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PP期貨：估值有一定下調需求
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聚烯烴領域：在六月，累庫壓力將顯著增加，估值或將迎來向下的修復。
一、供應方面：五月份檢修損失量降低，產量開始企穩反彈，目前基本與去年同期水平接近。同時，進口利潤持續回暖，高壓和線性進口有望增加。
二、需求方面：農膜進入淡季，開工率明顯持續下滑，其余下游并未能提供額外的增量需求，整體需求較為疲軟。出口雖有增加，但絕對量有限，對整體供需影響不大。
三、庫存方面：由于下游企業訂單下滑，因此不愿提高庫存，上游庫存傳導受阻，出現小幅增加。本月價格上漲使得貿易商能夠繼續維持去庫節奏。
策略方面：供應端，隨著檢修進入尾聲，六月國內生產有增加預期。需求端，整體弱于去年，農膜進入淡季本身對需求的邊際貢獻為負，其他下游也并不能提供邊際增長。下游將主要以剛需采購為主。綜合來看，六月累庫壓力較大，現貨價格或將承壓下跌。同時，期貨端前期預期被五月PMI所證偽，估值有下調的需求。基差將維持震蕩調整，繼續走弱空間有限。
至于PP期貨，遠月預期被階段性證偽，估值有一定下調需求。
一、供應方面：五月份開始檢修的聚丙烯生產線共計28條，與四月份開始檢修涉及的生產線相比增加6條線。產量小幅下降，但依舊處于近五年的高位水平。進口利潤較差，進口量環比小幅下降，但同比小幅增加。
二、需求方面：下游綜合開工率小幅下降，塑編開工降低明顯。出口量較去年增加，彌補了國內需求缺口。然而，整體需求仍強于去年。
三、庫存方面：由于下游利潤保持低位，未出現明顯復蘇，導致終端需求不及預期。下游企業主動去庫以降低風險，導致上游和中游庫存偏高。
策略方面：供應端，六月檢修裝置將逐步復產，損失量預計將進一步減少。產量預計將增加，且位于近五年高位水平。然而，隨著六月下游開工預計將環比上升，同時出口量預計同比增加。整體來看，預計六月PP將出現小幅去庫情況。現貨價格已基本反映弱現實情況。同時，由于下游庫存偏低，一旦需求有所恢復就會對現貨價格形成支撐。而九月是需求旺季，前期上漲幅度較大已證偽了之前的預期。因此預計有所下調，但九月下方空間有限。整體來說現貨價格或將偏強運行，基差將維持震蕩走強態勢。
一、供應方面：五月份檢修損失量降低，產量開始企穩反彈，目前基本與去年同期水平接近。同時，進口利潤持續回暖，高壓和線性進口有望增加。
二、需求方面：農膜進入淡季，開工率明顯持續下滑，其余下游并未能提供額外的增量需求，整體需求較為疲軟。出口雖有增加，但絕對量有限，對整體供需影響不大。
三、庫存方面：由于下游企業訂單下滑，因此不愿提高庫存，上游庫存傳導受阻，出現小幅增加。本月價格上漲使得貿易商能夠繼續維持去庫節奏。
策略方面：供應端，隨著檢修進入尾聲，六月國內生產有增加預期。需求端，整體弱于去年，農膜進入淡季本身對需求的邊際貢獻為負，其他下游也并不能提供邊際增長。下游將主要以剛需采購為主。綜合來看，六月累庫壓力較大，現貨價格或將承壓下跌。同時，期貨端前期預期被五月PMI所證偽，估值有下調的需求。基差將維持震蕩調整，繼續走弱空間有限。
至于PP期貨，遠月預期被階段性證偽，估值有一定下調需求。
一、供應方面：五月份開始檢修的聚丙烯生產線共計28條，與四月份開始檢修涉及的生產線相比增加6條線。產量小幅下降，但依舊處于近五年的高位水平。進口利潤較差，進口量環比小幅下降，但同比小幅增加。
二、需求方面：下游綜合開工率小幅下降，塑編開工降低明顯。出口量較去年增加，彌補了國內需求缺口。然而，整體需求仍強于去年。
三、庫存方面：由于下游利潤保持低位，未出現明顯復蘇，導致終端需求不及預期。下游企業主動去庫以降低風險，導致上游和中游庫存偏高。
策略方面：供應端，六月檢修裝置將逐步復產，損失量預計將進一步減少。產量預計將增加，且位于近五年高位水平。然而，隨著六月下游開工預計將環比上升，同時出口量預計同比增加。整體來看，預計六月PP將出現小幅去庫情況。現貨價格已基本反映弱現實情況。同時，由于下游庫存偏低，一旦需求有所恢復就會對現貨價格形成支撐。而九月是需求旺季，前期上漲幅度較大已證偽了之前的預期。因此預計有所下調，但九月下方空間有限。整體來說現貨價格或將偏強運行，基差將維持震蕩走強態勢。
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