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棕櫚油期貨：需求端暫時缺乏明顯亮點
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在全球經濟增速放緩，金融市場動蕩加劇，地緣風險也更為復雜的大背景下，原油市場受地緣因素影響波動較大，而生柴需求良好，植物油供需博弈也變得更為激烈。
近期，豆油現貨庫存偏高，5-9價差逐步減小，臨近交割期貨面臨移倉換月，大豆到港推遲以及二季度進口量增加，但下游需求消費未有較大提振。此時，豆棕價差逐步走縮，棕櫚油被明顯替代，國內棕櫚油消費需求已壓縮至剛需。
對于棕櫚油產地的觀點，從產地方面來看，首先印尼的生柴政策變化所帶來的直接影響是產地國內需求的增加。如果按照月均95萬噸計算，今年的用量預計增加70-80萬噸。生柴需求的旺盛導致產地庫存難以增加，銷售壓力較小，擁有絕對定價權。
而中國作為銷區，只能被動接受。同時，印尼精煉產能擴張后，其國內的倉儲能力也將提升。然而，對于中國來說，棕櫚油作為一種輸入性產品，在供應充足的情況下，可與豆油、菜油形成競爭，但在供應偏緊的情況下，棕櫚油或將成為壟斷性產品。
對于后市看法，我們認為棕櫚油需求端暫時缺乏明顯亮點，仍以剛需為主。短期內，華東棕櫚油與豆油的替代作用并不明顯。關注點應集中在供應端，4-5月進入產地增產季，但增長幅度可能較為有限。6月產量數據至關重要，或將成為拐點所在。短期來看，我們看好9-1正套，認為其安全邊際會相對較高。
綜上所述，全球經濟的復雜環境對市場帶來了諸多挑戰，但我們相信通過深入了解企業基本面和行情解析，我們可以更好地應對市場變化。
近期，豆油現貨庫存偏高，5-9價差逐步減小，臨近交割期貨面臨移倉換月，大豆到港推遲以及二季度進口量增加，但下游需求消費未有較大提振。此時，豆棕價差逐步走縮，棕櫚油被明顯替代，國內棕櫚油消費需求已壓縮至剛需。
對于棕櫚油產地的觀點，從產地方面來看，首先印尼的生柴政策變化所帶來的直接影響是產地國內需求的增加。如果按照月均95萬噸計算，今年的用量預計增加70-80萬噸。生柴需求的旺盛導致產地庫存難以增加，銷售壓力較小，擁有絕對定價權。
而中國作為銷區，只能被動接受。同時，印尼精煉產能擴張后，其國內的倉儲能力也將提升。然而，對于中國來說，棕櫚油作為一種輸入性產品，在供應充足的情況下，可與豆油、菜油形成競爭，但在供應偏緊的情況下，棕櫚油或將成為壟斷性產品。
對于后市看法，我們認為棕櫚油需求端暫時缺乏明顯亮點，仍以剛需為主。短期內，華東棕櫚油與豆油的替代作用并不明顯。關注點應集中在供應端，4-5月進入產地增產季，但增長幅度可能較為有限。6月產量數據至關重要，或將成為拐點所在。短期來看，我們看好9-1正套，認為其安全邊際會相對較高。
綜上所述，全球經濟的復雜環境對市場帶來了諸多挑戰，但我們相信通過深入了解企業基本面和行情解析，我們可以更好地應對市場變化。
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