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玻璃期貨：利潤依然保持在低位
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玻璃市場動態分析報告
在玻璃行業方面，當前市場環境展現出了一些新的變化。關于浮法玻璃，其利潤狀況已處于相對低位。特別地，那些以天然氣為燃料的產線正逐步陷入虧損，日熔量也出現了下滑趨勢，這在一定程度上緩解了供應壓力。然而，需求端的情況卻并不樂觀。經過梅雨季節后，需求復蘇的跡象并未出現，現貨價格持續處于下降通道中。
從長期視角來看，玻璃市場的供應端需要進一步去產能化。由于浮法玻璃的供應端環比回落，考慮到這些因素，下半年依然是玻璃市場的傳統需求旺季。因此，對于盤面價格，我們不應過于悲觀。截至2024年7月18日的數據顯示，沙河玻璃對應交割品的成交價格定為1448元/噸。在09合約中，基差為-11，而9-1月差則為-47。
據隆眾模型分析，7月份的玻璃利潤依然保持在低位。具體到各類浮法玻璃，以天然氣為燃料的浮法玻璃現貨周均利潤為-165.4元/噸，而以煤制氣為燃料的浮法玻璃則顯示出周均利潤38.49元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃則有周均利潤182.46元/噸。這表明市場情緒并未出現明顯改善，庫存壓力依然偏大。
在供給端方面，由于低利潤的壓力，自2024年二季度開始，浮法玻璃的日熔量逐漸回落。截至7月中旬，全國浮法玻璃的日熔量達到17.03萬噸，相較于3月的高點下降了近6000噸。全國浮法玻璃產線的開工條數為249條，開工率達到82.72%，這一水平位于歷年中性水平附近，供給壓力有所緩解。當前，浮法玻璃行業的天然氣、電氣化改造及提升工作仍在持續進行中。
然而，在需求端出現了新的挑戰。例如，華中長利玻璃的兩條以石油焦為燃料的浮法玻璃產線因污染排放問題搬遷，這導致節能降碳導致的生產成本增加成為一個客觀存在的問題。與此同時，玻璃的宏觀需求從2024年開始大幅下滑。特別是在房地產領域，與浮法玻璃需求最為相關的竣工面積的增幅從2023年的17%大幅回落至目前的-20%附近。根據Mysteel的調研數據，截至7月中旬，玻璃深加工企業的訂單天數僅為10天，與去年同期相比減少了39%。
盡管如此，從另一個角度看，玻璃的需求具有明顯的季節性特點。下半年通常是玻璃市場的傳統需求旺季。目前，雖然二手房的成交數據顯示地產銷售有逐步企穩的跡象，中央政府也繼續強調扎實推進“保交樓”工作，這不排除下半年某一階段出現中短期的需求脈沖的可能性。
基于以上分析，短期內玻璃的期現貨市場仍處于負反饋過程中，需求尚未出現趨勢性企穩回升的信號。因此，我們可以仍以震蕩偏弱的態度來看待市場。但考慮到浮法玻璃供應端的環比回落以及下半年為傳統需求旺季的因素，我們不應過分悲觀看待盤面價格。預期主力合約的運行區間將在1300-1700元/噸之間。
在玻璃行業方面，當前市場環境展現出了一些新的變化。關于浮法玻璃，其利潤狀況已處于相對低位。特別地，那些以天然氣為燃料的產線正逐步陷入虧損，日熔量也出現了下滑趨勢，這在一定程度上緩解了供應壓力。然而，需求端的情況卻并不樂觀。經過梅雨季節后，需求復蘇的跡象并未出現，現貨價格持續處于下降通道中。
從長期視角來看，玻璃市場的供應端需要進一步去產能化。由于浮法玻璃的供應端環比回落，考慮到這些因素，下半年依然是玻璃市場的傳統需求旺季。因此，對于盤面價格，我們不應過于悲觀。截至2024年7月18日的數據顯示，沙河玻璃對應交割品的成交價格定為1448元/噸。在09合約中，基差為-11，而9-1月差則為-47。
據隆眾模型分析，7月份的玻璃利潤依然保持在低位。具體到各類浮法玻璃，以天然氣為燃料的浮法玻璃現貨周均利潤為-165.4元/噸，而以煤制氣為燃料的浮法玻璃則顯示出周均利潤38.49元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃則有周均利潤182.46元/噸。這表明市場情緒并未出現明顯改善，庫存壓力依然偏大。
在供給端方面，由于低利潤的壓力，自2024年二季度開始，浮法玻璃的日熔量逐漸回落。截至7月中旬，全國浮法玻璃的日熔量達到17.03萬噸，相較于3月的高點下降了近6000噸。全國浮法玻璃產線的開工條數為249條，開工率達到82.72%，這一水平位于歷年中性水平附近，供給壓力有所緩解。當前，浮法玻璃行業的天然氣、電氣化改造及提升工作仍在持續進行中。
然而，在需求端出現了新的挑戰。例如，華中長利玻璃的兩條以石油焦為燃料的浮法玻璃產線因污染排放問題搬遷，這導致節能降碳導致的生產成本增加成為一個客觀存在的問題。與此同時，玻璃的宏觀需求從2024年開始大幅下滑。特別是在房地產領域，與浮法玻璃需求最為相關的竣工面積的增幅從2023年的17%大幅回落至目前的-20%附近。根據Mysteel的調研數據，截至7月中旬，玻璃深加工企業的訂單天數僅為10天，與去年同期相比減少了39%。
盡管如此，從另一個角度看，玻璃的需求具有明顯的季節性特點。下半年通常是玻璃市場的傳統需求旺季。目前，雖然二手房的成交數據顯示地產銷售有逐步企穩的跡象，中央政府也繼續強調扎實推進“保交樓”工作，這不排除下半年某一階段出現中短期的需求脈沖的可能性。
基于以上分析，短期內玻璃的期現貨市場仍處于負反饋過程中，需求尚未出現趨勢性企穩回升的信號。因此，我們可以仍以震蕩偏弱的態度來看待市場。但考慮到浮法玻璃供應端的環比回落以及下半年為傳統需求旺季的因素，我們不應過分悲觀看待盤面價格。預期主力合約的運行區間將在1300-1700元/噸之間。
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