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菜籽期貨：價(jià)格整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢
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海外市場矛盾逐步減弱，菜粕現(xiàn)貨整體偏弱運(yùn)行。上半年以來，國際菜籽價(jià)格整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，低點(diǎn)主要出現(xiàn)在今年2月期間，隨后開始逐步呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。前期市場的供應(yīng)壓力主要反映了菜系價(jià)格的持續(xù)下跌，由于23/24年度，加拿大、歐盟等地區(qū)整體供應(yīng)維持寬松，雖然澳大利亞菜籽出現(xiàn)一定程度減產(chǎn)，但去年菜籽產(chǎn)量相對較大創(chuàng)造了比較充足的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，因此全球供應(yīng)方面整體維持寬松。
從平衡表數(shù)據(jù)來看，加菜籽雖然今年壓榨量預(yù)期有所增加，但由于澳大利亞前期出口的補(bǔ)充，今年整體出口量仍然能達(dá)到700萬噸以上。這直接導(dǎo)致了加菜籽與歐菜籽之間的倒掛現(xiàn)象。不過可以看到，進(jìn)入4月份以后，國際菜籽的供應(yīng)壓力已經(jīng)開始逐步緩解。一方面，今年美國生物柴油用量增加以及加拿大國內(nèi)壓榨產(chǎn)能的快速擴(kuò)張給國內(nèi)帶來了比較可觀的壓榨增量，雖然出口方面壓力仍然較大，但因?yàn)橹袊捌诓俗巡少彸渥悖罄m(xù)幾個(gè)月中菜籽整體銷售壓力不大。另一方面，歐盟市場上看，前期烏克蘭霜凍天氣同樣對菜籽產(chǎn)量產(chǎn)生了一定的不利影響，歐盟地區(qū)壓力已經(jīng)有所減弱；此外，今年加拿大市場主要競爭對手澳大利亞出口競爭優(yōu)勢已經(jīng)有了明顯緩解。
從新作市場狀況來看，USDA和加拿大農(nóng)業(yè)部對加菜籽平衡表評估存在較大差異。按照USDA評估結(jié)果來看，菜籽供應(yīng)相對寬松，但是按照加拿大官方評估結(jié)果來看，產(chǎn)量相對偏低。由于加拿大壓榨產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增以及美國生柴需求量的持續(xù)攀升，其壓榨與出口大概率也會(huì)呈現(xiàn)增加態(tài)勢。雖然近期產(chǎn)地天氣狀況良好，作物生長初期優(yōu)良率狀況整體尚可，但綜合來看矛盾不大。
回到國內(nèi)市場看，今年菜粕市場供需矛盾幾乎沒有進(jìn)行過調(diào)整。供應(yīng)端持續(xù)主導(dǎo)著菜籽供應(yīng)偏寬松的情況。數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月期間，中國進(jìn)口菜籽數(shù)量大約在181萬噸左右，雖然同比有所下降，但較過去5年均值仍然呈現(xiàn)增長趨勢。未來幾個(gè)月中，菜籽月均進(jìn)口量較多保持在50-60萬噸左右。這使得今年菜籽進(jìn)口一直保持較高水平。由于海外菜籽報(bào)價(jià)相對較低，并且國內(nèi)菜油在國際油脂強(qiáng)勢的助推下盤面壓榨利潤一直維持偏強(qiáng)態(tài)勢，持續(xù)給出國內(nèi)油廠買船、預(yù)售的積極性。即使未來菜籽價(jià)格上漲，“洗船”風(fēng)險(xiǎn)也是大大減弱。因此大方向來看，市場供需寬松的特點(diǎn)是今年的主要矛盾。
