清明長假期間，外盤鋁金屬市場展現出強勁的勢頭，呈現出穩健的震蕩格局。假期內，LME鋁穩步攀升，漲幅高達3%，最終收報于2451美元/噸。節后首日，國內鋁市場迅速反彈，滬鋁早盤便迎來多頭入場的機會，價格一路走高，截至發稿時，滬鋁主力05合約已觸及20400元/噸的高位，這一價格創下了2022年6月以來的新高。現貨市場表現同樣搶眼，SMM A00鋁錠收報于20110元/噸，較清明節前上漲360元/噸，較年初上漲3.2%左右。

假期內，美國勞工統計局公布的數據顯示，3月份新增非農就業人口達到了驚人的30.3萬，遠超預期的20萬，這一數據超出了市場的預期。市場對美聯儲降息的預期有所回調，這一消息為金屬市場提供了支撐。盡管美聯儲仍表現偏鷹，但金屬市場的漲勢并未受到影響。全球制造業的回暖、中美制造業PMI進入擴張區間等因素，使得市場對全球進入新一輪補庫周期的預期暫時沖淡了偏鷹的美聯儲貨幣信號。

國內電解鋁運行產能維持緩慢抬升狀態，云南電力供應限制在一定程度上影響了國內供應增速，但行業產能逼近天花板，新增產能后續難有大量釋放。據SMM最新數據顯示，國內電解鋁建成產能約為4519萬噸，運行產能約為4210萬噸左右。3月份（31天）國內電解鋁產量達到了355.5萬噸，同比增長4.19%。隨著四月份云南地區復產，預計運行產能或恢復至4235萬噸附近，這一數據也是歷史同期的高位水平。

同時，國內1-2月份原鋁凈進口大增，同比增加222%至47萬噸附近，一季度國內鋁市場表觀消費爆表，同比增長近9.3%左右。然而進入二季度，國內供應端環比增幅放緩，且進口鋁錠流入量有望下降，市場供應量或難超一季度，表觀消費的增速收窄。盡管目前鋁市場受到宏觀經濟恢復預期的支撐，但需要警惕下游采購積極性不佳帶來的不利影響，如鋁社會庫存遲遲不能去庫及消費不及預期等風險。

總體來看，鋁市場當前的強勁表現主要得益于穩健的基本面和供需矛盾不突出的特點。鋁市場仍將保持偏強震蕩為主，短期內的運行邏輯并未出現較強的反轉信號。與此同時，滬鋁多頭資金情緒較好，短期內的走勢仍將保持強勢震蕩的態勢。然而，投資者仍需關注下游采購的積極性以及市場供應和消費情況的變化，以防范可能出現的風險。

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