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銅桿期貨：低迷的表現短期內難以扭轉
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近期銅價回調，銅桿市場消費也逐步回升。從我們Mysteel調研的企業反饋來看，訂單整體呈現回升趨勢，精銅桿端的訂單增長尤為明顯，企業待交訂單也上升至近期高位。數據顯示，自五月末銅價開始回調后，精銅桿企業訂單數量也有明顯回升。六月初，待交訂單更是突破了10萬噸，達到了今年以來的新高。待交訂單量的增加也成為了精銅桿企業后續生產的保障。
六月初，我們調研了國內62家精銅桿的樣本企業，總涉及產能1517萬噸（含2024年新增產能）。預測六月國內精銅桿產能利用率為60.11%，環比提升7.24%。這一數據的變化也是受到了期間訂單增長的影響。企業六月份的生產保障有明顯增加，因此環比呈現明顯上升趨勢。
反觀再生銅桿企業，其待交付訂單呈現下降趨勢，下游向再生銅桿企業、貿易商催促交貨的情況明顯增加。在手訂單的下降主要是由于新增訂單的減少。隨著銅價下跌，精廢價差再度收窄。截至六月二十六日，國內銅精廢價差來到562元/噸，較年內高點5271元/噸下跌十分明顯。這也導致了市場再生銅貨商惜售以及挺價心態，進而影響到再生銅桿廠家的原料補充，其生產提產難度也隨之明顯增加。從庫存來看，根據調研結果顯示，目前精銅桿企業原料庫存環比下滑，成品庫存開始逐步積累。在訂單增加的背景下，企業整體生產節奏開始回升，也反映了市場當前精銅桿市場產銷向好的趨勢。
另外，由于半年度末將至，部分企業以回收資金為主，實際發貨意愿較低。加之近期各地暴雨致使運輸受限，因此精銅桿企業出現了一定的成品庫存積累。而再生銅桿端的形勢并不理想，尤其是經過再生銅冶煉陽極的沖擊之后，再生銅桿的生產表現跌入谷底。但隨著近期再生銅冶煉陽極的利潤和銷售下降，再生銅桿企業生產進入階段性的優勢期，但原料問題依然突出，導致再生銅桿企業實際產出回升難度較大。
然而，近期投機貿易的回升，市場對于再生銅桿現貨需求增加，尤其是對于投機商來說。從統計的再生銅桿企業的庫存來看，近期原料庫存持續走弱，這使得企業生產提產壓力增大。除了價格因素的影響之外，部分地區因雨季影響，在原料運輸上面臨另一難題，局部市場的企業原料到貨出現延期。因此需要提防可能出現的原料不足導致的減產。
總的來說，盡管訂單在補充之后，精銅桿企業的生產銷售節奏逐步回升，但與去年同期相比，整體仍處于中位水平。由于價格的上漲，不論是銅桿還是線纜企業資金運轉壓力較大。近期發貨或許不是關鍵，資金回收問題才是企業的重中之重。對于再生銅桿企業來說，低迷的表現短期內難有扭轉的可能。現貨供應依然緊張，下游催交付訂單的情況依然存在，企業的進一步提產壓力再度回歸至原料上。同時這一壓力也會逐步體現在對再生銅陽極的需求上。
整體來看，銅桿市場的交易回升仍需等待價格進一步下跌所帶來的補充。在當前價格下，訂單增長的壓力較大。因此，再生銅桿的交易將再度回歸到貿易商手中。市場對于再生銅桿現貨的需求仍有延續的趨勢，不排除精銅桿訂單交付再生銅桿的情況發生。
六月初，我們調研了國內62家精銅桿的樣本企業，總涉及產能1517萬噸（含2024年新增產能）。預測六月國內精銅桿產能利用率為60.11%，環比提升7.24%。這一數據的變化也是受到了期間訂單增長的影響。企業六月份的生產保障有明顯增加，因此環比呈現明顯上升趨勢。
反觀再生銅桿企業，其待交付訂單呈現下降趨勢，下游向再生銅桿企業、貿易商催促交貨的情況明顯增加。在手訂單的下降主要是由于新增訂單的減少。隨著銅價下跌，精廢價差再度收窄。截至六月二十六日，國內銅精廢價差來到562元/噸，較年內高點5271元/噸下跌十分明顯。這也導致了市場再生銅貨商惜售以及挺價心態，進而影響到再生銅桿廠家的原料補充，其生產提產難度也隨之明顯增加。從庫存來看，根據調研結果顯示，目前精銅桿企業原料庫存環比下滑，成品庫存開始逐步積累。在訂單增加的背景下，企業整體生產節奏開始回升，也反映了市場當前精銅桿市場產銷向好的趨勢。
另外，由于半年度末將至，部分企業以回收資金為主，實際發貨意愿較低。加之近期各地暴雨致使運輸受限，因此精銅桿企業出現了一定的成品庫存積累。而再生銅桿端的形勢并不理想，尤其是經過再生銅冶煉陽極的沖擊之后，再生銅桿的生產表現跌入谷底。但隨著近期再生銅冶煉陽極的利潤和銷售下降，再生銅桿企業生產進入階段性的優勢期，但原料問題依然突出，導致再生銅桿企業實際產出回升難度較大。
然而，近期投機貿易的回升，市場對于再生銅桿現貨需求增加，尤其是對于投機商來說。從統計的再生銅桿企業的庫存來看，近期原料庫存持續走弱，這使得企業生產提產壓力增大。除了價格因素的影響之外，部分地區因雨季影響，在原料運輸上面臨另一難題，局部市場的企業原料到貨出現延期。因此需要提防可能出現的原料不足導致的減產。
總的來說，盡管訂單在補充之后，精銅桿企業的生產銷售節奏逐步回升，但與去年同期相比，整體仍處于中位水平。由于價格的上漲，不論是銅桿還是線纜企業資金運轉壓力較大。近期發貨或許不是關鍵，資金回收問題才是企業的重中之重。對于再生銅桿企業來說，低迷的表現短期內難有扭轉的可能。現貨供應依然緊張，下游催交付訂單的情況依然存在，企業的進一步提產壓力再度回歸至原料上。同時這一壓力也會逐步體現在對再生銅陽極的需求上。
整體來看，銅桿市場的交易回升仍需等待價格進一步下跌所帶來的補充。在當前價格下，訂單增長的壓力較大。因此，再生銅桿的交易將再度回歸到貿易商手中。市場對于再生銅桿現貨的需求仍有延續的趨勢，不排除精銅桿訂單交付再生銅桿的情況發生。
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