周五，隨著SC原油近月合約換月和臨近資金退出自然人最后持倉日，油價出現回落。過去一周，全球各區域油價紛紛刷新年內高點，WTI和布倫特原油先后突破了80美元/桶、85美元/桶關口，SC原油近月合約更是一度越過了650元/桶關口。

在3月12—14日三大機構公布月報這個時間窗口，油價借利多消息集中發力，突破了過去幾周來的窄幅振蕩區間。盡管市場上對歐佩克+減產執行力度存在不同聲音，但從各機構3月月報觀點的調整可以看出，歐佩克+減產對市場供需平衡的影響非常明顯。各大機構普遍基于歐佩克+減產的影響調整了對油市的預期，其中IEA更是認為由于歐佩克+的減產措施，2024年全年石油市場將面臨供應不足。

值得注意的是，當前各機構的判斷仍以預期為主，其中隱含的一個推演是歐佩克+將減產延長至年底。各機構月報提供了樂觀預期，而烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉廠等地緣事件適時上演，進一步加劇了投資者對供應緊張的擔憂，看漲情緒升溫推動了現階段油價走強。

在觀察油價的同時，我們注意到在油價振蕩微跌的同時，月差卻回落明顯。月差結構的變化明顯弱于同期油價的表現，顯然這與油價大漲的強勢格局不符。這表明過去幾天油價的上揚突破行情的核心驅動因素是基于預期改善帶來的情緒化推動，而非供應層面的緊張。當然，石油市場確實也存在一些積極信號。然而，考慮到當前的市場環境，投資者仍需保持謹慎，關注地緣政治動態和供應狀況的變化，以便做出明智的投資決策。我認為當前原油市場的庫存結構對油價的影響較小，而美國汽油裂解差和柴油的需求增長與原油的上漲形成了良好的正向互動，為投資者提供了看漲油價的信心。然而，一季度預期主導下的油價漲幅較大，本周油價突破了過去一個多月的盤局，但后續供需層面的表現仍需時間來給出答案。

同時，歐佩克+的減產執行情況也值得關注。雖然預計油價難以持續大幅上漲，但后市大概率仍將呈現振蕩反復的態勢。

據IEA月報，全球經濟放緩抑制了石油需求，但紅海航運中斷擾亂了石油供應，導致今年需求增速為130萬桶/日，比2023年減少100萬桶。EIA短期能源展望報告將全球原油需求增速預期上調至143萬桶/日和138萬桶/日，而歐佩克堅持其對全球石油需求相對強勁增長的預測不變。

對于供應方面，當前市場上的供應狀況受到多種因素的影響，包括紅海航運中斷、車輛效率提高和電動汽車的發展等。這些因素對石油供應產生了影響，預計未來石油供需將轉為輕微赤字。

總的來說，當前原油市場面臨著一些挑戰和機遇，投資者需要關注市場動態和供需變化，以做出明智的投資決策。我注意到IEA預測全球石油供應將在2024年增加80萬桶/日，達到1.029億桶/日。由于歐佩克+的減產措施，石油市場在2024年全年將面臨供應不足的問題，而歐佩克+在今年晚些時候似乎還有提高石油產量的空間。然而，如果歐佩克解除減產措施，石油市場可能會出現供應過剩的情況。此外，俄羅斯在2月份的原油產量增加了2萬桶/日，至942萬桶/日。這些數據表明石油市場的動態變化和潛在的供應風險，需要我們密切關注并做好相應的應對策略。

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