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氧化鋁期貨：降碳方案對(duì)雙鋁期貨的影響
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氧化鋁與電解鋁：預(yù)期支撐，跌幅有限。五月份，氧化鋁期貨先揚(yáng)后抑，主力在31日收于3944元/噸，月度漲幅達(dá)到了5.1%。與此同時(shí)，滬鋁震蕩走強(qiáng)，主力在31日收于21535元/噸，月度漲幅為4.7%。
一、供給方面：據(jù)SMM預(yù)計(jì)，五月份國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁的運(yùn)行產(chǎn)能將恢復(fù)至8187萬噸，產(chǎn)量漲至695.3萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將修復(fù)至4297萬噸，產(chǎn)量漲至364萬噸，同比增長(zhǎng)6.2%。廣西、貴州的氧化鋁廠結(jié)束了檢修，開工開始調(diào)升。而其他地區(qū)的開工則保持穩(wěn)定。山東的氧化鋁廠則將在本月內(nèi)進(jìn)行檢修。河南礦山正準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，而山西的礦山復(fù)產(chǎn)推進(jìn)速度稍慢。云南的電力供給繼續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)在順利的情況下，或能推進(jìn)35-40萬噸電解鋁產(chǎn)能回歸。但其他地區(qū)仍無產(chǎn)能變動(dòng)的消息。
二、需求方面：下游對(duì)高價(jià)的接受度正在逐漸提升，各板塊的開工率結(jié)構(gòu)也在拉大。五月份，國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)的月度平均開工率上漲了0.47%至64.65%。其中，鋁板帶的開工率下滑了0.35%至76.65%，鋁箔的開工率上漲了0.08%至77.23%，鋁型材的開工率也有所上漲。鋁線纜的開工率上漲了3.05%至65.8%。鋁棒的加工費(fèi)穩(wěn)中有跌，而鋁合金的價(jià)格漲跌不一。
三、庫存方面：在五月份，氧化鋁累庫至16.5萬噸；滬鋁去庫至21.78萬噸；而LME則大幅累庫至111.67萬噸。在社會(huì)庫存方面，氧化鋁月度去庫至9.98萬噸；鋁錠月度去庫至78.1萬噸；鋁棒月度去庫至16.29萬噸。
觀點(diǎn)：礦石緊張問題與氧化鋁的期現(xiàn)套利空間持續(xù)支撐著氧化鋁的價(jià)格。進(jìn)入六月，晉豫兩地的礦山將開始解禁，山西貴州等地的氧化鋁廠可能會(huì)進(jìn)行規(guī)模復(fù)產(chǎn)。然而，由于氧化鋁已從強(qiáng)現(xiàn)實(shí)向弱預(yù)期過度，因此存在下調(diào)的空間。而在六月，西南的電力成本將會(huì)得到緩解，供需的邊際也將趨向?qū)捤�，這將對(duì)鋁價(jià)形成向下的壓力。
近期，國(guó)家頒布的降碳方案對(duì)雙鋁提出了產(chǎn)能布局的要求，這將在短期情緒端和中長(zhǎng)期預(yù)期上給予相關(guān)有色品種較強(qiáng)的支撐，并且對(duì)已處于上漲行情的品種助力更強(qiáng)。然而，需要警惕的是，如果宏觀和基本面出現(xiàn)背離，那么鋁價(jià)可能難以出現(xiàn)較大的回調(diào)。
一、供給方面：據(jù)SMM預(yù)計(jì)，五月份國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁的運(yùn)行產(chǎn)能將恢復(fù)至8187萬噸，產(chǎn)量漲至695.3萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將修復(fù)至4297萬噸，產(chǎn)量漲至364萬噸，同比增長(zhǎng)6.2%。廣西、貴州的氧化鋁廠結(jié)束了檢修，開工開始調(diào)升。而其他地區(qū)的開工則保持穩(wěn)定。山東的氧化鋁廠則將在本月內(nèi)進(jìn)行檢修。河南礦山正準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，而山西的礦山復(fù)產(chǎn)推進(jìn)速度稍慢。云南的電力供給繼續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)在順利的情況下，或能推進(jìn)35-40萬噸電解鋁產(chǎn)能回歸。但其他地區(qū)仍無產(chǎn)能變動(dòng)的消息。
二、需求方面：下游對(duì)高價(jià)的接受度正在逐漸提升，各板塊的開工率結(jié)構(gòu)也在拉大。五月份，國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)的月度平均開工率上漲了0.47%至64.65%。其中，鋁板帶的開工率下滑了0.35%至76.65%，鋁箔的開工率上漲了0.08%至77.23%，鋁型材的開工率也有所上漲。鋁線纜的開工率上漲了3.05%至65.8%。鋁棒的加工費(fèi)穩(wěn)中有跌，而鋁合金的價(jià)格漲跌不一。
三、庫存方面：在五月份，氧化鋁累庫至16.5萬噸；滬鋁去庫至21.78萬噸；而LME則大幅累庫至111.67萬噸。在社會(huì)庫存方面，氧化鋁月度去庫至9.98萬噸；鋁錠月度去庫至78.1萬噸；鋁棒月度去庫至16.29萬噸。
觀點(diǎn)：礦石緊張問題與氧化鋁的期現(xiàn)套利空間持續(xù)支撐著氧化鋁的價(jià)格。進(jìn)入六月，晉豫兩地的礦山將開始解禁，山西貴州等地的氧化鋁廠可能會(huì)進(jìn)行規(guī)模復(fù)產(chǎn)。然而，由于氧化鋁已從強(qiáng)現(xiàn)實(shí)向弱預(yù)期過度，因此存在下調(diào)的空間。而在六月，西南的電力成本將會(huì)得到緩解，供需的邊際也將趨向?qū)捤�，這將對(duì)鋁價(jià)形成向下的壓力。
近期，國(guó)家頒布的降碳方案對(duì)雙鋁提出了產(chǎn)能布局的要求，這將在短期情緒端和中長(zhǎng)期預(yù)期上給予相關(guān)有色品種較強(qiáng)的支撐，并且對(duì)已處于上漲行情的品種助力更強(qiáng)。然而，需要警惕的是，如果宏觀和基本面出現(xiàn)背離，那么鋁價(jià)可能難以出現(xiàn)較大的回調(diào)。
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