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棕櫚油期貨：需求端暫時缺乏明顯亮點
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在全球經(jīng)濟增速放緩，金融市場動蕩加劇，地緣風(fēng)險也更為復(fù)雜的大背景下，原油市場受地緣因素影響波動較大，而生柴需求良好，植物油供需博弈也變得更為激烈。
近期，豆油現(xiàn)貨庫存偏高，5-9價差逐步減小，臨近交割期貨面臨移倉換月，大豆到港推遲以及二季度進口量增加，但下游需求消費未有較大提振。此時，豆棕價差逐步走縮，棕櫚油被明顯替代，國內(nèi)棕櫚油消費需求已壓縮至剛需。
對于棕櫚油產(chǎn)地的觀點，從產(chǎn)地方面來看，首先印尼的生柴政策變化所帶來的直接影響是產(chǎn)地國內(nèi)需求的增加。如果按照月均95萬噸計算，今年的用量預(yù)計增加70-80萬噸。生柴需求的旺盛導(dǎo)致產(chǎn)地庫存難以增加，銷售壓力較小，擁有絕對定價權(quán)。
而中國作為銷區(qū)，只能被動接受。同時，印尼精煉產(chǎn)能擴張后，其國內(nèi)的倉儲能力也將提升。然而，對于中國來說，棕櫚油作為一種輸入性產(chǎn)品，在供應(yīng)充足的情況下，可與豆油、菜油形成競爭，但在供應(yīng)偏緊的情況下，棕櫚油或?qū)⒊蔀閴艛嘈援a(chǎn)品。
對于后市看法，我們認為棕櫚油需求端暫時缺乏明顯亮點，仍以剛需為主。短期內(nèi)，華東棕櫚油與豆油的替代作用并不明顯。關(guān)注點應(yīng)集中在供應(yīng)端，4-5月進入產(chǎn)地增產(chǎn)季，但增長幅度可能較為有限。6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)至關(guān)重要，或?qū)⒊蔀楣拯c所在。短期來看，我們看好9-1正套，認為其安全邊際會相對較高。
綜上所述，全球經(jīng)濟的復(fù)雜環(huán)境對市場帶來了諸多挑戰(zhàn)，但我們相信通過深入了解企業(yè)基本面和行情解析，我們可以更好地應(yīng)對市場變化。
近期，豆油現(xiàn)貨庫存偏高，5-9價差逐步減小，臨近交割期貨面臨移倉換月，大豆到港推遲以及二季度進口量增加，但下游需求消費未有較大提振。此時，豆棕價差逐步走縮，棕櫚油被明顯替代，國內(nèi)棕櫚油消費需求已壓縮至剛需。
對于棕櫚油產(chǎn)地的觀點，從產(chǎn)地方面來看，首先印尼的生柴政策變化所帶來的直接影響是產(chǎn)地國內(nèi)需求的增加。如果按照月均95萬噸計算，今年的用量預(yù)計增加70-80萬噸。生柴需求的旺盛導(dǎo)致產(chǎn)地庫存難以增加，銷售壓力較小，擁有絕對定價權(quán)。
而中國作為銷區(qū)，只能被動接受。同時，印尼精煉產(chǎn)能擴張后，其國內(nèi)的倉儲能力也將提升。然而，對于中國來說，棕櫚油作為一種輸入性產(chǎn)品，在供應(yīng)充足的情況下，可與豆油、菜油形成競爭，但在供應(yīng)偏緊的情況下，棕櫚油或?qū)⒊蔀閴艛嘈援a(chǎn)品。
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