期貨市場風起云涌，去庫預期不斷升溫，錫價大幅上漲，這無疑給投資者帶來了看多的信號。LME錫收盤于31030美元/噸，上漲4.16%。滬錫夜盤收于246940元/噸，漲幅達到3.63%。近期緬甸發布文章表示執行停產并暫停巷道維護，這使得國內中期原料隱憂有所發酵。雖然目前冶煉原料充足，生產保持正常，但國內錫礦卻呈現出轉緊的跡象，投資者應保持關注。

在消費方面，電子終端增速已有回正之勢，同時光伏裝機保持高速增長，終端擬合增速強勁。未來消費市場的彈性較大，市場對未來去庫仍抱有較強期待。上周國內庫存已有見頂的跡象，這無疑給錫價的上漲提供了支撐。然而，短期內錫價漲幅較大，追高需謹慎，關注實際兌現情況是關鍵。從中長期來看，錫價仍有上漲空間，因此仍維持偏多配的看法。

投資策略上，我們建議關注逢低配置機會和跨市反套機會。在海外市場，415印尼JFX成交量在50噸附近，與節前變動不大。然而，錫期貨倉單仍維持在12784噸，較前一日增加102噸，LME錫也呈現上漲趨勢。錫庫存減少5噸至4285噸。現貨市場方面，云錫的升水在100-300元/噸，小牌貼水在800-1.500元/噸。價差方面，05-06價差和06-07價差維持在合理水平。然而，滬倫比的數值仍保持在7.96，表明出口虧損大幅縮窄至12.000元/噸。

當前盤面持續走高，但現貨市場卻幾無成交。節后兩日，外盤錫價延續去庫趨勢，上期所倉單繼續增加。結構上，LME 0-3premium節后轉為back，昨日升水擴大至26美元/噸，而國內月間維持貼水。這顯示出供應趨緊的憂慮在加劇，錫價有望維持漲勢。

美聯儲官員的放鴿政策緩和市場情緒，降息預期升溫無疑給錫價提供了上漲動力。同時，佤邦政府就曼相錫礦資源整合發布政策通知，但復產時間仍未確定，這無疑加劇了供應趨緊的憂慮。綜合來看，在宏觀情緒偏暖以及供應趨緊預期的支撐下，預計錫價有望維持偏強震蕩。操作上，建議多單繼續持有。

隔夜倫錫延續加速漲勢突破3.1萬美元，滬錫也增倉跟漲突破去年高點，這無疑給錫價的上漲提供了更大的動力。短線來看，錫價拉漲速度很快，突破長期整理區間后，漲勢仍有放大的空間。然而，我們也要注意回踩的風險。倫錫庫存小降，0-3月價差再轉升水，這表明市場對未來錫價的上漲仍保持樂觀。

總的來說，期貨市場上的錫價走勢依然看漲。雖然短期內漲幅較大，但投資者仍需保持冷靜，關注實際兌現情況，中長期仍可持有多單，逢回調可換月。

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