然而，供應(yīng)寬松與需求疲軟形成鮮明對比。可以看到，年初以來在各類雜粕沖擊影響下，提貨持續(xù)表現(xiàn)偏弱。由于前期預(yù)售較多，市場整體以執(zhí)行合同為主，現(xiàn)貨成交數(shù)量一直比較有限。最近幾周以來國內(nèi)進(jìn)入水產(chǎn)旺季，但周均消費(fèi)量整體均基本維持在5-6萬噸左右的水平，明顯低于歷史同期水平。這主要是由于今年水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱所致。高供應(yīng)弱需求背景下，預(yù)計(jì)菜粕仍將以偏弱運(yùn)行為主。
從平衡表數(shù)據(jù)來看，加菜籽雖然今年壓榨量預(yù)期有所增加，但由于澳大利亞前期出口的補(bǔ)充，今年整體出口量仍然能達(dá)到700萬噸以上。這直接導(dǎo)致了加菜籽與歐菜籽之間的倒掛現(xiàn)象。不過可以看到，進(jìn)入4月份以后，國際菜籽的供應(yīng)壓力已經(jīng)開始逐步緩解。一方面，今年美國生物柴油用量增加以及加拿大國內(nèi)壓榨產(chǎn)能的快速擴(kuò)張給國內(nèi)帶來了比較可觀的壓榨增量，雖然出口方面壓力仍然較大，但因?yàn)橹袊捌诓俗巡少彸渥悖罄m(xù)幾個(gè)月中菜籽整體銷售壓力不大。另一方面，歐盟市場上看，前期烏克蘭霜凍天氣同樣對菜籽產(chǎn)量產(chǎn)生了一定的不利影響，歐盟地區(qū)壓力已經(jīng)有所減弱；此外，今年加拿大市場主要競爭對手澳大利亞出口競爭優(yōu)勢已經(jīng)有了明顯緩解。
從新作市場狀況來看，USDA和加拿大農(nóng)業(yè)部對加菜籽平衡表評估存在較大差異。按照USDA評估結(jié)果來看，菜籽供應(yīng)相對寬松，但是按照加拿大官方評估結(jié)果來看，產(chǎn)量相對偏低。由于加拿大壓榨產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增以及美國生柴需求量的持續(xù)攀升，其壓榨與出口大概率也會(huì)呈現(xiàn)增加態(tài)勢。雖然近期產(chǎn)地天氣狀況良好，作物生長初期優(yōu)良率狀況整體尚可，但綜合來看矛盾不大。
回到國內(nèi)市場看，今年菜粕市場供需矛盾幾乎沒有進(jìn)行過調(diào)整。供應(yīng)端持續(xù)主導(dǎo)著菜籽供應(yīng)偏寬松的情況。數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月期間，中國進(jìn)口菜籽數(shù)量大約在181萬噸左右，雖然同比有所下降，但較過去5年均值仍然呈現(xiàn)增長趨勢。未來幾個(gè)月中，菜籽月均進(jìn)口量較多保持在50-60萬噸左右。這使得今年菜籽進(jìn)口一直保持較高水平。由于海外菜籽報(bào)價(jià)相對較低，并且國內(nèi)菜油在國際油脂強(qiáng)勢的助推下盤面壓榨利潤一直維持偏強(qiáng)態(tài)勢，持續(xù)給出國內(nèi)油廠買船、預(yù)售的積極性。即使未來菜籽價(jià)格上漲，“洗船”風(fēng)險(xiǎn)也是大大減弱。因此大方向來看，市場供需寬松的特點(diǎn)是今年的主要矛盾。
然而，供應(yīng)寬松與需求疲軟形成鮮明對比。可以看到，年初以來在各類雜粕沖擊影響下，提貨持續(xù)表現(xiàn)偏弱。由于前期預(yù)售較多，市場整體以執(zhí)行合同為主，現(xiàn)貨成交數(shù)量一直比較有限。最近幾周以來國內(nèi)進(jìn)入水產(chǎn)旺季，但周均消費(fèi)量整體均基本維持在5-6萬噸左右的水平，明顯低于歷史同期水平。這主要是由于今年水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱所致。高供應(yīng)弱需求背景下，預(yù)計(jì)菜粕仍將以偏弱運(yùn)行為主。
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