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氮肥期貨：尿素價(jià)格仍面臨向下的壓力
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近兩年，糧食價(jià)格持續(xù)下滑，導(dǎo)致農(nóng)民的收益逐漸受到波及。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全國(guó)糧食生產(chǎn)面積略有下降，其中小麥、玉米和稻谷的播種面積也出現(xiàn)了不同程度的變動(dòng)。盡管糧食耕種面積對(duì)農(nóng)業(yè)直接需求的影響并不顯著，但其他農(nóng)業(yè)相關(guān)因素卻值得關(guān)注。
具體而言，自2022年以來，尿素在一定程度上替代了部分小氮肥，導(dǎo)致尿素需求增加。盡管今年尿素與其他小氮肥的比價(jià)基本保持正常，甚至在某些情況下優(yōu)于往年，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，尿素與磷酸一銨的比價(jià)略低于往年。然而，從整體市場(chǎng)情況來看，并未發(fā)現(xiàn)2022年那種尿素大量替代其他小氮肥的情況存在。盡管如此，由于企業(yè)可觀利潤(rùn)以及下游需求的增長(zhǎng)，2024年上半年尿素的產(chǎn)量仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。
具體來看，今年復(fù)合肥的產(chǎn)量有了明顯的提升。特別是在3月下旬至6月上旬的夏季高氮復(fù)合肥生產(chǎn)旺季期間，復(fù)合肥的開工率顯著提高，從而增加了對(duì)原料尿素的需量。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至5月全國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)量大幅增加，其中3月至5月的產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)顯著。這也從側(cè)面驗(yàn)證了尿素需求的增加。
從季節(jié)性規(guī)律來看，雖然復(fù)合肥上半年的產(chǎn)量通常高于下半年，但下半年主要生產(chǎn)的是秋季高磷肥。因此，盡管下半年復(fù)合肥企業(yè)對(duì)尿素的需求可能有所減少，但由于下半年尿素產(chǎn)能持續(xù)投放，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能較為充裕，加上成本保持低位，這將使企業(yè)保持高生產(chǎn)積極性。同時(shí)，新產(chǎn)能的集中釋放將進(jìn)一步增加供應(yīng)彈性壓力。不過，我們也需要警惕在供需寬松的形勢(shì)下，尿素價(jià)格的下行可能對(duì)供應(yīng)形成負(fù)反饋效應(yīng)。
此外，考慮到四季度環(huán)保限產(chǎn)及天然氣短缺等預(yù)期因素，供應(yīng)在四季度可能會(huì)出現(xiàn)階段性的收縮。然而，整體來看預(yù)計(jì)供應(yīng)將保持寬松態(tài)勢(shì)。從需求端來看，雖然下半年農(nóng)業(yè)用肥的范圍和持續(xù)時(shí)間可能弱于上半年，但淡季儲(chǔ)備將成為下半年農(nóng)業(yè)需求的關(guān)注重點(diǎn)。經(jīng)銷商將根據(jù)市場(chǎng)行情和情況適時(shí)進(jìn)行儲(chǔ)備，這使得儲(chǔ)備時(shí)間存在一定的變數(shù)。同時(shí)，復(fù)合肥企業(yè)在7月至9月期間的開工率預(yù)計(jì)會(huì)有所回升，但下半年主要生產(chǎn)高磷肥，對(duì)尿素的需求增加將相對(duì)有限。
綜合分析來看，下半年的供需寬松格局難以改變，需求增量有限。然而，目前尿素企業(yè)的庫存偏低，出口政策的波動(dòng)將進(jìn)一步加大尿素價(jià)格的波動(dòng)性。目前主流區(qū)域的現(xiàn)貨價(jià)格大約在每噸2300元左右，而尿素主力2409合約價(jià)格在每噸2100元左右。考慮到尿素的固定床成本大約在每噸2000元左右，在現(xiàn)貨市場(chǎng)尚不悲觀的情況下，盤面價(jià)格在成本線附近得到一定的支撐。隨著供需逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑虚L(zhǎng)期的尿素價(jià)格仍面臨向下的壓力。但是在下半年的四季度，隨著供給的收縮和淡季儲(chǔ)備時(shí)間的到來，尿素價(jià)格將得到階段性的支撐。
總體而言，盡管面臨一些挑戰(zhàn)和不確定性因素，但通過密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、合理調(diào)整生產(chǎn)和儲(chǔ)備策略以及靈活應(yīng)對(duì)政策變化等因素的影響下，整個(gè)尿素行業(yè)仍有望保持相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這將對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、化肥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略的實(shí)施產(chǎn)生積極的影響。
