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礬土期貨:具有明顯的季節性特點
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在2024年的前六個月里,我國電解鋁企業的算術平均生產成本均值為每噸17822.62元,累計同比增幅微弱至0.42%。與此同時,電解鋁行業的平均盈利狀況亦表現不俗,每噸的平均盈利達到1982.60元,同比增幅高達156.05%。
今年國內氧化鋁價格在二季度出現了顯著的上漲,與去年同期的價格高位回落形成鮮明對比。而電費和預培陽極價格的調整,使得電解鋁的生產成本變動不大。隨著電解鋁價格攀升至兩年來最高點,企業的利潤空間明顯擴大,這也激發了部分企業復產的積極性。從整體上看,上半年電解鋁市場的運行格局表現良好,得益于宏觀經濟的良好支撐,鋁價在二季度呈現出強勢上行的態勢。
展望下半年,電解鋁市場的運行將受到兩個主要因素的影響。首先是在宏觀層面,美聯儲貨幣政策的調整將影響資金市場的偏好,而地緣局勢的波動則會對國內出口的貿易格局產生影響。另一方面,在基本面層面,我們需要關注國內供應端新增產能的影響以及地產等領域需求變化。
就國際宏觀環境而言,二季度美國通脹放緩的信號以及主要經濟體央行率先降息的舉動,強化了市場對下半年美聯儲降息的預期。預計美聯儲降息可能會在9月或11月開啟,降息次數預計不超過兩次。盡管美聯儲的鷹派表態較為強烈,但三季度的經濟數據將是最終決定降息窗口開啟的關鍵。美元指數的走勢可能會先強后弱,這種預期的變動可能會更頻繁地影響有色金屬市場的波動,對鋁價的影響則可能是先漲后跌。
在國內方面,我們需要密切關注7月份召開的二十屆三中全會。今年內,超長期國債的釋放空間仍然較大,宏觀向好的預期不變。然而,對于市場實際需求端的拉動作用仍需觀察實際表現。總體來看,資金市場的宏觀驅動偏好仍然是下半年鋁價運行的主要驅動邏輯。
在供應方面,產能規模的變動有限,供應量維持高位。特別是要關注內蒙古華云三期投產進程及新疆農六師產能轉移項目,這兩個項目共涉及37萬噸的凈新增產能,雖然對供應端的影響可能有限,但仍需密切關注。此外,三季度旺季到來時社會庫存的變化也是一個重要的觀察指標。
在需求方面,我們需要關注地產領域需求恢復的進程以及新能源車、光伏等新質生產力領域下半年的需求貢獻。同時,國內關于地產、消費品以舊換新等政策對市場實際需求的拉動作用也可能逐漸顯現。總體而言,下半年需求端的變化將是影響價格變動的關鍵因素。
電解鋁價格具有明顯的季節性特點,特別是在金三銀四和金九銀十的旺季,會出現明顯的上行趨勢。尤其是9月和10月,受消費旺季的帶動,漲幅可能會更為明顯。而進入11月到12月,電解鋁逐漸進入消費淡季,市場下跌的概率較大。結合大宗商品周期及國內外經濟發展進程,預計下半年電解鋁市場將繼續呈現上述季節性波動規律。
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