顧。

一月國際油價在持續大半月的橫盤拉鋸后沖高回落，主要是由于當前原油市場整體供需層面有改善但沒有出現嚴重的失衡局面，油價反復行情大概率上演。從上周持倉變化來看，非商業凈多頭寸并無明顯下降，月差也跌幅較小，整體基本面仍有支撐。截至一月三十一日，WTI原油期貨主力價格報收七十一點八五美元/桶，月漲幅百分之五點八六；Brent原油期貨主力價格報收八十一點七一點美元/桶，月漲幅百分之六點零六；INE原油期貨主力價格報收五百八十三點一元/桶，月漲幅百分之五點五四。

紅海危機加劇，地緣風險仍存。自二零二三年十一月以來，多艘貨輪在紅海附近遭到也門胡塞武裝襲擊，引發亞歐等多條航線危機，多家船公司暫停紅海航線改道繞行好望角。盡管美國宣布保護護航紅海，但后期一艘MSC船只被襲擊，事件再次升級，歐線運費飆升。原本油輪運輸對原油市場影響較小，但近期也出現油輪在穿越紅海時遭到也門胡塞襲擊的消息給原油市場帶來支撐力量。若后期出現大規模油輪繞行，將給油價帶來向上動力。與此同時，俄羅斯的煉廠也在波羅的海附近港口遭到襲擊，短期內將影響烏拉爾原油的供應。

后期來看，紅海事件為不可抗力，具有極大的不確定性。雖然歐線中油輪占比不高，油輪遇襲對油價情緒上的推動較多，但漣漪效應會擾亂整體的供應體系。然而，隨著新年的臨近，歐盟將航運業納入EU ETS，這也將對油輪運輸市場產生成本支撐。

另一方面，美國寒潮影響持續。盡管天氣因素對市場基本面影響較小，但考慮到其對物流和供應鏈的影響，可能會對原油市場產生邊際改善的影響。

以上就是一月行情回顧的主要內容。整體來看，市場仍存在諸多不確定性因素，我們需要密切關注這些事件的發展，以更好地把握市場動態。美國的原油加工量和煉廠開工率近期驟降，EIA周度數據顯示，產量下降了100萬桶/日，影響最大的一周。然而，由于寒潮影響的產量下降是暫時的，最新的產量數據已經恢復。在今年美國大選背景下，為了控制通脹，頁巖油的高產量是可以預見的。

同時，1月OPEC進入新的減產周期，雖然OPEC減產的落地頻頻受到質疑，但在供應邊際遞減的情境下，對基本面仍有支撐。后期來看，隨著時間的推移，減產以提高價格是不可持續的，還會給各國留下大量閑置產能。油價仍高于大部分國家的盈虧平衡線，自愿減產的力度也容易存疑。

原油價格的上漲行情中月差走弱，說明上漲的驅動更側重于極端天氣、地緣等短期非基本面影響，單邊上行的能量有限。在三大月報的去庫預期都有收縮的情況下，很難有流暢上漲的行情出現。短期內原油價格仍會在區間內波動，沖破區間向上的核心因素需要包括地緣擾動等因素在內引發市場對市場供需緊張的題材出現。否則，季度內原油價格大概率會維持在區間內震蕩。

此外，需求端關注中國需求的回暖也是影響油價的關鍵因素。短期內，原油價格將在區間內波動，而沖破區間的核心因素需要包括地緣擾動等因素在內引發市場對市場供需緊張的題材出現。否則，油價將在區間內保持震蕩態勢。

總的來說，原油市場的走勢將受到多種因素的影響，包括供應端、需求端、地緣擾動等。因此，投資者需要密切關注市場動態，并根據實際情況做出相應的投資決策。

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