具體而言，自2022年以來，尿素在一定程度上替代了部分小氮肥，導(dǎo)致尿素需求增加。盡管今年尿素與其他小氮肥的比價(jià)基本保持正常，甚至在某些情況下優(yōu)于往年，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，尿素與磷酸一銨的比價(jià)略低于往年。然而，從整體市場(chǎng)情況來看，并未發(fā)現(xiàn)2022年那種尿素大量替代其他小氮肥的情況存在。盡管如此，由于企業(yè)可觀利潤(rùn)以及下游需求的增長(zhǎng)，2024年上半年尿素的產(chǎn)量仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。
具體來看，今年復(fù)合肥的產(chǎn)量有了明顯的提升。特別是在3月下旬至6月上旬的夏季高氮復(fù)合肥生產(chǎn)旺季期間，復(fù)合肥的開工率顯著提高，從而增加了對(duì)原料尿素的需量。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至5月全國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)量大幅增加，其中3月至5月的產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)顯著。這也從側(cè)面驗(yàn)證了尿素需求的增加。
從季節(jié)性規(guī)律來看，雖然復(fù)合肥上半年的產(chǎn)量通常高于下半年，但下半年主要生產(chǎn)的是秋季高磷肥。因此，盡管下半年復(fù)合肥企業(yè)對(duì)尿素的需求可能有所減少，但由于下半年尿素產(chǎn)能持續(xù)投放，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能較為充裕，加上成本保持低位，這將使企業(yè)保持高生產(chǎn)積極性。同時(shí)，新產(chǎn)能的集中釋放將進(jìn)一步增加供應(yīng)彈性壓力。不過，我們也需要警惕在供需寬松的形勢(shì)下，尿素價(jià)格的下行可能對(duì)供應(yīng)形成負(fù)反饋效應(yīng)。
此外，考慮到四季度環(huán)保限產(chǎn)及天然氣短缺等預(yù)期因素，供應(yīng)在四季度可能會(huì)出現(xiàn)階段性的收縮。然而，整體來看預(yù)計(jì)供應(yīng)將保持寬松態(tài)勢(shì)。從需求端來看，雖然下半年農(nóng)業(yè)用肥的范圍和持續(xù)時(shí)間可能弱于上半年，但淡季儲(chǔ)備將成為下半年農(nóng)業(yè)需求的關(guān)注重點(diǎn)。經(jīng)銷商將根據(jù)市場(chǎng)行情和情況適時(shí)進(jìn)行儲(chǔ)備，這使得儲(chǔ)備時(shí)間存在一定的變數(shù)。同時(shí)，復(fù)合肥企業(yè)在7月至9月期間的開工率預(yù)計(jì)會(huì)有所回升，但下半年主要生產(chǎn)高磷肥，對(duì)尿素的需求增加將相對(duì)有限。
綜合分析來看，下半年的供需寬松格局難以改變，需求增量有限。然而，目前尿素企業(yè)的庫存偏低，出口政策的波動(dòng)將進(jìn)一步加大尿素價(jià)格的波動(dòng)性。目前主流區(qū)域的現(xiàn)貨價(jià)格大約在每噸2300元左右，而尿素主力2409合約價(jià)格在每噸2100元左右。考慮到尿素的固定床成本大約在每噸2000元左右，在現(xiàn)貨市場(chǎng)尚不悲觀的情況下，盤面價(jià)格在成本線附近得到一定的支撐。隨著供需逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑虚L(zhǎng)期的尿素價(jià)格仍面臨向下的壓力。但是在下半年的四季度，隨著供給的收縮和淡季儲(chǔ)備時(shí)間的到來，尿素價(jià)格將得到階段性的支撐。
總體而言，盡管面臨一些挑戰(zhàn)和不確定性因素，但通過密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、合理調(diào)整生產(chǎn)和儲(chǔ)備策略以及靈活應(yīng)對(duì)政策變化等因素的影響下，整個(gè)尿素行業(yè)仍有望保持相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這將對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、化肥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略的實(shí)施產(chǎn)生積極的影響。
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